,ID,Sen
0,0,展 望 9 月 ， 电 煤 需 求 转 入 淡 季 ， 汛 期 过 后 水 力 发 电 量 增 大 ， 或 给 大 秦 线 带 来 竞 争 压 力 ； 但 因 大 秦 线 秋 季 检 修 时 间 推 后 约 1 个 月 ， 我 们 预 计 其 9 月 运 量 仍 保 持 同 比 增 长
1,1,中 国 作 为 猪 肉 消 费 大 国 ， 猪 肉 价 格 上 涨 引 起 政 府 的 高 度 重 视 ， 猪 肉 供 应 保 障 更 是 被 提 升 到 [UNK] 事 关 民 生 、 事 关 大 局 [UNK] 的 高 度 。
2,2,新 版 的 《 药 品 经 营 质 量 管 理 规 范 认 证 证 书 》 （ gsp 证 书 ） 的 实 施 ， 导 致 公 司 主 要 产 品 签 单 发 量 大 幅 下 降 。
3,3,近 期 ， 三 峡 等 公 司 先 后 在 长 江 流 域 中 标 4 个 环 保 治 理 项 目 ， 合 计 投 资 额 近 200 亿 元 ， 我 们 认 为 未 来 环 保 行 业 投 资 力 度 或 将 加 大 ， [UNK] 十 四 五 [UNK] 期 间 环 保 需 求 有 望 进 入 新 一 轮 向 上 周 期
4,4,化 工 产 品 的 需 求 增 速 远 大 于 油 品 需 求 增 速 是 炼 油 行 业 产 品 调 整 的 源 动 力 ， 是 原 油 直 接 制 化 学 品 技 术 （ cotc ） 诞 生 的 根 本 原 因
5,5,但 今 年 半 年 报 显 示 ， 高 端 产 品 业 绩 增 速 都 非 常 高 ， 甚 至 比 历 史 上 大 多 数 年 份 的 增 速 都 要 高 ， 是 由 于 在 龙 头 公 司 产 能 不 足 的 情 况 下 ， 产 品 价 格 持 续 上 涨 ， 催 生 了 投 机 需 求 ， 高 端 白 酒 的 金 融 属 性 开 始 发 酵 并 快 速 扩 大 ， 渠 道 和 终 端 库 存 开 始 加 大 ， 使 得 上 市 公 司 的 盈 利 偏 高 。
6,6,信 用 扩 张 的 加 速 意 味 着 债 务 增 速 的 回 升 ， 到 底 这 一 次 谁 在 举 债 ？ 我 们 发 现 ， 目 前 政 府 、 居 民 和 企 业 三 大 主 体 均 在 加 杠 杆
7,7,公 司 成 长 的 逻 辑 ： 一 方 面 来 自 于 快 充 、 无 线 充 、 笔 电 等 对 asp 的 提 升 ； 一 方 面 来 自 于 客 户 份 额 及 新 客 户 的 开 拓 ； 第 三 来 自 于 规 模 化 优 势 及 产 品 结 构 升 级 带 来 毛 利 率 / 净 利 率 提 升
8,8,值 得 关 注 的 是 龙 头 股 对 指 数 的 影 响 已 经 举 足 轻 重 ， 短 期 性 价 比 不 足 的 问 题 一 旦 引 发 价 格 不 断 下 跌 ， 期 权 市 场 中 交 易 商 便 会 卖 掉 个 股 或 指 数 进 行 对 冲 ， 进 一 步 对 股 票 价 格 形 成 拖 累
9,9,着 fda 开 始 强 制 要 求 未 申 请 pmta 的 企 业 下 架 电 子 烟 产 品 ， 行 业 有 望 迎 来 洗 牌 ， 龙 头 市 占 率 提 升 空 间 较 大 ， 推 荐 关 注 思 摩 尔 国 际
10,10,2009 年 3 - 4 月 ， 在 北 美 发 现 新 的 甲 型 h1n1 流 感 病 毒 ， 引 发 了 本 世 纪 的 第 一 次 流 感 大 流 行 ， 在 不 到 半 年 的 时 间 里 迅 速 传 遍 全 球 。
11,11,到 现 在 ， 很 多 民 主 党 还 认 为 这 次 邮 件 泄 露 和 后 来 的 希 拉 里 头 号 幕 僚 johnpodesta 邮 件 泄 露 ， 再 加 上 fbi 局 长 科 米 在 大 选 前 10 天 突 然 重 启 邮 件 门 调 查 ， 是 导 致 希 拉 里 败 北 的 主 要 因 素 。
12,12,究 其 原 因 ， 那 是 因 为 美 国 上 市 公 司 回 购 或 者 退 市 导 致 的 流 通 股 本 的 减 少 大 于 通 过 新 股 融 资 和 再 融 资 导 致 的 股 本 的 增 加 。
13,13,公 司 以 自 有 货 币 资 金 5 亿 元 出 资 设 立 全 资 子 公 司 北 京 精 测 半 导 体 技 术 有 限 公 司 ， 北 京 精 测 主 营 半 导 体 和 泛 半 导 体 装 备 、 备 件 、 耗 材 、 技 术 改 造 及 相 关 服 务 ， 有 利 于 进 一 步 完 善 公 司 在 半 导 体 全 产 业 链 布 局 ， 增 强 公 司 综 合 盈 利 能 力
14,14,投 资 建 议 ： 硬 件 板 块 在 国 际 情 势 影 响 下 剧 烈 波 动 ， 我 们 判 断 当 前 安 全 边 际 水 平 叠 加 4 季 度 需 求 复 苏 ， 龙 头 公 司 已 具 备 买 入 价 值
15,15,餐 饮 行 业 并 没 有 恢 复 至 疫 情 前 水 平 ， 8 月 毛 鸡 价 格 小 幅 下 跌 ， 环 比 下 跌 2. 61 % ， 同 比 下 降 24. 20 % ， 毛 鸡 养 殖 环 节 受 前 期 鸡 苗 成 本 较 高 影 响 ， 利 润 下 降 ， 8 月 毛 鸡 养 殖 利 润 为 0. 36 元 / 羽 ， 接 近 盈 亏 平 衡 线
16,16,"通 道 业 务 回 归 带 来 信 托 资 产 规 模 大 幅 增 长 ， 建 议 关 注 信 托 业 务 稳 健 的 陕 国 投 a, 股 权 纠 纷 尘 埃 落 定 的 爱 建 集 团 。"
17,17,锂 电 池 方 面 ， 公 司 积 极 参 与 三 大 运 营 商 与 中 国 铁 塔 5g 建 设 ， 中 标 多 个 磷 酸 铁 锂 电 池 集 中 采 购 项 目 ， 业 务 实 现 全 面 布 局 ， 将 持 续 受 益 5g 基 站 建 设 ， 快 速 释 放 业 绩
18,18,币 安 的 肆 无 忌 惮 和 何 一 的 高 调 ， 引 发 了 广 大 投 资 者 和 从 业 人 员 的 集 体 不 满 ， 负 面 言 论 甚 嚣 尘 上 。
19,19,报 告 期 内 ， 公 司 管 网 覆 盖 区 域 内 [UNK] 楚 河 汉 街 [UNK] 和 八 一 路 改 造 项 目 仍 在 进 行 ， 影 响 了 污 水 管 网 的 贯 通 ， 导 致 污 水 量 有 所 减 少 ， 另 一 方 面 改 造 工 程 使 泥 沙 随 管 网 流 入 污 水 厂 ， 使 得 清 淤 费 用 增 加 。
20,20,"然 而, 由 于 纸 企 原 材 料 成 本 与 木 浆 价 格 并 非 同 步 变 化, 浆 价 回 落 带 来 的 原 材 料 成 本 下 降 于 2018 年 年 底 方 才 逐 步 体 现, 纸 企 盈 利 自 2019 年 一 季 度 逐 步 改 善 。"
21,21,过 去 签 约 销 售 多 集 中 在 下 半 年 （ 以 号 称 「 金 九 银 十 」 的 两 个 月 为 主 ） ， 因 年 初 有 春 节 假 期 ， 使 得 上 半 年 表 现 不 如 下 半 年 。
22,22,另 一 方 面 ， 近 期 全 国 大 范 围 的 降 温 与 雨 雪 天 气 极 可 能 使 得 11 月 份 受 到 政 策 压 制 的 农 产 品 价 格 有 所 反 弹 ， 从 而 使 得 12 月 份 cpi 的 回 落 幅 度 低 于 市 场 预 期 。
23,23,公 司 2013 年 经 营 主 要 有 两 个 变 化 ： 一 方 面 ， 人 民 币 对 美 元 汇 率 有 所 上 升 导 致 公 司 出 口 业 务 整 体 有 所 受 阻 ；
24,24,另 外 ， 子 公 司 鲁 地 投 资 增 资 后 ， 公 司 对 于 鲁 地 投 资 及 其 子 公 司 的 持 股 比 例 由 100 % 下 降 为 51 % ， 鲁 地 投 资 及 其 子 公 司 第 四 季 度 的 经 营 亏 损 ， 影 响 公 司 归 母 净 利 润 的 比 例 相 应 减 少 ， 从 而 导 致 公 司 第 四 季 度 较 前 三 季 度 亏 损 减 少 。
25,25,[UNK] 投 资 建 议 ： 考 虑 公 司 进 入 扩 张 收 获 期 ， 我 们 上 调 公 司 2020～2022 年 eps 预 测 至 1. 63 / 1. 86 / 2. 04 元 （ 原 预 测 为 1. 49 / 1. 61 / 1. 84 元 ） ， 当 前 价 10. 10 元 ， 对 应 p / e6 / 5 / 5x ， 给 予 2021 年 p / e8 倍 ， 对 应 目 标 14. 90 元
26,26,上 周 五 ， 两 市 股 指 早 盘 窄 幅 震 荡 ， 午 后 创 业 板 注 册 制 次 新 股 集 体 拉 升 带 动 创 业 板 存 量 股 票 涨 势 ， 两 市 股 指 红 盘 报 收
27,27,社 交 游 戏 以 及 手 机 游 戏 的 爆 发 使 得 公 司 的 收 入 和 利 润 有 了 爆 发 式 增 长 ， 随 着 公 司 规 模 逐 渐 增 加 ， 商 业 模 式 的 不 断 丰 富 ， 未 来 的 成 长 空 间 巨 大 。
28,28,"另 一 方 面, 社 保 基 金 正 在 接 手 越 来 越 多 的 数 年 内 无 法 流 通 的 国 有 股, 而 不 是 像 以 往 一 样 由 中 央 财 政 拨 入 资 金, 这 导 致 减 持 现 有 可 流 通 股 份 成 为 其 维 持 正 常 运 转 的 必 然 选 择 。"
29,29,但 需 要 注 意 的 是 ， 市 场 面 临 的 变 数 仍 然 较 多 ， 美 债 长 端 利 率 或 在 供 给 压 力 下 有 所 上 行 ， 对 国 内 债 市 情 绪 产 生 一 定 压 制 ； 国 内 消 费 端 恢 复 加 速 、 基 建 反 弹 后 劲 较 足 ， 也 将 在 基 本 面 上 阻 碍 长 端 利 率 下 行
30,30,近 期 国 际 油 价 趋 于 平 稳 ， 北 美 页 岩 气 设 备 换 代 需 求 有 望 为 新 型 （ 涡 轮 、 电 驱 ） 压 裂 设 备 市 场 带 来 积 极 变 化 ， 关 注 民 营 压 裂 设 备 龙 头 杰 瑞 股 份
31,31,特 朗 普 电 话 门 炒 作 逐 渐 消 散 ， 打 压 市 场 避 险 施 压 金 价 美 国 众 议 院 民 主 党 人 启 动 弹 劾 总 统 调 查 不 仅 在 美 国 政 界 掀 起 巨 大 风 暴 ， 也 在 经 济 领 域 内 令 投 资 者 感 到 恐 慌 。
32,32,（ 3 ） 内 部 管 理 改 善 ： 除 上 述 原 因 外 ， 我 们 认 为 更 需 关 注 公 司 内 部 销 售 管 理 管 控 的 持 续 改 善 ， 供 应 链 议 价 能 力 提 升 ， 智 能 化 带 动 等 基 本 面 长 逻 辑 因 素 。
33,33,核 心 观 点 ： 美 元 走 弱 构 成 这 一 时 期 黄 金 和 大 宗 商 品 价 格 上 涨 的 重 要 驱 动 ， 也 给 新 兴 市 场 股 市 、 汇 率 注 入 上 行 动 能 ， 当 然 ， 也 是 近 期 人 民 币 汇 率 补 升 的 基 础
34,34,养 殖 边 际 成 本 上 升 、 方 差 增 大 ， 推 动 猪 价 长 期 中 枢 上 移
35,35,从 下 游 需 求 看 ， 2020 年 1 - 8 月 专 项 债 累 计 发 行 2. 90 万 亿 元 ， 去 除 棚 改 、 土 储 后 同 比 增 长 207. 3 % ， 将 继 续 在 下 半 年 全 面 支 撑 各 地 基 建 施 工 的 开 启 ； 此 外 ， 上 半 年 各 地 区 商 用 土 地 交 易 量 的 同 比 增 长 及 商 业 地 产 库 存 持 续 下 滑 后 的 逐 步 企 稳 也 将 预 示 下 半 年 房 地 产 新 开 工 需 求 的 提 振
36,36,受 益 于 经 济 复 苏 的 顺 周 期 逻 辑 ， 以 及 房 地 产 、 汽 车 、 家 电 等 下 游 行 业 的 需 求 回 暖 ， 钢 铁 库 存 下 行 ， 基 本 面 表 现 良 好 ， 本 周 维 持 了 较 小 的 跌 幅
37,37,4 ） 业 绩 反 转 ： 2019 由 于 比 克 电 池 坏 账 计 提 以 及 中 鼎 高 科 商 誉 减 值 影 响 ， 存 在 较 大 亏 损 ； 即 使 不 考 虑 上 述 非 经 常 性 损 益 影 响 ， 2020 年 公 司 产 能 释 放 匹 配 需 求 增 长 ， 将 迎 来 业 绩 反 转
38,38,上 海 证 券 一 位 分 析 师 表 示 ， 今 年 以 来 中 国 经 济 回 暖 态 势 和 流 动 性 充 裕 ， 使 得 国 内 高 端 住 宅 市 场 的 购 买 力 大 幅 提 升 ， 也 是 其 保 持 快 速 上 升 态 势 的 主 要 原 因 。
39,39,不 确 定 性 增 加 [UNK] 无 疑 [UNK] 导 致 了 投 资 疲 软 。
40,40,主 要 险 企 财 险 保 费 增 速 平 稳 ， 车 险 综 合 改 革 启 动 预 计 将 对 短 期 保 费 造 成 压 力 ： 2020 年 1 - 8 月 ， 主 要 上 市 险 企 财 险 累 计 保 费 增 速 保 持 稳 定 ， 分 别 为 ： 太 保 财 险 （ 13. 9 % ） > 平 安 财 险 （ 11. 4 % ） > 人 保 财 险 （ 3. 9 % ） ， 其 中 8 月 单 月 保 费 增 速 分 别 为 ： 太 保 财 险 （ 18. 5 % ） > 平 安 财 险 （ 11. 4 % ） > 人 保 财 险 （ 0. 1 % ）
41,41,物 价 上 涨 动 能 仍 然 不 足 ， 食 品 价 格 波 动 不 足 以 带 动 物 价 上 涨 ， 由 于 今 年 菜 价 偏 低 ， 可 能 会 影 响 未 来 蔬 菜 产 量 。
42,42,三 是 tmt 产 业 有 望 受 益 自 主 可 控 、 信 息 消 费 发 展 带 来 的 产 业 升 级 ： 新 型 举 国 体 制 正 在 落 地 过 程 中 ， 同 时 5g 、 云 计 算 等 有 望 激 发 需 求 潜 力 ， 驱 动 信 息 消 费
43,43,龙 江 县 政 府 在 协 议 中 也 做 出 承 诺 ， 该 项 目 若 正 常 生 产 ， 龙 江 县 不 得 在 所 属 辖 区 内 批 复 、 建 设 使 用 相 同 原 料 的 项 目 ， 并 负 责 对 秸 秆 原 料 收 购 价 格 进 行 积 极 监 管 调 控 ， 防 止 非 市 场 原 因 造 成 原 料 价 格 上 涨 ， 确 因 非 市 场 原 因 导 致 原 材 料 价 格 上 涨 10 % 以 上 时 ， 则 通 过 财 政 综 合 手 段 补 贴 成 本 上 涨 部 分 的 50 % 。
44,44,2 ） 货 币 政 策 ： 央 行 货 币 政 策 超 预 期 变 化 将 带 来 流 动 性 大 幅 波 动 ；
45,45,1 ） 由 于 7 月 中 下 旬 以 来 ， 科 创 板 3000 多 亿 解 禁 使 得 市 场 新 增 了 筹 码 供 给
46,46,由 于 宏 观 视 角 由 国 际 转 向 国 内 ， 未 来 需 要 自 主 的 货 币 政 策 来 助 推 经 济 转 型 ， 在 资 本 可 自 由 流 动 程 度 不 变 的 情 况 下 ， 汇 率 的 自 由 浮 动 程 度 需 要 大 幅 增 加 ， 从 规 避 汇 率 波 动 风 险 的 角 度 看 ， 未 来 持 有 外 汇 的 意 愿 将 会 逐 步 上 升 。
47,47,信 诚 基 金 有 关 此 事 公 告 之 后 ， 引 发 市 场 巨 大 争 议 。
48,48,再 次 ， 中 美 争 端 的 靴 子 落 地 将 坐 实 外 部 扰 动 预 期 底 部 ， 国 内 数 据 落 地 后 也 将 进 一 步 强 化 基 本 面 预 期 ， 这 两 个 因 素 将 对 市 场 形 成 有 力 支 撑
49,49,植 物 肉 将 成 为 豌 豆 蛋 白 下 游 应 用 最 大 领 域 ， 打 开 增 长 空 间
50,50,短 期 内 ， 市 场 确 实 新 增 了 一 些 供 给 ， 对 价 格 造 成 一 定 冲 击 ， 但 16 年 和 今 年 上 半 年 来 看 ， 价 格 已 经 基 本 趋 稳 。
51,51,之 前 丰 产 导 致 印 度 糖 供 应 过 剩 ， 但 旱 情 可 能 导 致 该 国 2015 / 16 年 度 糖 产 量 下 滑 ， 2016 / 17 年 度 糖 产 量 有 可 能 七 年 来 首 次 降 至 需 求 水 平 下 方 。
52,52,然 而 此 次 降 准 以 后 ， 周 四 央 行 逆 回 购 利 率 随 行 就 市 ， 央 行 官 员 出 面 表 态 降 准 仅 是 对 冲 流 动 性 紧 张 ， 货 币 政 策 仍 将 继 续 稳 健 ， 市 场 对 于 短 期 进 一 步 宽 松 的 预 期 反 而 有 所 弱 化 ， 因 此 利 好 兑 现 引 发 股 市 不 涨 反 跌 ， 加 速 了 此 前 的 调 整 节 奏 。
53,53,对 于 合 规 意 识 淡 薄 、 员 工 行 为 约 束 不 力 等 管 理 因 素 导 致 的 违 法 违 规 问 题 ， 要 重 点 追 究 管 理 人 员 的 管 理 责 任 。
54,54,可 选 择 的 投 资 渠 道 少 ， 以 上 共 同 导 致 资 金 涌 向 房 地 产 行 业 从 而 造 成 行 业 发 展 的 不 均 衡 。
55,55,电 解 铝 由 于 在 2017 年 出 现 了 严 重 的 供 给 过 剩 ， 导 致 目 前 库 存 高 企 。
56,56,从 近 期 热 点 看 ， 周 三 市 场 热 点 曾 经 一 度 在 钢 铁 板 块 ， 但 是 钢 铁 板 块 昙 花 一 现 ， 龙 头 领 涨 的 南 钢 股 份 也 在 下 午 打 开 了 涨 停 ， 这 种 情 况 类 似 上 周 五 的 中 信 银 行 的 走 势 ， 说 明 游 资 虽 然 不 甘 寂 寞 ， 但 是 场 外 资 金 却 始 终 没 有 进 场 的 意 愿 ， 做 多 热 情 不 高 ， 导 致 跟 风 不 足 ， 我 们 总 体 认 为 从 这 种 情 况 看 ， 市 场 的 机 会 不 会 太 大 。
57,57,1 、 上 半 年 网 络 设 备 和 云 终 端 分 别 同 比 增 长 10. 3 % 和 14. 7 % ， 无 线 通 收 入 同 比 下 降 95 % ， 主 要 是 由 于 上 半 年 公 司 二 季 度 较 多 网 络 设 备 以 及 云 终 端 项 目 延 期 至 下 半 年 签 收 ， 导 致 营 收 增 速 较 低 ， 2 、 综 合 毛 利 率 同 比 上 升 5. 6 % ， 达 到 42. 7 % ， 主 要 由 于 12 年 积 极 调 整 产 品 结 构 ， 低 毛 利 无 线 通 收 入 大 幅 下 降 ， 云 终 端 和 网 络 设 备 毛 利 率 同 比 上 升 2. 9 % 、 2. 2 % ， 其 他 新 产 品 毛 利 率 上 升 6. 2 % 。
58,58,由 于 公 司 开 出 的 08 年 原 酒 单 价 高 达 1. 5 万 元 / 吨 ， 即 使 考 虑 到 手 工 酒 50 % 原 材 料 和 人 工 成 本 溢 价 ， 原 酒 无 需 包 装 的 特 性 仍 使 得 公 司 原 酒 单 位 生 产 成 本 可 维 持 在 6000 元 以 内 ， 从 而 推 高 原 酒 交 易 毛 利 率 至 60 % 左 右 。
59,59,我 们 认 为 在 内 循 环 背 景 下 ， 新 材 料 产 业 具 备 两 方 面 机 遇 ： 1 ） 产 业 迁 移 等 行 业 性 机 会 ， 催 生 国 内 材 料 需 求 提 升 半 导 体 、 5g 等 产 业 加 速 向 国 内 转 移 ， 对 上 游 材 料 的 自 主 可 控 需 求 明 显 提 升
60,60,（ 2 ） 五 粮 液 持 续 推 进 营 销 改 革 ， 加 大 渠 道 管 控 ， 销 量 提 升 源 于 空 白 市 场 覆 盖 以 及 团 购 渠 道 开 拓 ， 预 计 全 年 大 概 率 完 成 双 位 数 增 长
61,61,国 内 受 疫 情 影 响 新 能 源 车 产 销 和 动 力 电 池 装 机 同 比 大 幅 下 滑 ， 欧 洲 市 场 受 益 于 政 策 持 续 加 码 ， 销 量 逆 势 同 比 大 增 ， 欧 洲 车 型 电 池 主 供 lg 化 学 装 机 量 成 为 全 球 第 一 大
62,62,这 意 味 着 如 果 近 期 欧 洲 因 美 欧 局 势 的 恶 化 导 致 经 济 进 一 步 衰 退 ， 可 能 会 进 一 步 拖 累 全 球 的 经 济 增 长 表 现 ， 从 而 促 使 避 险 资 金 进 一 步 涌 入 黄 金 市 场 。
63,63,特 别 是 新 兴 亚 洲 和 南 美 股 市 已 从 周 期 底 部 复 苏 50 ~ 100 % ， 这 可 能 导 致 这 些 国 家 的 股 市 调 整 相 对 较 高 。
64,64,6 月 居 民 长 期 贷 款 同 比 增 加 1491 亿 元 ， 很 重 要 的 原 因 在 于 商 品 房 销 量 和 汽 车 零 售 的 复 苏 ， 6 月 商 品 房 销 量 和 汽 车 零 售 较 前 几 个 月 有 所 改 善 ， 对 居 民 长 期 贷 款 有 拉 动 作 用
65,65,此 外 ， 我 们 认 为 运 营 商 竞 争 趋 缓 有 望 带 来 移 动 业 务 营 收 和 arpu 改 善 ， 共 建 共 享 带 来 成 本 端 优 化 ， 投 资 机 遇 逐 渐 展 现
66,66,场 因 其 宏 观 经 济 问 题 对 总 出 口 带 来 一 定 拖 累 ；
67,67,（ 2 ） 结 算 项 目 差 异 使 得 房 地 产 业 务 利 润 率 有 所 下 降 - - 占 09 年 结 算 收 入 一 半 的 成 都 和 大 理 两 项 目 ， 毛 利 率 只 有 30 % 左 右 ， 导 致 整 体 结 算 毛 利 率 从 08 年 的 43 % 降 至 09 年 33 % ；
68,68,当 然 这 个 意 向 是 意 向 ， 能 不 能 实 现 要 看 一 个 基 本 面 ， 基 本 面 我 也 提 到 了 中 国 的 贸 易 是 顺 差 ， 顺 差 在 扩 大 ， 尽 管 很 多 人 说 这 是 衰 退 性 的 顺 差 ， 因 为 进 口 下 降 说 明 国 内 需 求 不 足 ， 虽 然 是 顺 差 ， 但 不 是 很 理 想 状 态 下 的 顺 差 ， 但 是 对 货 币 来 说 ， 顺 差 就 是 顺 差 ， 会 带 来 净 外 汇 的 收 入 。
69,69,我 国 物 流 仓 储 设 施 供 给 总 量 不 足 ， 同 时 供 给 结 构 以 低 端 传 统 物 流 设 施 为 主 ， 约 有 3 / 4 的 低 标 仓 储 无 法 满 足 现 代 物 流 的 要 求 ， 使 得 我 国 整 体 物 流 仓 储 存 在 巨 大 的 供 需 缺 口 。
70,70,[UNK] 技 术 驱 动 造 就 产 业 繁 荣 [UNK] 人 工 智 能 是 科 学 技 术 前 沿 的 重 要 领 域 ， 显 然 也 会 和 人 类 在 相 当 长 时 间 内 共 同 进 步 。
71,71,其 中 ， 钛 合 金 材 料 龙 头 供 应 商 西 部 超 导 受 益 于 材 料 需 求 高 增 的 驱 动 、 以 及 二 季 度 以 来 原 材 料 海 绵 钛 价 格 的 持 续 走 低 （ 最 新 价 格 降 至 57. 5 元 / 千 克 ） ， 上 半 年 实 现 收 入 增 长 42. 43 % 、 归 母 净 利 润 增 长 54. 65 %
72,72,值 得 注 意 的 是 ， 欧 洲 央 行 的 货 币 宽 松 或 面 临 政 治 压 力 并 引 起 连 锁 反 应 。
73,73,经 济 学 角 度 看 ， 规 模 经 济 、 市 场 需 求 以 及 进 入 壁 垒 是 集 中 度 提 升 的 三 大 驱 动 ： 规 模 经 济 效 应 促 使 行 业 集 中 度 抬 升 ； 需 求 增 速 趋 缓 的 背 景 下 ， 市 场 竞 争 由 增 量 竞 争 转 为 存 量 竞 争 ； 行 业 壁 垒 抬 升 减 少 参 与 者
74,74,随 着 学 校 开 学 ， 以 及 中 秋 节 、 国 庆 节 临 近 ， 猪 肉 价 格 存 在 上 涨 压 力 ， 不 过 在 高 基 数 的 抑 制 下 ， 猪 肉 价 格 对 cpi 的 同 比 拉 动 将 逐 渐 减 弱
75,75,供 需 向 好 下 ， tdi 价 格 持 续 上 涨 ， 带 动 公 司 盈 利 改 善
76,76,【 核 心 观 点 】 本 轮 牛 市 由 增 量 资 金 推 动 的 特 点 明 显 ， 虽 然 转 债 价 格 受 正 股 拉 动 提 升 ， 但 高 价 格 、 高 估 值 、 转 债 个 券 只 数 较 少 等 多 重 因 素 使 得 转 债 操 作 余 地 较 有 限 。
77,77,酿 酒 板 块 也 继 续 走 强 ， 其 中 洋 河 、 老 白 干 、 山 西 汾 酒 等 涨 幅 超 5 % ， 带 动 板 块 整 体 上 涨 超 2 % ；
78,78,4 、 总 量 因 素 上 ， 本 次 疫 情 期 间 美 联 储 的 操 作 叠 加 与 财 政 政 策 的 配 合 ， 大 幅 改 善 了 流 动 性 淤 积 在 银 行 间 市 场 的 现 状 ， 表 现 在 m2 增 速 较 快 上 涨 以 及 超 额 准 备 金 的 小 幅 回 升
79,79,汽 车 领 域 是 高 温 合 金 需 求 主 力 ， 得 益 于 汽 车 涡 轮 增 压 配 置 率 逐 年 提 高 ， 预 测 其 对 高 温 合 金 总 需 求 2025 年 达 到 1. 79 万 吨 、 2030 年 达 到 3. 25 万 吨 ， 年 均 复 合 增 长 率 12. 3 %
80,80,中 期 看 ， 行 业 变 化 也 在 显 现 ， 平 稳 的 土 地 市 场 正 渐 行 渐 近 ， 房 企 拿 地 更 为 理 性 ； 随 着 [UNK] 三 道 红 线 [UNK] 政 策 的 推 进 ， 行 业 竞 争 格 局 实 际 是 在 改 善 ， 从 敢 出 价 、 敢 借 钱 者 胜 出 ， 到 优 质 企 业 胜 出 ， 行 业 的 估 值 体 系 可 能 迎 来 重 塑
81,81,但 区 别 的 是 ， 美 国 基 本 保 险 基 金 占 全 部 养 老 计 划 资 金 的 总 量 不 到 20 % ， 占 大 部 分 的 私 人 养 老 金 是 目 前 美 国 资 本 市 场 最 大 的 机 构 投 资 者 ， 投 资 方 向 包 括 股 票 、 债 券 、 基 金 等 ， 而 在 我 国 基 本 养 老 保 险 资 金 占 到 了 全 部 养 老 资 产 的 80 % 以 上 ， 大 量 的 资 金 以 低 收 益 的 方 式 投 资 存 款 和 国 债 ， 导 致 养 老 金 缺 口 的 不 断 增 大 。
82,82,标 的 方 面 ， 我 们 重 点 推 荐 网 络 设 备 龙 头 中 兴 通 讯 （ 000063. sz ） ， 4g 扩 容 + 5g 提 前 使 公 司 今 年 业 绩 确 定 性 极 高 ， 运 营 商 业 务 的 快 速 复 苏 和 海 外 业 务 的 积 极 布 局 使 得 公 司 在 未 来 2 - 3 年 依 然 保 持 非 常 强 的 竞 争 力 ；
83,83,由 于 20 年 为 陆 上 风 电 抢 装 年 ， 风 机 及 零 部 件 需 求 持 续 旺 盛 ， 20h1 国 内 风 电 基 建 投 资 规 模 达 854 亿 元 ， 同 比 增 长 152. 2 %
84,84,鉴 于 近 来 多 部 委 有 意 收 紧 房 地 产 融 资 ， 预 计 全 年 新 增 信 贷 可 能 达 不 到 20 万 亿 元 ， 这 也 预 示 9 - 12 月 信 贷 可 能 会 进 一 步 收 敛 ， 信 贷 增 速 大 概 率 也 会 延 续 放 缓
85,85,恒 生 电 子 ： 金 融 it 领 域 的 绝 对 龙 头 ， 资 管 新 规 落 地 带 来 改 造 空 间 。
86,86,公 司 为 了 促 进 销 售 ， 报 告 期 内 加 大 了 广 告 宣 传 和 市 场 促 销 （ 产 品 陈 列 、 市 场 开 发 等 ） 的 力 度 ， 销 售 费 用 率 达 到 18. 54 % ， 比 15 年 提 高 5. 88pct ， 而 管 理 费 用 率 与 财 务 费 用 率 基 本 持 平 ， 导 致 净 利 率 仅 小 幅 提 升 1. 01 % 至 23. 48 % 。
87,87,伴 随 着 需 求 逐 步 落 地 、 产 业 链 景 气 度 加 速 呈 现 ， 市 场 对 军 工 行 业 基 本 面 的 认 知 和 消 化 将 愈 加 充 分 ， 具 备 核 心 资 产 属 性 的 高 成 长 优 质 标 的 将 获 得 持 续 估 值 溢 价 ， 筹 码 也 将 愈 加 稀 缺
88,88,8 月 份 美 联 储 会 议 纪 要 释 放 宽 松 信 号 ， 8 月 31 日 美 联 储 主 席 对 近 期 某 些 较 乐 观 数 据 未 有 改 口 ， 依 然 为 qe 辩 护 并 强 调 对 就 业 市 场 的 担 忧 ， 使 得 市 场 对 qe3 预 期 继 续 升 温 ， 引 发 了 本 轮 黄 金 白 银 的 大 幅 上 涨 。
89,89,精 装 房 占 比 不 断 提 升 给 高 配 套 品 类 带 来 结 构 性 机 遇 ， 据 奥 维 云 网 数 据 ， 2018 年 碧 桂 园 / 恒 大 / 万 科 精 装 房 开 盘 量 同 比 增 速 分 别 为 73 % / - 23 % / 36 % 、 在 精 装 房 市 场 市 占 率 达 到 16 % / 9 % / 9 % ， 是 市 场 主 流 的 精 装 房 供 应 商 。
90,90,1. 2014 年 1 季 度 亏 损 主 要 由 于 季 节 性 因 素 导 致 的 费 用 和 收 入 失 配 。
91,91,2 ） 软 体 家 居 板 块 ： 软 体 家 居 一 季 度 业 绩 受 疫 情 影 响 相 对 较 小 ， 三 家 公 司 合 计 营 收 下 降 0. 37 % ， 主 要 由 于 软 体 家 居 公 司 主 要 布 局 海 外 市 场 ， 同 时 部 分 2019 年 末 的 订 单 于 一 季 度 释 放 ， 因 此 一 季 度 业 绩 降 幅 整 体 低 于 定 制 家 居
92,92,周 五 大 盘 转 折 ， 新 股 申 购 导 致 短 线 市 场 资 金 面 偏 紧 ， 本 周 打 新 资 金 回 笼 后 资 金 面 趋 向 相 对 宽 松 ， 大 盘 有 望 展 开 反 弹 。
93,93,但 此 次 收 储 之 后 ， 预 计 高 成 本 铝 厂 原 有 的 减 产 计 划 或 将 推 迟 ， 投 资 者 之 前 预 期 的 通 过 高 成 本 企 业 减 少 产 量 供 应 带 来 价 格 反 弹 的 时 间 点 将 出 现 延 迟 。
94,94,纯 苯 方 面 ， 原 油 价 格 在 12 月 大 幅 下 跌 使 得 纯 苯 下 游 苯 乙 烯 市 场 整 体 下 行 ， 行 业 濒 临 亏 损 ， 需 求 不 振 拖 累 纯 苯 价 格 ， 导 致 己 内 酰 胺 - 纯 苯 价 差 扩 大 。
95,95,其 中 ， 中 国 海 域 净 产 量 达 8020 万 桶 油 当 量 ， 同 比 上 升 8. 9 % ， 主 要 原 因 是 新 项 目 投 产 带 来 产 量 增 长 ；
96,96,其 中 ， 行 业 etf 的 净 流 入 增 加 额 最 大 ， 且 已 经 连 续 四 周 实 现 净 流 入 ， 本 周 净 流 入 134. 87 亿 元 ， 较 前 值 环 比 大 幅 增 加 123. 26 亿 元 ， 主 要 受 到 科 技 成 长 板 块 etf 净 流 入 显 著 增 长 的 影 响 ； 本 周 科 技 成 长 板 块 中 半 导 体 etf 净 流 入 规 模 上 升 最 为 明 显 ， 较 前 值 增 加 89. 93 亿 元 ， 9 月 4 日 至 9 月 8 日 机 构 大 量 买 入 半 导 体 etf42500 亿 份 ， 机 构 投 资 者 对 半 导 体 板 块 持 续 看 好 ； 随 着 国 家 利 好 政 策 持 续 发 力 以 及 半 导 体 激 光 隐 形 晶 圆 切 割 机 等 高 新 技 术 逐 步 面 世 ， 国 内 半 导 体 行 业 有 望 进 一 步 发 展
97,97,常 熟 是 纺 织 业 大 市 ， 纺 织 业 属 于 劳 动 密 集 型 的 行 业 ， 优 胜 劣 汰 导 致 企 业 关 停 、 倒 闭 都 有 发 生 。
98,98,拉 加 德 说 ， 由 于 需 求 疲 软 、 欧 元 升 值 等 因 素 ， 欧 元 区 短 期 通 胀 水 平 持 续 低 迷 ； 随 着 中 期 市 场 需 求 回 升 及 宽 松 政 策 发 挥 作 用 ， 欧 元 区 将 面 临 通 胀 上 行 压 力
99,99,但 行 业 调 整 的 本 质 原 因 仍 是 行 业 内 因 ， 企 业 盲 目 扩 张 、 行 业 资 本 助 推 、 政 企 关 系 高 目 标 、 产 业 链 利 益 博 弈 等 ， 均 决 定 行 业 调 整 之 必 然 ， 宏 观 政 策 等 外 因 是 行 业 增 速 变 化 的 调 节 器 ， 仅 改 变 行 业 发 展 节 奏 ， 但 不 决 定 行 业 发 展 方 向 。
100,100,技 术 面 ： 股 指 形 成 双 底 形 态 ， 量 能 萎 缩 ， kdj 指 标 在 20 以 下 ， 有 望 止 跌 反 弹
101,101,增 速 减 少 原 因 ： 一 是 公 司 部 分 系 统 集 成 项 目 因 软 硬 件 环 境 不 具 备 实 施 条 件 ， 导 致 建 设 工 期 延 长 ， 未 能 在 本 报 告 期 内 确 认 收 入 ， 影 响 公 司 主 营 业 务 的 增 长 ， 另 外 ， 邦 讯 信 息 和 格 蒂 电 力 的 业 绩 实 现 情 况 应 在 预 期 内 ；
102,102,聚 酯 全 年 产 能 525 万 吨 投 产 ， 在 中 美 摩 擦 的 背 景 下 ， 或 将 导 致 聚 酯 端 小 幅 过 剩 。
103,103,生 运 营 不 达 预 期 ， 经 营 业 绩 低 于 预 期 带 来 的 减 值 风 险 。
104,104,当 前 继 续 重 点 看 好 航 天 装 备 、 重 点 航 空 装 备 产 业 链 高 成 长 优 质 标 的 ： 未 来 5 年 十 数 个 标 的 业 绩 复 合 增 速 有 望 提 升 至 30 % 以 上 ； 此 外 ， 部 分 标 的 受 益 于 主 导 产 品 渗 透 率 提 升 、 竞 争 能 力 突 出 市 占 率 提 升 ， 也 可 实 现 30 % 以 上 复 合 业 绩 增 速
105,105,的 投 放 给 走 势 带 来 一 定 的 下 行 压 力 ， 预 计 pta 仍 将 下 探 寻 底 。
106,106,大 病 医 保 有 望 带 动 医 保 总 量 上 升 、 结 构 调 整 。
107,107,2 ） 销 售 均 价 稳 定 ， 但 同 等 价 位 可 以 购 买 到 更 优 质 的 楼 盘 ， 因 此 推 盘 量 增 加 可 部 分 抵 消 去 化 率 下 降 的 影 响 带 动 销 量 回 升 ， 预 计 前 50 % 的 房 企 2018 年 销 售 增 速 在 20 % - 30 % ， 推 盘 量 增 速 大 约 在 30 % - 40 % 。
108,108,到 目 前 累 计 种 植 达 54. 41 万 亩 ， 打 造 了 21 个 集 中 连 片 示 范 基 地 ， 带 动 了 3 万 贫 困 户 7 万 人 增 收 。
109,109,如 二 季 度 经 济 增 速 继 续 下 行 ， 影 响 到 就 业 稳 定 ， 致 使 经 济 滑 出 合 理 区 间 ， 则 决 策 层 会 推 出 相 应 的 刺 激 政 策 。
110,110,我 们 重 申 进 入 平 价 时 代 ， 光 伏 回 报 率 摆 脱 补 贴 影 响 ， 在 产 业 链 提 升 效 率 降 成 本 的 辅 助 下 ， 回 报 率 有 望 持 续 提 升 ， 催 生 新 装 机
111,111,需 要 提 醒 的 是 由 于 尿 素 行 业 的 出 口 需 求 因 为 高 关 税 而 受 阻 、 磷 肥 行 业 产 能 过 剩 、 钾 肥 行 业 社 会 库 存 较 高 ， 农 药 需 求 经 历 了 连 续 的 小 年 之 后 虽 然 迎 来 大 年 的 可 能 性 较 大 ， 但 今 冬 天 气 依 然 寒 冷 ， 再 加 上 油 价 走 高 带 来 成 本 压 力 ， 总 体 来 说 农 化 板 块 的 春 耕 夏 收 行 情 难 以 如 火 如 荼 ， 需 要 优 选 存 在 估 值 优 势 的 投 资 标 的 。
112,112,着 公 司 新 店 渡 过 培 育 期 ， 扣 点 新 政 将 带 来 更 多 利 润 空 间 ；
113,113,专 家 ： 这 一 理 解 纯 属 乌 龙 据 北 京 青 年 报 报 道 ， 10 月 11 日 ， 中 通 快 递 在 官 网 发 布 关 于 旺 季 高 峰 应 对 预 案 的 告 客 户 书 ， 表 示 将 调 整 快 递 费 用 ， 引 发 双 11 快 递 费 是 否 上 涨 的 关 注 。
114,114,豆 二 由 于 usda 供 需 报 告 前 瞻 偏 多 ， 引 发 空 头 回 补 ， 美 豆 期 价 企 稳 调 整 以 待 usda 报 告 ， 不 过 当 前 暂 无 早 霜 迹 象 ， 全 球 大 豆 供 需 偏 松 ， 上 方 空 间 受 限 ， 总 体 表 现 低 位 震 荡 ；
115,115,8 月 同 比 下 滑 51. 1 % ， 2 月 受 延 迟 复 工 影 响 ， 中 标 金 额 创 历 史 新 低 ， 3 月 、 4 月 有 所 回 升 ， 5 月 以 来 再 度 回 落
116,116,老 窖 ： 批 价 840 - 850 ， 中 秋 货 已 经 在 发 ， 这 部 分 1573 按 850 元 结 算 ， 经 销 商 按 计 划 打 款 尚 未 全 部 打 完 ， 打 款 意 愿 还 行 ， 特 曲 库 存 、 打 款 等 均 在 环 比 改 善 ， 预 计 双 节 费 用 投 放 力 度 和 去 年 相 差 不 大 ； 1573 上 半 年 量 略 跌 ， 预 计 全 年 同 比 持 平 ， 四 川 省 内 占 比 约 30 % ， 团 购 渠 道 近 年 占 比 约 1 / 3
117,117,我 们 认 为 ： 一 方 面 ， 目 前 房 企 [UNK] 减 开 工 、 少 拿 地 [UNK] 现 象 已 经 比 较 普 遍 ， 目 前 该 现 象 也 仍 在 延 续 ， 同 时 又 考 虑 到 投 资 数 据 一 般 滞 后 于 实 体 市 场 3 - 6 个 月 ， 因 此 由 建 安 支 出 和 土 地 支 出 的 减 少 而 引 起 的 投 资 增 速 的 回 落 趋 势 仍 将 延 续 ， 而 趋 势 见 底 可 能 出 现 在 3 季 度 ；
118,118,第 二 ， 我 们 认 为 公 司 力 推 佐 餐 酒 是 高 明 举 措 ， 一 方 面 因 为 预 调 酒 同 时 具 有 酒 类 社 交 属 性 与 果 汁 口 感 ， 易 吸 引 餐 桌 文 化 中 处 于 被 动 的 女 性 消 费 者 ， 公 司 营 销 能 力 强 将 带 来 较 大 业 绩 增 量 ；
119,119,涨 时 公 司 业 绩 明 显 改 善 ， 从 而 引 发 股 价 的 上 涨 。
120,120,公 司 组 件 产 品 近 期 获 得 多 个 国 际 权 威 光 伏 评 级 机 构 的 产 品 可 融 资 性 最 高 评 级 ， 从 而 令 使 用 公 司 组 件 产 品 的 海 外 电 站 业 主 能 以 较 低 成 本 获 得 项 目 融 资 ， 而 这 种 融 资 成 本 优 势 带 来 的 项 目 超 额 收 益 ， 将 通 过 产 品 销 售 溢 价 的 形 式 被 公 司 所 分 享 。
121,121,15 年 2 月 [UNK] ， 出 口 钢 材 779. 54 万 吨 ， 春 节 因 素 导 致 较 一 月 [UNK] 减 少 249. 22 万 吨 ， 环 比 大 降 24. 23 % 。
122,122,央 行 本 周 虽 然 通 过 公 开 市 场 净 投 放 了 700 亿 资 金 ， 一 定 程 度 缓 和 了 250 亿 工 行 可 转 换 债 发 行 带 来 的 资 金 面 偏 紧 的 局 面 ， 但 是 年 底 前 三 大 行 的 再 融 资 预 期 ， 加 重 市 场 对 资 金 面 偏 紧 的 担 忧 ， 并 拖 累 权 重 股 相 对 走 弱 。
123,123,即 便 是 计 算 资 金 成 本 ， 这 样 的 高 价 格 土 地 也 给 泰 禾 带 来 了 沉 重 的 负 担 ， 继 而 让 整 个 项 目 未 来 盈 利 前 景 渺 茫 。
124,124,pta 现 有 产 能 故 障 造 成 长 期 停 车 令 供 给 长 期 收 缩 或 原 油 价 格 大 幅 回 升 将 可 能 造 成 期 价 大 幅 回 升 。
125,125,短 期 风 格 或 将 切 换 的 原 因 如 下 ： 1 、 国 内 流 动 性 环 境 已 经 呈 现 出 边 际 收 紧 的 趋 势 ， 对 金 融 资 产 估 值 形 成 压 力 ， 尤 其 是 大 幅 上 涨 后 的 科 技 、 消 费 板 块 ， 估 值 都 处 于 高 位 ， 有 一 定 的 回 调 压 力 ； 2 、 随 着 基 钦 周 期 持 续 上 行 ， 企 业 盈 利 呈 现 出 修 复 趋 势 ， wind 数 据 显 示 ， roe _ ttm 营 收 同 比 增 速 、 净 利 润 同 比 增 速 均 出 现 环 比 改 善 的 行 业 有 14 个 ， 不 乏 机 械 、 电 力 设 备 新 能 源 等 顺 周 期 行 业 ； 3 、 顺 周 期 板 块 目 前 估 值 仍 处 于 低 位 ， 尽 管 低 估 值 不 构 成 上 涨 的 理 由 但 叠 加 流 动 性 收 紧 和 盈 利 修 复 预 期 后 ， 短 期 胜 率 更 高 ； 4 、 日 历 效 应 显 示 ， 低 估 值 的 大 金 融 、 顺 周 期 板 块 往 往 在 四 季 度 录 得 相 对 超 额 表 现
126,126,（ 2 ） 猪 价 高 位 回 落 ， 关 注 出 栏 高 增 长 的 养 猪 板 块 龙 头
127,127,产 品 结 构 调 整 + 财 务 费 用 同 比 大 幅 下 降 ， 带 动 公 司 净 利 润 高 速 增 长 。
128,128,我 们 认 为 社 融 超 预 期 主 要 来 自 于 政 府 债 券 的 加 快 发 行 （ 专 项 债 及 1 万 亿 抗 疫 特 别 国 债 ） ， 考 虑 到 专 项 债 主 要 投 放 方 向 为 基 建 项 目 ， 金 秋 基 建 项 目 落 地 有 望 加 速
129,129,另 外 ， 平 台 钢 材 的 成 交 价 也 可 以 作 为 钢 铁 企 业 调 整 出 厂 价 格 的 依 据 ， 使 得 售 价 与 市 场 价 格 保 持 一 致 ， 既 可 避 免 售 价 过 低 影 响 利 润 ， 又 可 消 除 因 售 价 过 高 造 成 的 滞 销 问 题 。
130,130,央 行 降 息 ， 推 出 量 化 宽 松 政 策 ， 或 者 经 济 陷 入 衰 退 的 风 险 加 大 ， 并 伴 随 着 通 货 紧 缩 ， 这 些 都 会 造 成 债 券 收 益 率 进 一 步 下 降 ， 从 而 使 得 证 券 价 格 上 涨 。
131,131,腾 讯 代 理 《 荒 野 行 动 》 带 动 网 吧 流 量 回 暖 ， 广 告 投 放 收 入 有 望 增 长 。
132,132,"200003 pt 金 田 ｂ 2020 - 09 - 11 ( 因 公 司 有 重 大 事 项 公 告, 公 司 a 、 b 股 票 将 于 12 月 12 日 开 市 起 停 牌 )"
133,133,m2 同 比 超 预 期 回 升 主 因 并 非 信 贷 投 放 ， 而 是 理 财 资 金 回 表 、 银 行 业 务 创 新 等 导 致 的 存 款 虚 增 。
134,134,2019 年 2 月 全 库 入 库 992 亿 元 ， 春 节 因 素 导 致 环 比 回 落 ；
135,135,式 的 推 广 使 得 公 司 合 同 金 额 增 长 较 快 。
136,136,专 家 分 析 ， 近 期 台 风 活 动 频 繁 ， 有 利 于 稻 飞 虱 迁 飞 扩 散 ， 入 秋 后 气 温 偏 高 ， 可 能 导 致 发 生 代 次 增 加 、 危 害 期 延 长 ， 对 水 稻 特 别 是 单 、 双 季 晚 稻 生 产 构 成 严 重 威 胁
137,137,展 望 后 市 ， 定 向 宽 松 的 政 策 延 续 ， 降 息 周 期 延 续 ， 无 风 险 利 率 下 行 将 支 撑 大 盘 上 涨 。
138,138,刺 激 富 有 阶 层 的 消 费 ， 能 否 带 动 经 济 增 长 ？
139,139,本 周 上 证 收 跌 2. 8 % ， 深 成 收 跌 5. 2 % ， 表 现 相 对 靠 后 ； 美 国 大 选 冲 刺 期 叠 加 科 技 股 调 整 拖 累 美 股 ， 纳 指 下 跌 4. 1 % ， 欧 洲 三 大 股 指 领 涨
140,140,技 术 面 看 ， 期 价 连 续 收 复 多 根 短 期 均 线 ， macd 指 标 也 在 低 位 形 成 金 叉 ， 短 期 技 术 面 或 将 支 撑 期 价 走 高 。
141,141,疫 情 导 致 趋 势 性 行 情 的 拐 点 预 测 的 难 度 明 显 增 加 ， 在 方 向 和 时 间 上 同 时 预 测 正 确 更 是 难 上 加 难
142,142,3 、 风 险 提 示 ： 资 产 质 量 受 疫 情 冲 击 导 致 的 经 济 超 预 期 下 滑 影 响 ， 信 用 风 险 集 中 暴 露 ； 政 策 调 控 力 度 超 预 期 ； 监 管 政 策 边 际 改 善 不 及 预 期 ； 市 场 下 跌 出 现 系 统 性 风 险
143,143,风 险 提 示 ： 市 场 低 迷 导 致 业 绩 和 估 值 双 重 下 滑 。
144,144,我 们 认 为 正 是 这 种 扑 朔 迷 离 的 经 济 数 据 和 美 管 理 层 对 世 界 著 名 投 行 的 调 查 影 响 美 股 指 继 续 攀 高 ， 导 致 隔 夜 美 股 出 现 回 落 ， 而 美 元 作 为 避 险 投 资 者 品 种 ， 继 续 得 到 市 场 青 睐 ， 创 出 上 涨 以 来 的 新 高 。
145,145,c06b114bab370117 \ t1 \ t 如 果 不 回 归 产 品 价 值 思 考 ， 只 从 现 有 产 品 体 验 找 痛 点 ， 这 个 方 式 一 般 的 产 品 经 理 做 产 品 体 验 优 化 是 ok 的 ， 但 要 破 局 还 不 够 ， 因 为 找 到 价 值 太 小 了 ， 设 计 出 的 新 产 品 带 来 的 增 值 不 能 够 减 去 替 代 成 本 。
146,146,随 着 中 秋 、 国 庆 双 节 临 近 ， 白 酒 消 费 进 入 一 年 中 的 相 对 旺 季 ， 高 端 、 次 高 端 上 市 酒 企 二 季 度 以 来 的 业 绩 改 善 趋 势 确 定 性 逐 步 增 强 ， 板 块 景 气 度 仍 有 望 持 续
147,147,券 商 板 块 上 涨 的 驱 动 因 素 主 要 包 括 资 本 市 场 改 革 、 流 动 性 以 及 a 股 市 场 上 涨 带 动 的 β 属 性 ， 在 资 本 市 场 深 化 改 革 进 程 中 ， 以 上 因 素 都 将 得 到 兑 现
148,148,"本 周 观 点 ： 社 服 ： 在 海 外 疫 情 形 势 依 旧 严 峻 ， 中 美 关 系 复 杂 多 变 背 景 下 ， 国 家 领 导 提 出 我 们 要 逐 步 形 成 以 国 内 大 循 环 为 主 体 、 国 内 国 际 双 循 环 相 互 促 进 的 新 发 展 格 局 ， 持 续 看 好 国 内 下 半 年 旅 游 需 求 复 苏 ， 免 税 、 酒 店 、 航 空 、 旅 游 复 苏 趋 势 向 好 ， 海 南 免 税 新 政 实 施 以 来 日 均 含 补 购 销 售 额 突 破 1 亿 ， 单 价 8, 000 元 以 上 免 税 品 销 售 额 大 增 带 动 客 单 价 快 速 提 升 ， 随 着 海 南 旺 季 逐 步 到 来 ， 数 据 将 持 续 提 升 ， 酒 店 、 周 边 游 及 疫 情 控 制 较 好 的 长 线 目 的 地 持 续 恢 复 ， 近 期 锦 江 和 华 住 均 公 布 融 资 方 案 ， 逆 市 加 速 门 店 升 级 扩 张 ， 疫 情 影 响 下 头 部 管 理 公 司 优 势 更 加 显 著 ， 重 点 建 议 布 局 免 税 、 酒 店 、 周 边 游 ： 1 ） 免 税 及 相 关 ： 中 国 中 免 、 王 府 井 、 格 力 地 产 、 凯 撒 旅 业 等 ； 2 ） 需 求 复 苏 改 善 ： 锦 江 酒 店 、 广 州 酒 家 、 首 旅 酒 店 、 天 目 湖 、 中 青 旅 、 宋 城 演 艺 ； 商 贸 ： 8 月 份 结 束 ， 各 家 重 点 公 司 月 度 数 据 逐 渐 出 炉 ， 总 体 看 可 选 消 费 持 续 复 苏 ， 叠 加 8 月 较 去 年 同 期 多 一 个 周 末 ， 部 分 百 货 企 业 同 店 增 速 已 显 著 改 善 正 向 增 长 ， 专 业 连 锁 同 店 数 据 偏 弱 ， 而 超 市 企 业 普 遍 处 于 后 疫 情 阶 段 的 波 动 中 ， 同 店 增 速 较 二 季 度 未 见 显 著 好 转 ， 后 期 有 望 加 大 促 销 力 度 引 流"
149,149,[UNK] 吉 灵 浩 认 为 ， 在 本 轮 货 币 宽 松 周 期 中 ， 中 国 领 先 全 球 ， 去 年 开 始 ， 多 次 降 准 使 得 货 币 环 境 已 较 为 宽 松 ， 因 此 受 外 围 影 响 并 不 大 。
150,150,由 于 海 外 疫 情 扩 散 ， 20q2 出 口 型 零 部 件 公 司 盈 利 承 压 ， 毛 利 率 同 环 比 分 别 下 滑 1. 6pct 、 0. 7pct ， 净 利 率 表 现 也 拖 累 整 个 零 部 件 板 块
151,151,随 着 季 节 性 因 素 的 逐 步 消 除 ， 2 月 钢 价 有 望 继 续 上 涨 进 而 带 动 盈 利 恢 复 。
152,152,移 动 互 联 网 的 兴 起 ， 使 得 互 联 网 对 2c 端 的 渗 透 从 衣 、 食 、 娱 乐 、 社 交 扩 散 到 医 疗 、 教 育 、 理 财 、 保 险 、 住 行 等 行 业 ， 对 企 业 端 的 业 务 渗 透 从 销 售 、 管 理 、 物 流 扩 展 到 制 造 、 投 融 资 环 节 ；
153,153,联 合 贷 款 的 优 越 性 在 于 理 论 上 跨 过 了 [UNK] 金 融 杠 杆 [UNK] 限 制 ， 因 为 金 融 机 构 对 出 资 自 行 负 责 ， 互 联 网 企 业 不 提 供 任 何 [UNK] 兜 底 [UNK] ， 但 由 于 掌 握 着 流 量 、 底 层 客 户 信 息 ， 在 风 控 环 节 拥 有 绝 对 话 语 权 ， 成 为 核 心 的 资 产 输 出 方 ， 进 而 分 享 远 高 于 出 资 比 例 的 利 润
154,154,从 中 观 数 据 来 看 ， 建 议 关 注 受 益 于 涨 价 逻 辑 的 建 材 、 有 色 金 属 、 农 产 品 、 食 品 饮 料 板 块 ， 内 需 修 复 深 化 叠 加 经 济 数 据 改 善 利 好 的 汽 车 、 家 电 、 轻 工 、 交 运 板 块 等
155,155,中 国 6 月 外 汇 储 备 意 外 上 升 ， 主 要 得 益 于 储 备 资 产 价 格 上 涨 带 来 的 正 向 估 值 效 应 。
156,156,国 对 边 缘 国 家 经 济 带 动 作 用 增 强 （ 德 国 来 自 欧 元 区 内 的 制 造 业 订 单 回 升 、 德 国 与 欧 元 区 pmi 差 距 显 著 缩 小 ） ， 欧 元 区 各 国 复 苏 将 较 13 年 更 加 平 衡 。
157,157,白 糖 在 四 月 下 旬 表 现 不 佳 ， 1609 回 到 5550 [UNK] [UNK] 5650 区 间 窄 幅 波 动 ， 并 由 于 月 末 的 昆 明 糖 会 传 递 出 的 信 息 利 空 ， 导 致 1609 跌 破 5550 ， 直 奔 下 一 个 支 撑 5450 一 线 而 去 。
158,158,[UNK] 毛 磊 表 示 ， 不 过 在 市 场 预 期 后 期 政 策 面 仍 有 进 一 步 宽 松 的 情 况 下 ， 加 上 前 期 市 场 空 头 格 局 占 主 导 ， 此 类 利 多 消 息 的 释 放 将 造 成 [UNK] 空 翻 多 [UNK] 的 延 续 ， 从 而 带 来 增 量 资 金 入 市 ， 对 权 益 市 场 依 然 构 成 利 多 。
159,159,"广 发 10 年 a 2020 - 09 - 14 ( 因 基 金 进 入 清 算 程 序, 广 发 10 年 a 自 2020 年 5 月 7 日 开 始 停 牌 )"
160,160,国 际 消 息 ： [ 巴 西 产 量 ] unica （ 巴 西 蔗 产 联 盟 ） 周 三 称 ， 巴 西 主 要 甘 蔗 种 植 区 本 榨 季 初 的 糖 产 量 创 纪 录 ， 拖 累 纽 约 糖 价 下 跌 ， 尽 管 预 计 全 球 糖 市 本 年 度 将 出 现 供 应 短 缺 。
161,161,影 响 因 素 ： 希 腊 问 题 仍 然 是 打 压 市 场 主 要 因 素 ， 短 期 并 没 有 看 到 转 好 的 迹 象 。
162,162,房 地 产 业 绩 大 增 ， 带 动 整 体 盈 利 提 升 。
163,163,根 据 《 科 创 板 股 票 发 行 上 市 审 核 问 答 （ 二 ） 》 第 16 条 ， [UNK] 首 发 材 料 申 报 后 ， 如 发 行 人 同 一 会 计 年 度 内 因 会 计 基 础 薄 弱 、 内 控 不 完 善 、 必 要 的 原 始 资 料 无 法 取 得 、 审 计 疏 漏 等 原 因 ， 除 特 殊 会 计 判 断 事 项 外 ， 导 致 会 计 差 错 更 正 累 积 净 利 润 影 响 数 达 到 当 年 净 利 润 的 20 % 以 上 （ 如 为 中 期 报 表 差 错 更 正 则 以 上 一 年 度 净 利 润 为 比 较 基 准 ） 或 净 资 产 影 响 数 达 到 当 年 （ 期 ） 末 净 资 产 的 20 % 以 上 ， 以 及 滥 用 会 计 政 策 或 者 会 计 估 计 以 及 因 恶 意 隐 瞒 或 舞 弊 行 为 导 致 重 大 会 计 差 错 更 正 的 ， 应 视 为 发 行 人 在 会 计 基 础 工 作 规 范 及 相 关 内 控 方 面 不 符 合 发 行 条 件 。
164,164,川 财 证 券 : a 股 市 场 一 周 超 预 期 震 荡 偏 强 ， 主 要 受 国 内 政 策 密 集 出 台 和 中 美 贸 易 摩 擦 缓 解 等 支 撑 风 险 偏 好 。
165,165,短 期 内 市 场 仍 将 处 于 政 策 真 空 期 ， 市 场 缺 乏 政 策 的 正 向 刺 激 将 会 影 响 盘 面 活 跃 度 。
166,166,盈 利 变 现 能 力 一 般 ， 飞 机 购 [UNK] 等 事 项 导 致 大 额 资 本 支 出 。
167,167,新 股 高 价 造 成 市 场 生 态 恶 劣 ， 破 坏 了 市 场 制 度 。
168,168,尽 管 其 他 潜 在 免 费 电 视 持 牌 机 构 挖 人 导 致 员 工 薪 酬 成 本 上 升 ， 但 总 成 本 仅 同 比 上 升 了 10 % 。
169,169,"泛 在 电 力 物 联 网 建 设 背 景 下, 智 能 电 表 作 为 物 联 网 关 键 接 入 终 端 有 望 承 担 通 信 、 遥 控 、 边 缘 计 算 等 新 任 务, 旧 电 表 更 新 及 泛 在 新 电 表 需 求 快 速 放 量 将 共 同 刺 激 智 能 电 表 行 业 需 求 进 入 快 速 增 长 期 。"
170,170,基 本 面 ： 公 司 2020 上 半 年 实 现 营 业 总 收 入 180 亿 ， 同 比 增 长 5. 6 % ； 实 现 归 母 净 利 润 9. 2 亿 ， 同 比 下 降 12. 2 % ， 降 幅 较 去 年 同 期 收 窄 ； 电 网 基 建 向 来 是 国 家 建 设 的 压 舱 石 和 助 推 器 ， 2020 年 国 网 规 划 投 资 4500 亿 元 以 上 ， 公 司 作 为 输 变 电 龙 头 企 业 ， 竞 争 优 势 明 显 ， 预 计 电 网 新 基 建 有 望 推 动 公 司 输 配 电 业 务 成 长
171,171,投 资 建 议 ： 由 于 团 购 发 力 ， 全 国 化 进 程 明 显 ， 且 动 销 逐 渐 升 温 ， 我 们 预 测 2020 - 2022 年 收 入 为 577 、 670 、 771 亿 元 ， 2020 - 2022 年 净 利 润 为 208 、 255 、 301 亿 元 ， 对 应 2020 - 2022 年 eps 为 5. 35 、 6. 56 、 7. 74 元 / 股 ， 当 前 股 价 对 应 2020 / 2021 / 2022 年 pe 分 别 为 41 / 33 / 28 倍 ， 基 于 行 业 集 中 度 提 高 ， 高 档 酒 行 业 壁 垒 带 来 头 部 企 业 的 增 速 保 证 ， 维 持 [UNK] 推 荐 [UNK] 评 级
172,172,要 大 力 引 进 致 富 能 人 ， 农 业 技 术 能 手 发 挥 带 动 作 用 发 展 产 业 ；
173,173,风 险 提 示 ： 疫 情 在 下 半 年 可 能 会 有 第 二 轮 反 复 影 响 投 资 者 预 期 ， 格 力 渠 道 改 革 存 在 很 多 不 确 定 性 造 成 市 场 波 动 ， 中 美 关 系 可 能 带 来 系 统 性 风 险
174,174,由 于 内 外 因 素 不 确 定 性 较 大 ， 周 四 大 盘 尽 管 受 隔 夜 外 盘 影 响 而 高 开 ， 但 市 场 没 有 了 赚 钱 效 应 ， 近 期 活 跃 股 大 幅 下 跌 ， [UNK] 二 八 [UNK] 现 象 的 呈 现 ， 亏 钱 效 应 加 大 ， 羊 群 效 应 再 现 ， 但 却 是 结 构 性 大 幅 调 整 ， 大 盘 还 是 走 出 了 高 开 低 走 的 走 势
175,175,新 gb1589 - 2016 和 国 家 治 超 新 政 实 施 ， 叠 加 大 宗 商 品 市 场 火 爆 动 力 煤 运 输 需 求 旺 盛 等 因 素 推 动 ， 导 致 公 路 运 力 紧 缺 ， 重 卡 销 量 快 速 攀 升 。
176,176,此 外 房 地 产 企 业 较 活 跃 的 拿 地 活 动 带 来 土 地 及 其 他 保 证 金 的 增 加 ， 而 地 价 的 大 幅 回 升 使 得 企 业 联 合 拿 地 的 案 例 明 显 增 多 ， 因 此 其 他 应 收 款 中 的 合 营 / 联 营 企 业 款 大 幅 增 加 。
177,177,以 当 前 市 场 上 几 大 巨 头 的 表 现 来 看 ， 这 么 大 的 市 场 难 以 一 口 吃 下 ， 这 就 使 得 fitbit 有 了 扩 大 销 量 的 机 会 。
178,178,备 委 员 会 ８ 月 １ 日 发 布 会 议 声 明 前 ， 部 分 市 场 人 士 已 经 预 计 美 联 储 本 次 会 议 不 会 采 取 任 何 行 动 ， 因 此 打 压 当 天 纽 约 黄 金 期 货 价 格 继 续 走 弱 ， 为 连 续 第 二 个 交 易 日 下 跌 。
179,179,金 融 危 机 期 间 的 经 济 刺 激 计 划 项 目 很 多 已 经 竣 工 ， 同 时 受 当 前 宏 观 紧 缩 政 策 的 影 响 ， 交 通 运 输 业 投 资 增 速 逐 步 回 落 ， 因 此 从 基 建 角 度 看 ， 水 泥 需 求 增 速 预 计 较 09 和 10 年 有 所 放 缓 。
180,180,受 美 元 持 续 回 落 影 响 ， 加 之 全 球 经 济 的 逐 步 复 苏 ， 推 升 大 宗 商 品 价 格 逐 步 上 涨 ， 也 导 致 8 月 ppi 较 7 月 回 升 ， 尽 管 8 月 ppi 同 比 回 落 2 % ， 但 较 7 月 回 升 0. 4 个 百 分 点 ， ppi - ppirm 环 比 回 落 0. 1 ， 意 味 着 涨 价 因 素 导 致 制 造 业 上 游 经 营 状 况 好 于 中 下 游 ， 制 造 业 继 续 处 于 回 升 势 头 ， 但 ppi 环 比 较 7 月 回 落 0. 1 个 百 分 点 ， 加 之 制 造 业 上 游 价 格 向 下 游 传 导 能 力 较 弱 ， 也 意 味 着 制 造 业 上 升 势 头 低 于 市 场 预 期 ， 国 内 经 济 复 苏 的 可 持 续 性 还 有 待 观 察
181,181,流 动 性 层 面 ， 本 周 起 短 期 扰 动 因 素 （ 新 股 ipo ） 的 消 退 ， 将 使 得 资 金 面 的 紧 势 逐 步 改 善 ， 资 金 利 率 将 回 归 前 期 合 理 位 置 。
182,182,（ 2 ） 纺 织 制 造 ： 海 外 的 订 单 逐 渐 回 暖 ， 健 盛 集 团 的 棉 袜 订 单 在 8 月 份 恢 复 到 同 比 9 成 ， 无 缝 恢 复 到 同 比 7 - 8 成 的 水 平 ； 百 隆 东 方 的 国 内 的 产 能 利 用 率 也 随 着 中 游 制 造 行 业 的 订 单 回 暖 恢 复 到 80 % 以 上
183,183,而 在 短 期 内 ， 我 们 在 假 定 钢 铁 行 业 耐 火 材 料 制 品 的 消 耗 强 度 不 变 的 前 提 下 ， 粗 钢 产 量 的 增 长 将 带 来 耐 火 材 料 需 求 的 高 增 长 。
184,184,打 破 刚 性 兑 付 叠 加 无 风 险 利 率 下 行 ， 利 好 股 票 等 风 险 资 产
185,185,速 稳 定 等 使 得 低 估 值 蓝 筹 个 股 仍 将 受 到 机 构 配 置 ： 一 是 大 金 融 中 的 保 险 、 券 商 、 银 行 等 行 业 的 中 的 低 估 值 蓝 筹 个 股 ， 业 绩 改 善 的 确 定 性 较 高 ；
186,186,下 半 年 基 于 旺 季 + 灾 后 重 建 + 专 项 债 项 目 放 量 三 大 逻 辑 ， 看 好 华 东 淡 旺 季 切 换 以 及 中 南 灾 后 重 建 ， 标 的 上 峰 水 泥 、 华 新 水 泥 、 塔 牌 集 团 、 海 螺 水 泥 等
187,187,那 么 ， 美 联 储 的 [UNK] 解 数 [UNK] 能 给 经 济 带 来 多 大 提 振 ， 给 美 股 带 来 多 大 动 力 呢 ？
188,188,由 智 能 手 机 大 范 围 普 及 ， 互 联 网 产 品 遍 地 开 花 所 带 来 的 新 经 济 增 长 另 a 股 在 13 年 就 开 始 了 风 格 转 换 。
189,189,金 融 行 业 业 务 开 展 受 监 管 影 响 较 为 明 显 ， 证 券 板 块 监 管 趋 严 往 往 会 使 得 业 务 开 展 受 限 ， 如 对 于 资 管 的 通 道 类 业 务 和 [UNK] 资 金 池 [UNK] 业 务 、 场 外 股 票 质 押 业 务 以 及 部 分 创 新 类 业 务 等 ；
190,190,行 业 高 成 长 ， 确 保 不 会 因 为 某 个 特 定 领 域 的 系 统 性 风 险 导 致 业 绩 下 滑 。
191,191,预 计 限 电 政 策 持 续 将 导 致 纯 碱 价 格 继 续 高 位 ， 双 环 科 技 、 山 东 海 化 、 青 岛 碱 业 等 公 司 四 季 度 业 绩 将 会 大 幅 提 升 。
192,192,投 资 策 略 ： 未 来 流 动 性 的 释 放 将 刺 激 金 属 价 格 逐 步 上 涨 ， 特 别 是 贵 金 属 将 成 为 重 要 的 投 资 品 ；
193,193,美 国 的 消 费 支 出 占 gdp 的 三 分 之 二 ， 即 使 在 去 杠 杆 阶 段 ， 消 费 支 出 占 比 仍 保 持 稳 定 且 略 有 上 升 ， 消 费 的 稳 定 助 推 了 消 费 行 业 的 超 额 收 益 率 。
194,194,而 铜 消 费 国 经 济 恢 复 或 快 于 铜 原 料 生 产 国 可 能 使 铜 在 时 间 上 的 供 需 错 配 造 成 铜 精 矿 供 应 的 紧 张 ， 加 大 铜 价 的 上 涨 弹 性
195,195,研 发 投 入 今 年 预 计 将 给 美 国 带 来 1. 24 万 亿 的 收 益 ， 同 时 还 将 直 接 或 间 接 地 拉 动 830 万 工 人 的 就 业 。
196,196,游 戏 行 业 仍 处 于 高 速 增 长 阶 段 ， 受 全 球 疫 情 影 响 线 上 娱 乐 需 求 持 续 爆 发 ， 优 质 游 戏 研 发 公 司 望 直 接 受 益
197,197,【 财 华 社 讯 】 10 月 25 日 ， 沪 深 三 大 指 数 早 盘 开 盘 后 一 路 震 荡 走 低 ， 沪 指 盘 中 曾 最 低 见 2920. 52 点 ， 触 及 60 日 线 及 半 日 线 交 汇 点 ， 科 创 股 普 跌 ， 但 随 后 券 商 股 快 速 拉 升 ， 带 动 指 数 探 底 回 升 。
198,198,周 枫 认 为 ， 当 下 创 业 者 、 资 本 都 看 好 在 线 教 育 行 业 所 以 快 速 投 入 导 致 了 亏 损 问 题 ， 但 长 期 来 看 无 论 线 上 还 是 线 下 ， 在 线 教 育 规 模 之 后 盈 利 不 是 问 题 。
199,199,海 南 过 去 由 于 经 济 基 础 较 弱 ， 其 基 建 投 资 规 模 相 对 有 限 ， 未 来 随 着 海 南 经 济 的 发 展 ， 预 计 将 为 基 建 投 资 提 供 更 加 有 力 的 资 金 支 持
200,200,12 月 全 球 股 票 市 场 微 跌 ， 虽 然 美 国 方 面 经 济 数 据 持 续 强 劲 但 欧 洲 经 济 复 苏 不 及 预 期 ， 且 油 价 大 幅 下 跌 拖 累 了 能 源 类 股 票 表 现 ， 以 资 源 出 口 为 主 动 的 新 兴 市 场 受 伤 较 重 。
201,201,该 集 团 业 绩 下 滑 主 要 由 于 对 债 务 人 做 出 8000 万 港 元 之 坏 账 拨 备 ， 安 贤 园 因 项 目 延 误 ， 导 致 做 出 的 贡 献 比 上 一 财 政 年 下 跌 3120 万 港 元 。
202,202,8 月 政 府 债 券 发 行 提 量 明 显 ， 部 分 资 金 仍 未 完 全 投 入 使 用 ， 致 使 财 政 存 款 增 加 5339 亿 元 ， 同 比 多 增 5224 亿 元 ， 一 定 程 度 也 影 响 了 m2 增 速 的 表 现
203,203,公 司 表 示 ， 黄 梓 泰 不 属 于 公 司 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人 ， 本 次 减 持 计 划 的 实 施 不 会 导 致 公 司 控 制 权 发 生 变 更 ， 也 不 会 对 公 司 治 理 结 构 及 持 续 经 营 产 生 重 大 影 响
204,204,行 情 判 断 上 ， 继 zc709 在 580 左 右 建 议 多 单 减 平 之 后 ， 7 - 10 我 们 的 报 告 中 首 次 建 议 逢 低 做 多 ， 我 们 认 为 旺 季 被 动 去 库 存 带 来 的 上 涨 行 情 在 产 地 价 格 掉 头 前 难 以 扭 转 ， 但 仍 需 警 惕 转 势 后 贸 易 商 甩 货 对 下 跌 行 情 速 度 、 幅 度 的 放 大 。
205,205,食 品 项 中 ， 猪 价 上 涨 52. 6 % ， 比 上 月 大 幅 回 落 33. 1 个 百 分 点 ， 影 响 cpi 上 涨 1. 74 个 百 分 点 ， 主 要 是 由 于 ： 1 ） 猪 肉 供 给 逐 渐 恢 复 ， 但 开 学 和 中 秋 节 日 导 致 需 求 增 加 ， 因 此 近 两 月 猪 价 仍 有 小 幅 上 涨 空 间 ， 8 月 猪 肉 价 格 环 比 上 涨 1. 2 % ， 但 涨 幅 较 上 月 回 落 了 9. 1 个 百 分 点 ； 2 ） 去 年 8 月 猪 价 开 始 加 速 上 涨 ， 基 数 逐 渐 提 高 ， 因 此 基 数 效 应 下 今 年 9 月 往 后 猪 价 同 比 将 会 快 速 回 落
206,206,2. 国 内 外 4g 通 信 基 站 的 建 设 的 超 预 期 将 刺 激 陶 瓷 插 芯 行 业 快 速 增 长 ， 为 公 司 带 来 订 单 增 量 ， 市 场 份 额 稳 中 求 进 ；
207,207,[UNK] 除 电 网 企 业 阻 挠 之 外 ， 上 述 人 士 称 ， 也 有 部 分 试 点 项 目 因 经 济 下 行 压 力 选 择 延 缓 投 资 ， 造 成 退 出 试 点 。
208,208,同 时 ， 由 于 食 品 饮 料 板 块 整 体 估 值 水 平 不 低 ， 增 量 资 金 对 板 块 较 为 迟 疑
209,209,植 物 油 由 2012 年 的 6551 万 吨 增 长 到 2016 年 的 7483 万 吨 ， 其 中 棕 榈 油 出 口 量 约 占 植 物 油 60 % ， fao 预 计 2016 年 到 2025 年 期 间 ， 全 球 植 物 油 产 量 将 会 集 中 在 少 数 几 个 国 家 ， 国 际 间 棕 榈 油 贸 易 将 持 续 增 加 ， 带 动 植 物 油 的 贸 易 增 长 。
210,210,简 单 计 算 可 知 ， 8 月 m1 和 m2 同 比 增 速 的 剪 刀 差 较 7 月 回 升 1. 6 个 百 分 点 至 - 2. 8 % ， m2 和 社 融 同 比 增 速 的 剪 刀 差 连 续 4 个 月 下 行 ， 表 明 企 业 现 金 流 情 况 延 续 改 善 ， 社 会 资 金 总 需 求 增 速 也 正 赶 超 总 供 给
211,211,博 时 医 疗 保 健 行 业 a 基 金 经 理 葛 晨 则 认 为 ， 本 年 度 是 医 药 行 业 的 业 绩 大 年 ， 主 要 原 因 包 括 医 保 基 金 支 出 端 增 速 快 速 提 升 ( 同 比 超 过 20 % ， 个 别 月 份 超 过 30 % ) ， 以 及 监 管 层 打 击 辅 助 用 药 及 偷 保 骗 保 带 来 的 市 场 空 间 释 放 。
212,212,随 着 国 内 企 业 持 续 的 研 发 投 入 与 基 础 学 科 的 发 展 ， 在 人 工 晶 状 体 领 域 部 分 中 高 端 产 品 已 经 具 备 进 口 替 代 的 能 力 ， 同 时 随 着 带 量 采 购 的 推 进 ， 国 产 品 牌 [UNK] 后 发 [UNK] 的 渠 道 劣 势 将 发 展 一 定 转 变 ， 进 口 替 代 趋 势 不 可 挡 ； 角 膜 塑 形 镜 领 域 则 持 续 受 益 一 二 线 城 市 家 长 认 知 的 提 升 以 及 [UNK] 供 给 端 [UNK] 扩 张 的 宣 传 教 育 ， 在 大 量 的 青 少 年 的 近 视 人 群 数 以 及 不 断 提 升 的 消 费 能 力 的 支 持 下 ， 行 业 保 持 了 20 % 以 上 的 增 长
213,213,【 医 药 生 物 】 通 化 东 宝 （ 600867. sh ） - 大 股 东 部 分 股 权 转 让 方 案 出 台 ， 公 司 有 望 加 速 发 展 - 20200911
214,214,二 季 度 后 ， 宏 观 杠 杆 率 的 提 升 速 度 虽 略 有 收 窄 ， 但 整 体 债 务 增 速 并 没 有 显 著 减 弱 ， 因 此 杠 杆 率 增 幅 持 续 降 低 的 原 因 ， 主 要 是 经 济 增 速 的 快 速 回 升
215,215,费 舍 尔 认 为 ， 需 要 合 理 的 财 政 政 策 来 刺 激 经 济 增 长 。
216,216,2015 年 的 油 价 暴 跌 导 致 行 业 景 气 跌 落 低 谷 ， 亦 成 为 公 司 发 展 的 转 折 点 ， 通 过 业 务 转 型 升 级 调 整 ， 中 海 油 服 业 务 重 心 从 钻 井 服 务 转 向 油 田 技 术 服 务 ， 海 油 工 程 将 建 造 应 用 拓 宽 到 陆 地 lng 建 造 等 ， 同 时 提 升 深 水 方 面 业 务 能 力 ， 发 展 模 式 转 变 成 依 赖 技 术 进 步 升 级 驱 动 经 营 规 模 和 业 绩 增 长
217,217,费 用 控 制 得 当 带 动 公 司 三 季 报 业 绩 同 比 增 长 71 % ， 超 市 场 预 期 。
218,218,落 脚 到 消 费 行 业 ， 我 们 认 为 国 内 粮 食 安 全 无 忧 ， 但 饲 用 粮 偏 紧 的 局 面 可 能 凸 显 ； 食 品 受 益 内 需 扩 大 ， 市 场 有 望 持 续 增 长 ； 家 居 在 消 费 升 级 渠 道 下 沉 的 大 背 景 下 ， 低 线 市 场 空 间 有 望 不 断 释 放 ， 同 时 翻 新 需 求 释 放 亦 将 持 续 助 力 家 居 市 场 放 量
219,219,矿 石 等 原 料 价 格 对 成 本 产 生 直 接 影 响 ， 加 工 费 用 大 幅 波 动 导 致 行 业 或 公 司 的 盈 利 产 生 超 预 期 的 变 动 。
220,220,管 理 层 不 稳 定 导 致 业 绩 低 于 预 期 。
221,221,原 标 题 ： 老 虎 证 券 ， 让 华 人 不 再 有 难 炒 的 美 港 股 来 源 ： cctime 飞 象 网 过 去 十 几 年 ， 伴 随 大 量 优 质 的 互 联 网 与 科 技 企 业 赴 美 港 上 市 ， 中 国 拥 有 了 全 球 仅 次 于 美 国 的 第 二 大 科 技 企 业 市 值 规 模 ， 同 时 也 造 就 了 众 多 持 有 海 外 资 金 的 年 轻 互 联 网 人 群 。
222,222,【 京 东 数 科 登 录 科 创 板 倒 计 时 创 新 型 业 务 成 为 其 高 速 增 长 的 关 键 因 素 】
223,223,主 要 超 预 期 的 分 项 ， 一 是 表 外 票 据 融 资 规 模 1441 亿 ， 或 由 于 表 内 信 贷 政 策 偏 紧 ， 导 致 部 分 实 体 融 资 需 求 由 表 内 转 向 表 外 ； 二 是 信 托 融 资 减 少 316 亿 ， 或 由 于 基 建 加 快 施 工 ， 带 动 配 套 融 资 需 求 释 放 ； 三 是 政 府 债 与 企 业 债 融 资 规 模 较 高 ， 且 高 于 高 频 数 据
224,224,下 游 钢 材 产 量 持 续 维 持 高 位 ， 钢 材 价 格 走 势 低 迷 ， 拖 累 煤 焦 需 求 恢 复 。
225,225,医 疗 服 务 整 体 提 价 则 是 弥 补 医 院 药 品 零 加 成 之 后 的 服 务 提 升 的 延 续 ， 导 致 医 疗 服 务 cpi 持 续 跑 赢 整 体 cpi 。
226,226,nav 作 为 静 态 估 值 ， 使 得 在 股 价 波 动 以 反 映 nav 的 过 程 依 赖 于 外 部 环 境 ， 而 非 企 业 自 身 ， 即 便 是 新 增 拿 地 带 来 的 nav 增 厚 ， 也 是 由 外 部 因 素 决 定
227,227,另 外 宏 观 预 期 较 差 的 持 续 压 制 ， 使 得 远 月 合 约 持 续 大 幅 贴 水 的 状 态 ， 而 现 货 偏 紧 带 动 近 月 合 约 走 强 ， 正 套 不 断 创 出 新 高 。
228,228,最 后 ， 在 外 资 不 断 流 入 国 内 债 市 的 背 景 下 ， 欧 洲 养 老 等 机 构 同 样 存 在 缺 资 产 尤 其 是 长 久 期 资 产 难 题 ， 这 类 资 金 对 中 国 长 久 期 利 率 债 的 关 注 度 在 上 升 ， 有 望 为 30 年 国 债 带 来 增 量 需 求
229,229,由 于 下 游 领 域 开 工 仍 显 不 足 ， 导 致 公 司 整 体 产 品 销 售 不 畅 ， 生 产 负 荷 降 低 。
230,230,美 联 储 退 出 货 币 宽 松 政 策 的 时 间 点 可 能 延 后 ， 支 撑 美 元 指 数 弱 势 回 调 ；
231,231,车 险 综 合 改 革 的 核 心 目 的 是 保 护 消 费 者 权 益 ， 短 期 目 标 是 [UNK] 降 价 、 增 保 、 提 质 [UNK] ， 短 期 内 预 计 车 均 保 费 会 下 降 10 % 以 上 ， 并 对 车 险 盈 利 能 力 造 成 一 定 的 负 面 影 响 ， 但 车 险 的 综 合 成 本 结 构 有 望 逐 渐 优 化
232,232,考 虑 到 今 年 厂 家 库 存 策 略 更 为 保 守 ， 尾 部 车 企 加 速 淘 汰 也 使 得 行 业 供 给 不 断 优 化 ， 我 们 预 计 下 半 年 行 业 复 苏 将 持 续 ， 并 看 好 头 部 自 主 品 牌 份 额 扩 张 的 结 构 性 机 会
233,233,电 商 增 速 超 预 期 ， 重 点 关 注 快 递 板 块 业 绩 弹 性 ； 关 注 资 产 负 债 表 良 好 、 监 管 放 松 下 有 望 量 价 齐 升 的 民 营 优 质 航 企 ； 关 注 枢 纽 机 场 国 际 旅 客 免 税 流 量 价 值 ； 国 际 航 线 逐 步 放 开 叠 加 疫 苗 有 望 落 地 ， 关 注 航 空 板 块 危 机 后 期 强 反 弹 机 会
234,234,2 月 中 下 旬 ， 国 外 多 套 甲 醇 生 产 装 置 陆 续 停 车 检 修 ， 导 致 货 源 供 应 明 显 缩 减 ， 东 南 亚 等 地 存 在 供 应 缺 口 ， 部 分 货 源 流 向 东 南 亚 或 进 口 货 源 转 口 至 东 南 亚 。
235,235,总 体 而 言 ， 当 前 外 资 持 续 流 出 、 基 金 发 行 节 奏 趋 缓 ， 增 量 资 金 入 场 脚 步 有 所 放 缓 ， 且 货 币 政 策 弱 总 量 预 期 下 ， 资 金 面 对 行 情 的 演 绎 或 将 形 成 制 约 ， 不 过 由 于 市 场 的 调 整 存 在 一 定 系 统 性 特 征 ， 泥 沙 俱 下 后 ， 为 一 些 龙 头 标 的 带 来 潜 在 再 配 置 机 会
236,236,现 金 资 产 现 金 是 所 有 资 产 中 流 动 性 最 高 、 风 险 性 最 低 的 资 产 ， 其 风 险 性 在 于 由 通 货 膨 胀 引 起 的 货 币 贬 值 ， 近 三 年 来 ， 我 国 cpi 基 本 都 在 2 % 以 上 ， 所 以 我 们 不 能 在 手 中 持 有 太 多 的 现 金 。
237,237,"海 洋 2020 - 09 - 14 ( 因 公 司 拟 筹 划 重 大 事 项, 公 司 股 票 于 2015 年 11 月 16 日 开 市 起 停 牌 )"
238,238,总 统 连 任 失 败 后 美 股 市 场 倾 向 于 上 涨 ， 由 于 选 民 对 于 当 时 经 济 形 势 （ 多 为 高 通 胀 ， 高 失 业 率 ， 较 高 税 收 等 ） 不 满 ， 带 着 对 新 总 统 和 新 政 策 的 期 许 ， 股 市 在 大 选 后 会 出 现 一 段 [UNK] 蜜 月 期 [UNK]
239,239,基 本 面 分 析 ： 未 来 a 股 市 场 流 动 性 ， 主 要 来 自 两 个 方 面 ， 既 有 来 自 内 在 居 民 储 蓄 存 款 搬 家 ， 也 会 来 自 外 在 境 外 机 构 投 资 资 金 ， 内 在 为 主 ， 外 在 为 辅 ， 随 着 a 股 市 场 投 资 结 构 越 来 越 机 构 化 ， 居 民 存 款 搬 家 主 要 透 过 购 买 权 益 类 基 金 的 方 式 进 入 a 股 市 场 ， 权 益 类 基 金 发 行 的 火 爆 及 秒 杀 ， 从 侧 面 反 映 出 国 内 居 民 投 资 意 愿 非 常 强 烈 ， 也 非 常 看 好 金 融 供 给 侧 结 构 性 改 革 给 a 股 市 场 带 来 的 中 长 期 牛 市 行 情 ， 积 极 分 享 改 革 的 红 利 ， 这 是 ipo 不 断 扩 容 ， 二 级 市 场 增 量 资 金 不 断 扩 容 ， a 股 市 场 基 本 能 够 保 持 动 态 平 衡 的 原 因 所 在
240,240,参 与 发 行 产 品 的 基 金 子 公 司 数 量 较 上 周 增 加 1 家 ， 与 此 同 时 发 行 规 模 为 36. 86 亿 元 ， 较 上 周 降 低 了 56. 48 亿 元 ， 降 幅 为 60. 51 个 百 分 点 ， 本 周 发 行 数 量 较 上 周 有 所 减 少 ， 发 行 规 模 降 低 幅 度 较 大 ， 主 要 上 周 有 几 款 产 品 发 行 规 模 较 大 ， 使 得 整 体 发 行 规 模 有 较 大 提 高 ， 而 本 周 回 归 常 态 使 得 产 品 规 模 呈 现 较 大 回 落 。
241,241,三 是 受 疫 情 影 响 较 大 ， 业 绩 预 期 出 现 较 大 修 正 ， 股 价 也 有 较 大 调 整 ， 但 整 体 发 展 路 径 和 推 介 逻 辑 并 未 受 影 响 的 个 股 ， 推 荐 亿 联 网 络 、 移 为 通 信 、 星 网 锐 捷
242,242,新 能 源 大 趋 势 成 为 全 球 共 识 ， 新 能 源 从 业 者 、 项 目 资 本 方 、 传 统 能 源 企 业 、 各 国 政 府 、 大 众 共 识 下 ， dcf 模 型 适 用 程 度 进 一 步 提 升 ， 将 使 投 资 者 淡 化 盈 利 波 动 ， 使 新 能 源 估 值 提 升
243,243,新 能 源 方 面 ， 康 达 新 材 营 收 增 速 最 快 达 到 61 % ， 主 要 是 风 电 抢 装 ， 回 天 新 材 中 光 伏 板 块 用 胶 增 速 也 超 过 30 % ， 主 要 是 受 益 于 市 场 份 额 提 升
244,244,一 方 面 ， 企 业 盈 利 能 力 下 滑 导 致 边 际 roic 快 速 下 降 ， 另 一 方 面 是 贷 款 利 率 过 高 使 得 企 业 资 金 成 本 高 企 不 下 ， 二 者 共 同 导 致 信 贷 需 求 的 萎 缩 ， 结 合 通 胀 下 行 的 速 度 ， 目 前 国 内 经 济 急 需 并 可 以 用 降 息 来 缓 解 增 长 压 力 。
245,245,[UNK] 其 指 出 ， 欧 元 区 和 日 本 的 制 造 业 疲 软 表 现 已 经 拖 累 需 求 前 景 ， [UNK] 这 是 为 什 么 我 们 看 到 布 伦 特 原 油 的 压 力 要 大 于 美 国 wti 原 油 [UNK] 。
246,246,张 某 一 房 二 卖 的 行 为 系 导 致 本 案 纠 纷 产 生 的 直 接 原 因 ， 其 违 约 行 为 导 致 双 方 之 间 的 《 房 屋 买 卖 ( 居 间 ) 合 同 》 的 合 同 目 的 无 法 实 现 ， 对 此 王 某 作 为 守 约 方 有 权 要 求 张 某 承 担 相 应 的 赔 偿 责 任 。
247,247,另 一 方 面 ， 下 半 年 海 外 四 大 矿 山 供 给 有 望 逐 季 回 升 ， 矿 价 随 之 回 落 ， 吨 钢 毛 利 会 持 续 扩 张 ， 我 们 继 续 看 好 板 块 旺 季 行 情
248,248,今 日 思 路 暂 定 震 荡 ， 往 下 离 低 点 还 有 一 定 距 离 ， 下 破 的 难 度 偏 大 ， 反 弹 上 方 也 是 阻 力 重 重 ， 卡 点 操 作 ， 支 撑 1470 轻 多 ， 阻 力 1488 - 1493 - 1500 黄 金 ： （ 1 ） 回 测 1471 - 1472 先 轻 多 防 守 1466 目 标 1481 - 1486. （ 2 ） 首 次 见 1493 和 1500 短 空 防 守 各 带 5 美 元 目 标 先 看 9 美 元 先 出 一 半 再 下 看 。
249,249,2010～2011 年 是 传 统 电 网 投 资 显 著 下 滑 ， 国 网 集 中 招 标 导 致 了 高 压 电 力 设 备 盈 利 能 力 显 著 下 滑 ， 供 需 失 衡 和 企 业 盲 目 扩 张 导 致 了 相 关 制 造 固 定 资 产 投 资 变 成 负 担 。
250,250,信 息 技 术 行 业 跌 幅 居 前 ， 疫 情 期 间 的 生 活 工 作 线 上 化 、 信 息 化 特 征 为 信 息 技 术 行 业 带 来 需 求 激 增 ， 而 此 逻 辑 演 绎 已 接 近 尾 声 ， 美 国 或 率 先 进 入 风 格 切 换
251,251,建 议 关 注 两 方 面 ， 一 方 面 是 大 股 东 有 教 育 背 景 的 个 股 ， 另 一 方 面 是 细 分 板 块 受 政 策 影 响 显 著 的 个 股 ， 重 点 看 好 幼 教 、 k12 教 育 职 业 培 训 ， 关 注 外 延 并 购 带 来 的 个 股 投 资 机 会 。
252,252,上 半 年 公 司 散 装 油 销 量 增 长 近 80 % ， 虽 然 单 价 受 油 脂 价 格 影 响 ， 但 收 入 依 然 增 长 70 % 以 上 （ 油 脂 价 格 从 2014 年 开 始 就 处 于 下 降 通 道 ， 散 装 油 由 于 为 非 消 费 品 ， 价 格 调 整 的 时 效 性 更 强 ， 小 包 装 油 滞 后 效 应 导 致 上 半 年 单 价 下 降 幅 度 更 大 ） 。
253,253,高 基 数 、 气 温 低 、 贸 易 摩 擦 影 响 是 导 致 2019 年 7 月 同 比 用 电 增 速 大 幅 下 滑 的 主 要 原 因 。
254,254,另 一 组 数 据 ， 2020 年 6 月 和 7 月 瑞 表 出 口 中 国 的 金 额 同 比 增 速 分 别 为 48 % 和 59 % ， 增 速 仍 在 进 一 步 提 升 ， 因 此 我 们 预 计 以 亨 吉 利 为 代 表 的 名 表 销 售 q3 同 店 增 速 有 望 进 一 步 提 升
255,255,企 业 中 长 期 贷 款 回 升 带 动 企 业 中 长 期 资 金 和 全 社 会 中 长 期 资 金 回 升 ， 而 地 方 债 净 融 资 规 模 大 幅 缩 减 使 得 广 义 社 融 较 上 月 略 有 回 落 。
256,256,"300313 天 山 生 物 2020 - 09 - 11 ( 因 公 司 股 票 交 易 异 常 波 动, 公 司 股 票 将 于 2020 年 9 月 9 日 开 市 起 停 牌 )"
257,257,但 在 欧 美 消 费 市 场 越 趋 起 色 之 际 ， 终 端 产 品 客 户 开 始 在 第 三 季 大 幅 拉 货 ， 使 得 第 三 季 季 成 长 了 14 % ；
258,258,2011 年 ， 在 下 游 旺 盛 需 求 刺 激 下 ， 加 上 限 电 因 素 影 响 ， 硝 酸 铵 供 应 紧 张 ， 价 格 一 路 上 涨 。
259,259,1 、 经 济 型 车 潜 在 消 费 群 体 消 费 信 心 未 能 恢 复 ， 从 而 影 响 经 济 型 车 复 苏 进 程 ； 2 、 疫 情 反 复 导 致 物 流 、 出 行 受 限 ， 影 响 到 店 购 车 消 费 ；
260,260,晨 会 纪 要 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 国 内 市 场 产 品 经 理 ： 侯 英 民 执 业 编 号 ： s0820510120003tel : 021 - 68727288e - mail : houyingmin @ ajzq. com 下 波 动 ， 盘 中 创 业 板 低 价 股 炒 作 整 体 整 体 退 潮 ， 个 股 跌 幅 极 为 惨 烈 ， 临 近 收 盘 全 天 维 稳 的 保 险 板 块 快 速 回 落 ， 引 发 股 指 出 现 跳 水 ， 市 场 做 空 力 量 再 度 增 强 股 指 加 速 下 行
261,261,因 此 这 样 的 设 计 降 低 了 对 单 颗 摄 像 头 的 要 求 ， 亦 使 得 摄 像 头 厚 度 压 力 得 到 降 低 。
262,262,同 时 ， 央 行 为 了 稳 定 汇 率 ， 通 过 卖 出 美 元 的 方 式 稳 定 汇 率 ， 导 致 外 汇 占 款 下 降 ， 而 当 时 中 国 房 地 产 市 场 过 热 ， 经 济 向 好 ， 央 行 没 有 及 时 投 放 ， 导 致 13 年 5 月 份 总 量 流 动 性 骤 然 收 紧 ， 市 场 出 现 钱 荒 ， 推 升 中 国 10 年 期 国 债 收 益 率 。
263,263,同 时 ， 北 斗 民 用 产 业 的 发 展 也 能 带 动 一 大 批 高 技 术 产 业 ， 对 于 促 进 国 家 经 济 建 设 、 提 高 人 民 生 活 水 平 也 具 有 重 大 意 义 。
264,264,2 、 库 存 偏 低 背 景 下 ， 供 给 侧 改 革 导 致 的 涨 价 因 素 ， 推 动 企 业 出 现 短 期 的 补 库 行 为 ；
265,265,[UNK] 公 安 部 对 近 年 来 中 秋 、 国 庆 小 长 假 期 间 道 路 交 通 事 故 的 分 析 中 显 示 ， 在 近 三 年 导 致 死 亡 的 交 通 事 故 中 ， 未 按 规 定 让 行 、 无 证 驾 驶 等 严 重 违 法 行 为 最 多 ， 超 速 行 驶 、 酒 驾 醉 驾 、 违 法 超 车 、 违 法 倒 车 肇 事 导 致 的 死 亡 人 数 增 幅 较 快 。
266,266,尽 管 今 年 以 来 ， 国 际 橡 胶 权 威 组 织 多 次 发 布 供 需 展 望 报 告 ， 预 计 今 年 全 球 橡 胶 供 应 过 剩 规 模 逐 次 被 调 高 ， 但 如 果 在 明 年 出 现 极 端 气 候 （ 概 率 较 大 的 由 厄 尔 尼 诺 现 象 引 起 ） 的 话 ， 那 么 此 前 过 剩 供 应 的 预 期 将 被 瞬 间 改 为 供 需 平 衡 ， 甚 至 供 应 短 缺 ， 从 而 在 供 应 端 上 推 动 胶 价 企 稳 回 升 。
267,267,市 场 把 目 光 聚 焦 在 美 联 储 降 息 决 议 的 同 时 也 在 评 估 美 国 经 济 现 状 ， 美 国 经 济 近 期 表 现 的 衰 退 迹 象 引 起 了 广 泛 的 关 注 。
268,268,在 强 烈 的 人 民 币 升 值 预 期 下 ， 大 量 热 钱 涌 入 中 国 引 起 监 管 层 密 切 注 意 。
269,269,随 着 5g 的 加 速 发 展 和 卫 星 导 航 相 关 政 策 的 颁 布 发 挥 联 动 作 用 ， 将 为 卫 星 导 航 在 更 多 领 域 推 广 和 市 场 空 间 的 提 升 奠 定 基 础
270,270,上 周 3 月 份 进 口 木 浆 报 价 有 所 上 涨 ， 已 公 布 品 牌 外 盘 提 价 约 30 美 元 / 吨 ， 进 一 步 支 撑 现 货 市 场 浆 价 ， 内 盘 浆 价 报 盘 提 升 约 50 ~ 100 元 / 吨 ， 但 成 交 量 无 显 著 提 升 ， 业 内 对 涨 价 接 受 度 不 高 。
271,271,同 时 其 具 有 深 厚 的 行 业 沉 淀 ， 在 ict 领 域 拥 有 高 水 平 的 产 业 顾 问 及 技 术 人 才 ， 有 助 于 公 司 掌 握 胶 粘 剂 和 新 材 料 的 技 术 动 向 ， 为 公 司 在 高 导 热 技 术 、 触 摸 屏 显 示 用 胶 、 光 刻 胶 等 技 术 储 备 上 提 供 前 瞻 性 指 引
272,272,本 次 出 资 金 额 高 于 上 海 精 测 （ 1 亿 元 ） 于 武 汉 精 鸿 （ 5000 万 ） 初 始 投 资 金 额 ， 表 明 公 司 迈 向 国 内 泛 半 导 体 检 测 龙 头 的 决 心
273,273,高 成 本 应 对 业 务 峰 值 ： 传 统 it 架 构 的 金 融 企 业 按 全 年 最 高 峰 值 准 备 it 资 源 ， 从 而 造 成 全 年 it 资 源 利 用 率 低 ， 拉 升 企 业 it 投 资 成 本 ；
274,274,本 报 告 可 能 因 时 间 和 其 他 因 素 的 变 化 而 变 化 从 而 导 致 与 事 实 不 完 全 一 致 ， 敬 请 关 注 本 公 司 就 同 一 主 题 所 出 具 的 相 关 后 续 研 究 报 告 及 评 论 文 章
275,275,[UNK] 黑 [UNK] 是 他 们 共 同 的 肤 色 ， [UNK] 绿 [UNK] 是 他 们 共 同 的 目 标 ： 面 对 气 候 变 化 、 人 口 增 长 、 家 畜 增 加 等 多 重 因 素 导 致 的 生 态 退 化 ， 他 们 把 理 论 研 究 与 技 术 创 新 相 结 合 ， 在 揭 示 草 原 生 态 演 变 规 律 的 同 时 为 农 牧 民 生 产 提 供 技 术 支 撑 ， 让 草 原 常 绿 常 青 。
276,276,3 ） 独 特 的 运 营 模 式 导 致 报 表 库 存 风 险 较 高 ；
277,277,（ 1 ） 市 场 缺 少 有 效 的 套 利 交 易 者 ， 使 得 期 货 价 格 和 现 货 价 格 偏 离 幅 度 较 大 ， 07 年 市 场 上 涨 时 ， 仿 真 交 易 者 盲 目 抬 高 期 指 ， 使 得 基 差 率 均 值 偏 高 。
278,278,"外 盘 的 走 弱 和 国 内 新 股 扩 容 压 力 的 骤 增 使 得 早 市 沪 深 股 指 双 双 大 幅 低 开, 其 后 基 本 维 持 振 荡 下 行 的 走 势, 多 方 没 有 进 行 任 何 的 抵 抗, 沪 指 迅 速 跌 穿 半 年 线 之 后 继 续 下 探, 一 举 击 穿 了 2800 点 和 2700 点 两 大 关 口 。"
279,279,度 ， 基 于 落 地 流 程 ， 基 建 与 房 建 新 开 工 、 施 工 景 气 延 续 可 能 性 较 大
280,280,虽 然 茅 台 公 司 表 示 在 4 月 下 旬 开 始 加 大 市 场 供 应 量 解 决 供 需 失 衡 问 题 ， 但 目 前 从 结 果 看 供 应 的 增 加 依 然 小 于 市 场 需 求 的 增 加 ， 从 而 造 成 茅 台 淡 季 依 然 一 货 难 求 的 局 面 ， 渠 道 低 库 存 及 去 年 以 来 经 销 商 显 著 改 善 的 现 金 流 都 导 致 市 场 持 续 看 好 茅 台 后 续 价 格 。
281,281,金 融 改 革 的 步 伐 稳 步 推 进 ， 推 动 金 融 控 股 公 司 健 康 有 序 发 展 ， 提 升 服 务 经 济 高 质 量 发 展 的 能 力
282,282,她 把 10 岁 的 儿 子 送 到 湖 南 台 最 成 功 节 目 之 一 《 变 形 计 》 ， 小 胖 墩 在 广 阔 农 村 中 呐 喊 ： 我 妈 太 欺 负 人 了 ， 引 发 饭 圈 女 孩 强 烈 共 鸣 ， 成 功 将 这 句 话 送 上 微 博 热 搜 。
283,283,操 作 上 ， 我 们 认 为 轻 指 数 ， 重 个 股 ， 短 期 保 持 谨 慎 持 仓 ， 重 点 配 置 仍 在 低 估 值 板 块 为 妥
284,284,但 实 际 上 ， 中 国 水 泥 的 能 耗 并 不 算 高 ， 只 是 因 为 水 泥 的 价 格 太 低 ， 造 成 单 位 gdp 的 能 耗 成 本 偏 高 。
285,285,20201h ， 公 司 实 现 营 收 9. 72 亿 元 ， 同 比 降 15. 48 % ， 收 入 下 降 是 公 司 主 动 收 缩 豌 豆 贸 易 业 务 所 致 ， 而 豌 豆 蛋 白 、 膳 食 纤 维 和 粉 丝 等 核 心 业 务 同 期 增 长 良 好
286,286,大 量 并 购 带 来 短 期 业 绩 增 长 ， 但 是 并 购 的 标 的 之 间 业 务 协 同 性 不 强 ， 缺 乏 有 效 的 投 后 管 理 ， 并 购 并 没 有 带 来 公 司 竞 争 力 的 提 升 ， 而 由 并 购 形 成 的 大 额 商 誉 也 为 以 后 发 展 埋 下 地 雷 。
287,287,进 入 三 季 度 ， 商 用 车 放 量 刺 激 动 力 电 池 需 求 大 涨 ， 环 保 督 查 导 致 产 能 收 缩 ， 锂 盐 涨 价 超 预 期 。
288,288,美 欧 等 西 方 国 家 经 济 景 气 度 持 续 向 下 ， 导 致 整 个 集 运 行 业 需 求 量 大 幅 下 滑 ， 同 时 船 运 公 司 规 模 仍 在 不 断 扩 大 。
289,289,9 - 12 月 剩 余 地 方 债 和 国 债 额 度 约 2. 8 万 亿 元 ， 地 方 债 要 求 10 月 底 前 基 本 发 行 完 毕 ， 将 对 社 融 形 成 一 定 支 持 ； 同 时 ， 项 目 新 开 工 和 施 工 进 程 加 快 等 ， 或 仍 将 带 动 企 业 中 长 贷 等 继 续 增 长
290,290,基 于 全 年 30 万 亿 元 左 右 的 社 融 规 模 以 及 信 贷 可 能 低 于 20 万 亿 元 ， 预 计 9 - 12 月 社 融 增 速 很 可 能 维 持 在 13 % 左 右 ， 难 以 继 续 大 幅 走 高
291,291,旅 游 类 价 格 季 节 性 上 涨 带 动 7 月 cpi 环 比 上 升 。
292,292,精 炼 铜 和 废 旧 铜 进 口 同 比 缩 40 余 万 吨 ， 从 而 使 得 1 - 10 月 份 总 供 应 增 量 同 比 仅 仅 只 有 10 万 吨 。
293,293,（ 3 ） 多 元 化 保 供 将 带 动 基 础 建 设 加 速 。
294,294,制 造 业 以 及 房 地 产 市 场 的 整 体 低 迷 ， 使 得 各 地 财 政 普 遍 减 收 ， 财 税 系 统 称 ， 当 前 的 增 值 税 税 率 为 17 % ， 但 实 际 征 收 下 来 仅 有 12 % - 13 % ， 而 当 前 的 出 口 退 税 率 平 均 水 平 也 就 如 此 ， 退 税 再 上 调 存 在 难 度 。
295,295,京 东 数 科 登 录 科 创 板 倒 计 时 创 新 型 业 务 成 为 其 高 速 增 长 的 关 键 因 素
296,296,态 度 决 定 一 切 ， 这 是 近 期 创 业 板 股 大 起 大 落 的 原 因 所 在 ， 市 场 也 从 赚 钱 效 应 转 换 为 亏 钱 效 应 ， 本 周 盘 口 的 表 现 就 是 直 观 的 诠 释
297,297,但 是 随 着 中 国 作 为 制 造 业 大 国 的 世 界 地 位 确 立 ， 产 业 链 上 端 尤 其 是 内 容 和 技 术 发 展 却 相 对 滞 后 ， 同 时 由 于 收 入 分 配 结 构 并 未 向 个 人 倾 斜 ， 导 致 我 国 文 娱 及 相 关 消 费 增 长 缓 滞 。
298,298,同 样 地 ， 2020 年 cpi 增 速 下 滑 ， 是 由 于 猪 肉 价 格 的 高 基 数 效 应 ， 这 对 养 殖 企 业 利 润 的 负 面 冲 击 较 大 ， 但 是 对 其 他 行 业 利 润 影 响 不 大
299,299,二 是 是 海 关 出 口 的 限 价 ， 海 关 通 常 规 定 某 种 稀 土 产 品 出 口 价 格 不 得 低 于 一 定 的 价 格 ， 但 由 于 前 期 稀 土 价 格 较 高 ， 相 应 的 限 价 并 未 随 着 目 前 稀 土 的 回 调 而 下 降 ， 使 得 出 口 价 格 偏 高 抑 制 了 国 外 需 求 。
300,300,- 目 前 随 着 油 价 回 暖 以 及 补 库 存 ， 化 工 产 品 价 格 出 现 短 期 上 涨 行 情 ， 我 们 建 议 关 注 短 期 价 格 反 弹 带 来 的 交 易 性 机 会 ， 但 宏 观 需 求 尚 且 存 在 诸 多 不 确 定 性 ， 我 们 仍 然 维 持 行 业 中 立 评 级 。
301,301,公 司 广 泛 布 局 水 源 基 地 ， 同 时 依 托 营 销 、 深 入 广 泛 的 渠 道 优 势 构 筑 护 城 河 ， 预 计 2021 年 软 饮 龙 头 将 率 先 显 著 受 益 需 求 复 苏 ， 带 动 收 入 、 净 利 润 分 别 恢 复 至 同 比 18. 75 % / 20. 22 % 的 增 速 ， 值 得 期 待
302,302,四 季 度 投 资 主 线 为 ： 1 ） 新 能 源 汽 车 板 块 ， 新 能 源 汽 车 的 成 长 与 投 资 逻 辑 已 转 变 为 全 球 逻 辑 ， 随 着 国 际 车 企 新 车 型 的 量 产 ， 新 能 源 汽 车 性 价 比 将 不 断 提 升 ； 国 内 市 场 在 政 策 和 各 方 玩 家 的 发 力 下 ， 四 季 度 在 低 基 数 效 应 下 有 望 加 速 增 长 ， 同 时 竞 争 格 局 将 持 续 调 整 ， 合 资 、 外 资 和 造 车 新 势 力 的 份 额 将 提 升 ， 具 备 全 球 竞 争 力 的 产 业 链 中 上 游 优 质 公 司 将 受 益
303,303,产 业 下 游 需 求 的 波 动 变 化 导 致 北 京 市 充 电 基 础 设 施 建 设 有 所 放 缓 。
304,304,市 场 环 境 方 面 ， 外 围 市 场 近 期 走 势 偏 弱 ， 不 过 北 向 资 金 连 续 两 日 小 幅 净 流 入 ， 而 央 行 本 周 也 加 大 资 金 投 放 ， 对 市 场 信 心 有 所 提 振
305,305,但 保 障 产 品 的 销 售 策 略 转 变 ， 也 使 得 行 业 面 对 过 去 有 较 强 理 财 需 求 的 客 户 市 场 失 去 粘 性 。
306,306,部 分 券 商 于 2018 年 四 季 度 计 提 股 票 质 押 资 产 减 值 准 备 ， 导 致 净 利 润 基 数 较 低 ， 净 利 润 跌 幅 小 于 营 收 跌 幅 。
307,307,我 们 看 好 华 润 电 力 （ 0836. hk ， 买 入 ， 位 于 强 力 买 入 名 单 ） ， 因 为 其 山 西 煤 矿 带 来 盈 利 上 行 空 间 而 且 该 股 估 值 具 有 吸 引 力 。
308,308,一 个 是 过 去 大 规 模 货 币 投 放 带 来 比 较 大 的 资 产 泡 沫 ， 这 个 泡 沫 需 要 慢 慢 去 除 ；
309,309,国 内 8 月 社 融 高 增 构 成 后 续 经 济 复 苏 的 基 础 ， 但 美 元 流 动 性 受 到 美 元 反 弹 边 际 趋 紧 ， a 股 短 期 性 价 比 不 足 本 周 有 所 调 整
310,310,山 西 省 经 济 自 2012 年 起 增 速 大 幅 下 滑 ， 12 - 15 年 年 平 均 增 速 仅 为 3 % ， 相 较 2011 年 22 % 的 增 长 有 较 大 落 差 ， 宏 观 经 济 环 境 叠 加 [UNK] 三 公 消 费 [UNK] 限 制 引 发 的 白 酒 行 业 自 身 深 度 调 整 是 使 得 汾 酒 13 - 15 年 销 售 业 绩 承 压 的 主 要 原 因 之 一 。
311,311,由 tf1409 结 算 价 推 导 出 的 7 年 期 远 期 到 期 收 益 率 为 4. 11 ， 较 前 一 交 易 日 下 降 10bp ， ctd 变 动 导 致 远 期 到 期 收 益 率 波 动 幅 度 较 大 。
312,312,pvc 主 要 用 于 型 材 、 门 窗 制 造 ， 属 于 地 产 后 周 期 化 工 品 ， 目 前 地 产 竣 工 面 积 逐 步 回 暖 ， 有 望 带 动 pvc 需 求 向 上
313,313,8 月 非 标 融 资 降 幅 相 比 于 7 月 有 所 收 敛 ， 加 之 地 方 政 府 专 项 债 继 续 发 力 ， 共 同 支 撑 8 月 社 融 增 量 回 暖 。
314,314,消 费 升 级 趋 势 确 立 ， 线 性 驱 动 渗 透 率 提 高 确 保 行 业 未 来 增 长 ， 重 点 推 荐 业 务 所 处 赛 道 好 、 技 术 和 管 理 能 力 双 优 的 捷 昌 驱 动 ， 关 注 凯 迪 股 份 、 麒 盛 科 技 、 乐 歌 股 份
315,315,虽 然 货 币 投 放 工 具 不 同 ， 但 中 国 版 qe 本 质 上 与 美 国 qe 基 本 接 近 ， 都 是 在 特 殊 环 境 下 ， 启 用 非 常 规 货 币 政 策 ， 在 不 扩 大 财 政 支 出 基 础 上 ， 通 过 扩 大 货 币 投 放 ， 增 加 市 场 流 动 性 供 给 ， 从 而 改 变 市 场 价 格 预 期 ， 刺 激 总 需 求 。
316,316,但 这 些 资 金 不 是 转 债 的 传 统 玩 家 ， 他 们 的 进 入 使 得 转 债 的 定 价 模 式 出 现 了 一 定 的 变 化 ， 因 此 近 期 也 有 很 多 传 统 投 资 者 表 示 [UNK] 钱 赚 得 不 踏 实 [UNK] 。
317,317,事 实 上 这 样 的 发 展 路 径 我 们 并 不 陌 生 ： 在 wto 谈 判 过 程 中 ， 随 着 发 达 经 济 体 与 发 展 中 经 济 体 贸 易 诉 求 的 差 异 不 断 扩 大 ， 以 及 全 球 贸 易 失 衡 不 断 累 计 ， 导 致 wto 框 架 下 一 揽 子 的 谈 判 规 则 日 益 无 法 协 调 发 达 经 济 体 与 发 展 中 经 济 体 之 间 的 分 歧 ， 并 导 致 多 哈 回 合 之 后 进 一 步 的 谈 判 进 程 陷 入 僵 局 。
318,318,收 购 完 成 后 ， 公 司 将 持 有 家 具 村 100 % 股 权 ， 相 关 会 计 核 算 变 更 将 为 公 司 带 来 投 资 收 益 约 21 亿 元 。
319,319,计 算 机 板 块 2013 年 的 大 幅 上 涨 主 要 靠 估 值 提 升 推 动 ： 计 算 机 板 块 在 2013 年 的 整 体 涨 幅 达 84. 5 % ， 而 行 业 2013 年 的 整 体 利 润 增 速 只 有 16. 3 % ， 因 而 板 块 的 上 涨 主 要 是 因 为 市 场 对 行 业 未 来 的 乐 观 预 期 导 致 估 值 的 提 升 。
320,320,暴 雨 天 气 影 响 铁 路 运 输 ， 大 秦 线 在 8 月 17 日 和 24 日 两 次 脱 轨 （ 中 国 经 营 报 ） ， 使 8 月 份 日 均 运 量 环 比 减 少 11. 2 % 到 111. 8 万 吨 ， 低 于 满 载 运 量 10. 6 %
321,321,随 着 后 续 整 合 工 作 的 推 进 ， 公 司 一 方 面 可 以 通 过 收 取 管 网 运 营 费 带 来 营 收 0. 3 亿 元 - 0. 5 亿 元 ；
322,322,黄 金 行 情 走 势 分 析 ： 黄 金 在 隔 日 形 成 了 良 好 的 延 续 性 ， 价 格 短 线 于 1512 一 线 形 成 双 底 支 撑 后 反 弹 ， 突 破 1520 后 顺 利 刷 新 近 期 新 高 至 1526 一 线 ， 但 在 1525 上 方 承 压 ， 也 是 目 前 形 态 结 构 下 趋 势 性 压 制 ， 日 线 虽 然 在 上 周 五 的 一 波 拉 升 中 短 线 突 破 1512 区 间 顶 部 阻 力 位 ， 但 打 破 这 个 区 间 并 不 意 味 着 走 势 上 的 破 位 ， 只 能 证 明 短 线 上 多 头 延 续 的 可 能 ， 而 隔 日 的 上 涨 也 验 证 了 这 一 观 点 ， 所 以 黄 金 要 想 在 当 前 形 态 下 形 成 有 效 的 破 位 趋 势 。
323,323,本 次 债 券 发 行 募 集 资 金 到 位 后 ， 将 有 利 于 进 一 步 提 高 公 司 资 产 流 动 性 ， 优 化 公 司 资 产 结 构 ， 使 得 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 偿 还 能 力 显 著 增 强 ， 从 而 缓 解 公 司 目 前 资 金 链 条 紧 张 压 力 ， 有 助 于 保 障 旗 下 项 目 的 顺 利 开 发 建 设 ， 并 为 公 司 下 一 步 扩 张 夯 实 基 础 。
324,324,【 兴 证 电 子 】 周 报 ： 面 板 继 续 涨 价 成 定 局 ， 看 好 苹 果 链 新 机 备 货 行 情 20200912
325,325,随 着 我 们 对 巴 西 大 豆 采 购 量 的 增 加 ， 巴 西 大 豆 库 存 由 33 百 万 吨 下 降 至 19 百 万 吨 ， 未 来 6 个 月 我 们 将 更 多 的 依 赖 美 国 大 豆 的 进 口
326,326,本 周 市 场 调 整 幅 度 较 大 ， 流 动 性 驱 动 边 际 减 弱 下 券 商 板 块 下 跌 幅 度 较 大 ， 预 计 在 当 前 估 值 处 于 相 对 低 位 和 经 济 复 苏 预 期 背 景 下 板 块 调 整 幅 度 有 限
327,327,日 前 ， 国 务 院 印 发 《 新 时 期 促 进 集 成 电 路 产 业 和 软 件 产 业 高 质 量 发 展 的 若 干 政 策 》 ， 制 定 出 台 了 财 税 、 投 融 资 、 研 究 开 发 、 进 出 口 、 人 才 、 知 识 产 权 、 市 场 应 用 、 国 际 合 作 等 八 个 方 面 政 策 措 施 ， 体 现 国 家 实 现 基 础 软 硬 件 自 给 自 足 的 决 心 和 信 心
328,328,2004 年 ， 天 瑞 仪 器 意 识 到 rohs 指 令 可 能 给 xrf 产 品 带 来 巨 大 市 场 需 求 ， 公 司 在 加 紧 研 究 指 令 、 研 发 产 品 的 同 时 寻 找 更 大 的 厂 房 。
329,329,而 跌 幅 居 前 的 则 是 或 因 为 销 售 及 经 营 网 络 扩 张 太 慢 ， 使 得 市 场 不 耐 烦 的 通 策 ， 或 是 被 曝 出 管 理 问 题 或 是 业 绩 低 于 市 场 预 期 的 上 市 公 司 。
330,330,"002819 东 方 中 科 2020 - 09 - 14 ( 因 公 司 拟 筹 划 发 行 股 份 购 买 资 产 事 项, 公 司 股 票 于 2020 年 9 月 7 日 开 市 起 临 时 停 牌 )"
331,331,租 赁 资 产 规 模 持 续 增 长 的 背 景 下 ， 上 半 年 净 利 差 上 升 至 3. 46 % ， 同 比 增 加 0. 54 个 百 分 点 ， 净 利 差 逆 势 增 长 的 原 因 预 计 主 要 是 市 场 利 率 下 行 带 动 融 资 成 本 略 微 下 行 ， 同 时 租 赁 业 务 收 益 率 而 保 持 相 对 稳 定 的 水 平 。
332,332,把 钱 拿 出 来 投 资 和 消 费 吧 ， 其 他 的 就 不 想 说 太 多 了 ， 免 得 我 辛 苦 码 字 又 白 浪 费 时 间 ， 之 前 波 段 曾 反 弹 提 示 到 过 ， 目 前 的 大 盘 虽 然 已 经 到 了 3000 点 左 右 ， 创 业 板 指 也 反 弹 到 了 1700 点 左 右 ， 但 由 于 4 - 8 月 份 ， 很 多 权 重 股 比 如 中 国 平 安 、 贵 州 茅 台 、 五 粮 液 、 海 天 味 业 以 及 创 业 板 中 的 权 重 股 温 氏 股 份 、 迈 瑞 医 药 等 股 并 没 有 下 跌 ， 有 些 甚 至 还 出 现 了 逆 市 上 涨 ， 导 致 当 前 的 指 数 相 对 于 大 多 数 个 股 有 些 失 真 ， 至 少 它 并 没 有 反 映 市 场 的 全 貌 ， 有 很 大 一 批 中 小 盘 个 股 目 前 的 股 价 还 在 2500 - 2600 点 或 创 业 板 指 的 1300 点 左 右 ， 它 们 远 远 落 后 于 大 盘 的 涨 幅 ， 即 使 有 少 数 个 股 短 期 内 出 现 了 大 涨 ， 短 线 有 调 整 的 要 求 ， 但 整 体 来 看 ， 当 前 的 市 场 并 不 存 在 系 统 性 的 风 险 ， 所 以 波 段 最 近 一 直 提 示 大 家 ， 不 要 纠 结 于 股 市 本 身 一 些 表 面 的 东 西 ， 不 要 每 天 纠 结 于 指 数 的 涨 涨 跌 跌 ， 要 通 过 一 些 现 象 看 到 问 题 的 实 质 ， 操 作 上 轻 指 数 、 重 个 股 ， 重 点 关 注 中 小 盘 股 的 机 会 ， 以 茅 苔 、 海 天 味 业 为 首 的 消 费 类 白 马 股 由 于 过 去 几 年 涨 幅 较 大 ， 这 些 股 票 尽 量 回 避 ， 当 然 也 包 括 一 些 已 经 被 大 幅 炒 高 的 题 材 股 ， 这 些 股 短 线 未 必 会 大 跌 ， 但 去 关 注 这 些 股 ， 可 能 会 让 你 错 失 更 好 的 机 会 。
333,333,订 单 有 望 大 量 释 放 ， 支 撑 业 绩 持 续 增 长
334,334,3 ） 乳 制 品 需 求 快 速 提 升 ， 草 根 调 研 的 数 据 反 馈 目 前 乳 制 品 行 业 动 销 明 显 加 速 ， 需 求 旺 盛 、 供 给 方 面 的 促 销 明 显 趋 缓 ， 我 们 认 为 乳 制 品 行 业 在 三 季 度 将 会 进 一 步 改 善 ， 龙 头 乳 企 将 受 益 需 求 提 升 及 费 用 下 降 ， 推 荐 关 注 蒙 牛 乳 业 、 澳 优 及 雅 士 利 国 际
335,335,总 体 来 看 ， 当 下 地 产 股 存 在 三 重 机 遇 ： 政 策 ( 调 控 和 融 资 ) 边 际 改 善 带 来 的 估 值 修 复 ；
336,336,51 信 用 卡 认 为 ， 随 着 国 家 进 一 步 扩 大 金 融 对 外 开 放 ， 大 力 减 税 降 费 举 措 ， 将 促 进 居 民 财 富 收 入 增 长 和 消 费 需 求 提 升 ， 相 信 这 些 将 促 使 信 用 卡 行 业 在 可 预 见 的 未 来 仍 然 保 持 增 长 态 势 ， 有 利 于 其 用 户 基 础 持 续 扩 大 和 各 项 业 务 稳 定 增 长 。
337,337,电 力 业 务 同 比 大 幅 增 长 ， 弥 补 煤 价 下 跌 导 致 的 收 益 减 少 。
338,338,财 政 部 有 关 负 责 人 解 读 《 意 见 》 时 曾 指 出 ， 明 确 由 财 政 部 门 履 行 国 有 金 融 资 本 出 资 人 职 责 ， 可 有 效 解 决 由 于 管 理 职 责 分 散 造 成 的 国 有 金 融 资 本 整 体 战 略 布 局 缺 乏 、 激 励 约 束 机 制 难 以 健 全 等 问 题 。
339,339,同 时 ， 建 议 关 注 国 内 疫 情 有 效 控 制 带 来 消 费 复 苏 和 购 物 中 心 及 街 边 人 流 量 增 加 ， 使 得 公 司 业 绩 环 比 改 善 逐 渐 复 苏 的 板 块 ， 如 休 闲 卤 制 品 ， 连 锁 母 婴 店 ， 重 点 推 荐 爱 婴 室
340,340,中 国 货 币 乘 数 一 直 保 持 平 稳 和 可 控 ， 2007 - 2008 年 间 的 下 降 ， 主 要 是 rrr 提 高 的 结 果 ， 即 主 要 是 为 了 对 冲 外 汇 占 款 的 过 快 增 长 而 造 成 的 货 币 被 动 投 放 过 多 ， 亦 中 国 货 币 当 局 宣 称 的 发 挥 准 备 金 [UNK] 池 子 [UNK] 功 能 。
341,341,我 们 认 为 ， 汽 车 销 量 增 幅 低 于 2016 年 同 期 导 致 收 入 增 幅 缩 窄 ， 行 业 终 端 库 存 较 高 ， 全 年 的 去 库 存 导 致 终 端 优 惠 较 高 ， 行 业 盈 利 能 力 降 低 。
342,342,"165807 东 吴 鼎 利 2020 - 09 - 14 ( 因 公 司 持 仓 债 券 信 用 风 险 较 大, 东 吴 鼎 利 将 于 2020 年 5 月 18 日 开 市 起 停 牌 )"
343,343,国 家 统 计 局 湖 南 调 查 总 队 分 析 认 为 ， 8 月 份 我 省 cpi 涨 幅 回 落 ， 主 要 是 食 品 价 格 的 基 数 效 应 影 响 ； 而 非 食 品 价 格 降 幅 缩 小 ， 受 开 学 带 来 交 通 运 输 、 服 务 企 稳 回 升 等 影 响 较 大
344,344,"以 特 殊 监 管 区 域 内 最 完 善 各 类 功 能 设 施 来 不 断 满 足 企 业 拓 展 各 类 新 型 业 务 的 需 求, 发 掘 新 的 利 润 增 长 源, 从 而 更 有 力 地 促 进 区 内 加 工 贸 易 企 业 的 转 型 升 级, 更 好 地 营 造 成 本 洼 地, 承 接 总 部 经 济 的 转 移 。"
345,345,这 一 微 幅 增 长 主 要 来 自 每 英 亩 涡 轮 机 数 量 的 减 少 ， 导 致 用 于 生 产 千 瓦 时 风 能 的 平 均 土 地 增 加 了 50 % 。
346,346,目 前 经 济 复 苏 依 然 较 弱 ， 一 季 度 gdp 增 速 低 于 市 场 预 期 ， 仅 为 7. 7 % ， 使 得 煤 价 再 次 承 压 ， 加 上 进 口 煤 价 的 冲 击 ， 预 计 煤 价 仍 将 低 位 徘 徊 ， 抑 制 了 下 游 煤 企 采 购 煤 机 的 需 求 ， 尤 其 是 掘 进 机 所 受 影 响 较 大 。
347,347,因 为 指 标 不 支 持 续 跌 ， 但 凡 下 探 选 择 渣 多 博 弈 箱 体 支 撑 和 箱 体 区 间 有 效 更 为 合 理 。
348,348,上 半 年 ， 由 于 公 司 理 财 业 务 手 续 费 大 幅 增 加 ， 导 致 托 管 及 其 他 受 托 业 务 手 续 费 佣 金 同 比 增 长 267 % ； 由 于 公 司 债 券 承 销 业 务 规 模 扩 大 ， 公 司 投 行 类 业 务 手 续 费 同 比 增 长 85 %
349,349,上 海 证 券 基 金 评 价 研 究 中 心 总 经 理 刘 亦 千 认 为 ， 随 着 银 行 理 财 子 公 司 转 向 净 值 化 和 对 收 益 要 求 提 高 ， 银 行 理 财 不 得 不 将 更 多 股 票 资 产 纳 入 自 身 配 置 范 畴 ， 因 此 必 然 带 来 增 量 资 金 入 市 。
350,350,净 利 息 收 入 快 速 增 长 主 要 是 受 规 模 与 净 息 差 双 重 驱 动 ， 其 中 ， 生 息 资 产 规 模 同 比 增 长 12 % ， 净 息 差 同 比 提 升 18bp ， 对 应 增 速 为 10 %
351,351,国 内 ate 技 术 积 淀 深 厚 ， 华 峰 测 控 在 模 拟 测 试 方 向 的 技 术 能 力 接 近 甚 至 领 先 于 海 外 龙 头 ， 有 望 率 先 受 益 半 导 体 设 备 的 国 产 化 进 程
352,352,2 ） 机 场 ： 短 期 受 疫 情 影 响 但 从 长 期 来 看 机 场 板 块 投 资 价 值 凸 显 ， 随 着 疫 苗 研 发 进 程 的 推 进 ， 国 际 航 班 逐 渐 恢 复 ， 建 议 重 点 关 注 上 海 机 场 、 白 云 机 场
353,353,中 美 贸 易 战 存 在 继 续 升 级 可 能 ， 全 球 化 可 能 发 生 倒 退 ， 导 致 全 球 现 有 供 应 链 体 系 崩 溃 。
354,354,公 司 第 三 季 度 业 绩 上 升 的 原 因 除 上 述 原 因 外 ， 2019 年 第 三 季 度 收 到 部 分 补 贴 款 ， 以 及 污 泥 处 理 业 务 收 益 增 加 ， 导 致 2019 年 第 三 季 度 净 利 润 较 上 年 同 期 上 升 。
355,355,受 益 于 矿 价 上 涨 ， 金 岭 矿 业 归 母 净 利 润 同 比 + 49 % ， 20h1 铁 矿 价 格 整 体 强 势 ， 澳 洲 pb 粉 、 唐 山 铁 精 粉 同 比 分 别 + 2. 8 % 、 + 5. 3 %
356,356,我 们 后 续 将 有 三 项 主 要 医 改 政 策 将 对 医 药 板 块 产 生 深 远 影 响 ， 其 中 比 较 重 要 的 有 公 立 医 院 的 绩 效 考 核 及 薪 酬 制 度 改 革 ， 薪 酬 制 度 改 革 原 计 划 于 2019 年 12 月 出 台 政 策 ， 后 推 迟 至 今 年 2 月 ， 但 受 疫 情 影 响 又 受 推 迟 ， 已 被 列 为 今 年 下 半 年 重 点 工 作 任 务
357,357,由 于 企 业 和 居 民 部 门 持 汇 意 愿 仍 较 强 ， 央 行 在 外 汇 市 场 上 减 少 了 干 预 ， 顺 差 的 大 幅 增 加 并 不 必 然 带 来 新 增 外 汇 占 款 的 飙 升 。
358,358,2 ） 丁 二 烯 是 石 脑 油 裂 解 生 产 乙 烯 的 副 产 品 ， 乙 烯 制 备 工 艺 变 更 造 成 丁 二 烯 长 期 供 应 紧 缺 。
359,359,截 至 9 月 底 ， 能 够 清 偿 拖 欠 民 营 企 业 和 中 小 企 业 账 款 4800 多 亿 元 ， 带 来 的 企 业 负 担 减 轻 ， 显 然 不 只 是 4800 亿 元 所 能 比 的 。
360,360,一 季 度 下 游 补 库 存 成 为 需 求 强 心 针 ， 造 成 阶 段 性 开 工 提 升 、 价 格 上 涨 ， 随 后 需 求 再 次 回 落 ， 部 分 化 工 品 价 格 也 再 次 陷 入 低 迷 。
361,361,短 期 惜 售 情 绪 或 继 续 推 动 玉 米 上 涨 ， 但 随 进 口 玉 米 大 量 到 港 ， 后 续 价 格 或 有 震 荡
362,362,债 市 持 续 反 弹 或 将 继 续 刺 激 企 业 发 债 冲 动 ， 融 资 规 模 有 望 稳 步 回 升 。
363,363,3 ） 后 疫 情 时 期 ， 大 众 对 自 身 健 康 的 关 注 得 到 显 著 提 升 ， 预 防 医 学 需 求 正 处 于 增 长 态 势 ， 随 下 半 年 体 检 旺 季 到 来 ， 公 司 各 体 检 中 心 有 望 迎 来 客 流 高 峰
364,364,例 如 ， 作 为 反 映 企 业 真 实 融 资 需 求 的 企 业 部 门 中 长 期 贷 款 连 续 数 月 保 持 高 增 长 ， 8 月 新 增 企 业 中 长 期 贷 款 7252 亿 元 ， 环 比 多 增 1284 亿 元 ， 同 比 多 增 2967 亿 元 ， 企 业 信 贷 期 限 结 构 继 续 改 善 ， 实 体 经 济 宽 信 用 持 续 推 进
365,365,但 美 国 稳 固 复 苏 的 经 济 ， 逐 步 上 升 的 长 期 利 率 以 及 美 联 储 开 始 考 虑 如 何 撤 退 qe3 的 声 音 都 使 得 美 元 计 价 的 金 价 偏 空 ， 下 跌 空 间 需 要 考 虑 内 外 比 价 、 金 银 比 价 、 黄 金 / 原 油 比 价 以 及 黄 金 / 铜 比 价 的 水 平 ， 黄 金 与 这 些 商 品 的 比 价 后 市 将 持 续 修 复 ， 钯 > 铂 > 白 银 > 黄 金 。
366,366,港 交 所 跌 3. 58 % ， 拖 累 恒 指 下 跌 32. 35 点 。
367,367,"由 于 德 国 和 法 国 承 诺 将 采 取 措 施 捍 卫 欧 洲 银 行 系 统 安 全, 10 日 纽 约 股 市 三 大 股 指 大 幅 上 涨, 道 指 收 高 近 3 %, 标 普 涨 逾 3. 4 %, 纳 斯 达 克 指 数 上 涨 3. 5 % ｡ 国 际 油 价 10 日 连 续 第 四 天 出 现 上 涨 ｡ 受 到 美 元 大 幅 走 弱 的 刺 激 ， 投 资 者 对 黄 金 需 求 激 增 ， 从 而 支 撑 10 日 黄 金 期 价 强 势 反 弹 ， 并 站 上 每 盎 司 1670 美 元 的 关 口 。"
368,368,"光 线 传 媒 ( 300251 ) 中 报 点 评 ： 《 姜 子 牙 》 定 档 国 庆 有 望 带 动 业 绩 改 善 ， 2020 - 08 - 18 刘 冉 ( s0730516010001 ), 乔 琪 关 注 下 半 年 影 视 项 目 定 档 节 奏"
369,369,品 ， 一 旦 政 策 开 放 有 望 带 来 额 外 贡 献 。
370,370,政 策 面 上 ， 监 管 层 继 续 推 进 资 本 市 场 全 面 改 革 深 化 ， 未 来 政 策 利 好 将 延 续 ， 拓 宽 券 商 业 务 空 间 ； 基 本 面 上 ， 监 管 宽 松 周 期 下 券 商 业 绩 继 续 保 持 高 增 长 ， 盈 利 能 力 改 善 支 撑 估 值 中 枢 上 移
371,371,得 益 于 自 身 行 业 内 领 先 的 零 售 运 营 能 力 ， 我 们 认 为 滔 搏 国 际 在 新 冠 疫 情 影 响 下 有 望 展 现 出 相 较 同 行 更 强 的 业 绩 韧 性 ； 同 时 公 司 的 数 字 化 转 型 有 望 对 零 售 业 态 进 一 步 提 质 增 效 ， 与 品 牌 商 共 赢
372,372,8 月 单 月 新 能 源 汽 车 产 销 量 刷 新 了 8 月 历 史 记 录 ， 上 游 电 池 和 原 材 料 的 排 产 情 况 也 在 不 断 向 好 ， 证 明 了 行 业 高 景 气 度 的 状 态 ， 我 们 仍 然 建 议 在 市 场 回 落 时 加 大 对 新 能 源 汽 车 板 块 的 配 置
373,373,事 件 点 评 ： 巩 固 宽 信 用 以 及 [UNK] 削 峰 填 谷 [UNK] 行 情 预 期 9 日 的 两 次 会 议 将 推 动 新 基 建 有 关 项 目 的 实 施 有 望 加 速 ， 强 化 宽 财 政 、 宽 信 用 预 期 ； 巩 固 [UNK] 削 峰 填 谷 [UNK] 行 情 下 的 顺 周 期 板 块 轮 动 预 期 ； 未 来 新 型 消 费 、 新 基 建 等 将 继 续 成 为 市 场 热 门 主 题
374,374,一 直 不 使 用 也 不 注 销 ， 就 会 造 成 [UNK] 休 眠 [UNK] 状 态 。
375,375,空 调 节 能 补 贴 5 月 底 退 出 可 能 引 起 部 分 投 资 者 的 担 心 ；
376,376,但 随 着 区 域 货 币 宽 松 政 策 导 致 欧 元 对 美 元 的 走 弱 ， 在 促 进 区 域 出 口 竞 争 力 的 同 时 ， 也 将 抑 制 其 对 进 口 产 品 的 消 费 能 力 ， 对 于 中 国 出 口 市 场 运 输 需 求 将 造 成 一 定 的 不 利 影 响 。
377,377,别 是 直 接 补 贴 政 策 的 出 台 ， 将 直 接 带 动 企 业 积 极 性 及 消 费 者 购 买 欲 望 ， 极 大 拉 近 led 照 明 启 动 时 间 点 。
378,378,2016 年 当 玻 璃 产 量 还 处 于 低 位 时 ， 玻 璃 下 游 需 求 开 始 回 暖 ， 阶 段 性 的 供 需 错 配 使 得 玻 璃 价 格 一 路 走 高 。
379,379,今 年 来 受 内 外 价 差 阶 段 性 扩 大 、 配 额 外 关 税 下 调 影 响 ， 食 糖 进 口 利 润 恢 复 ， 叠 加 全 年 进 口 扩 大 ， 或 带 动 食 糖 贸 易 公 司 量 利 齐 增 ， 建 议 加 强 关 注 中 粮 糖 业
380,380,杨 刚 称 ， [UNK] 智 慧 选 床 系 统 [UNK] 只 是 公 司 技 术 储 备 中 的 一 项 ， 公 司 将 持 续 发 布 研 发 成 果 来 带 动 业 绩 增 长 ， [UNK] 未 来 三 个 月 或 者 说 半 年 一 年 会 持 续 发 布 一 些 东 西 ， 包 括 现 在 的 智 能 家 居 我 们 都 在 做 类 似 的 尝 试 。
381,381,供 给 方 面 ： 2019 年 国 内 钴 金 属 产 量 约 9000 多 吨 ， 折 合 月 均 产 量 约 800 吨 左 右 ， 若 按 之 前 预 计 短 期 收 储 2000 吨 ， 对 短 期 国 内 钴 金 属 供 给 将 产 生 较 大 影 响 ， 此 外 考 虑 到 前 期 钴 原 料 运 输 受 阻 已 使 国 内 供 给 较 为 紧 张 ， 如 若 此 次 收 储 落 地 ， 则 供 给 将 更 为 短 缺 ； 需 求 方 面 ： 上 半 年 中 日 韩 三 大 锂 电 池 大 国 受 到 疫 情 阴 霾 ， 整 体 钴 采 购 量 下 滑 显 著 ， 进 入 下 半 年 ， 3c 消 费 电 子 以 及 新 能 源 汽 车 整 体 需 求 有 望 逐 步 恢 复 ， 显 著 拉 动 钴 需 求 增 长
382,382,1 ） 美 妆 行 业 景 气 度 仍 处 高 位 ， q3 回 调 后 有 望 迎 长 期 布 局 契 机 ， 推 荐 珀 莱 雅 、 上 海 家 化 等 ； 2 ） 黄 金 珠 宝 有 望 在 金 价 上 行 ， 婚 庆 需 求 释 放 等 刺 激 下 实 现 加 速 复 苏 ， 关 注 周 大 生 、 老 凤 祥 等 ； 3 ） 线 下 传 统 渠 道 龙 头 则 有 望 在 前 期 供 应 链 和 渠 道 深 耕 基 础 上 ， 通 过 积 极 数 字 化 转 型 迎 来 中 长 期 发 展 机 遇 ， 建 议 关 注 天 虹 股 份 及 家 家 悦 等
383,383,"电 费 约 占 污 水 处 理 成 本 的 50 % - 70 %, 目 前 我 国 污 水 处 理 厂 都 处 于 [UNK] 提 标 改 造 [UNK] 阶 段 ， 未 来 将 带 来 能 耗 的 进 一 步 增 加 。"
384,384,产 能 的 快 速 扩 张 以 及 需 求 的 减 弱 造 成 了 国 际 、 国 内 电 解 铝 的 供 应 过 剩 ， 预 计 2008 年 国 际 市 场 将 过 剩 195 万 吨 、 国 内 市 场 将 过 剩 52 万 吨 。
385,385,我 们 预 计 薪 酬 制 度 改 革 将 向 医 生 工 资 阳 光 透 明 化 、 平 衡 化 发 展 ， 医 疗 服 务 收 费 水 平 调 整 后 将 整 体 提 升 医 生 工 资 水 平 ， 同 时 也 会 降 低 不 同 层 级 医 生 间 的 薪 酬 差 异 ， 而 对 于 大 型 医 院 的 主 任 级 别 医 师 实 际 收 入 预 计 将 有 所 下 调 ， 可 能 促 使 部 分 大 医 生 流 向 激 励 水 平 更 强 的 民 营 连 锁
386,386,比 如 ， 2015 年 我 国 股 市 危 机 的 性 质 是 由 资 金 杠 杆 导 致 的 流 动 性 危 机 ， 引 发 了 投 资 者 大 面 积 恐 慌 。
387,387,技 术 上 ， 小 级 别 周 期 看 ， 沪 指 周 五 3220 点 新 低 后 的 反 弹 周 期 还 未 结 束 ； 且 资 金 面 来 看 ， 上 周 公 开 市 场 实 现 资 金 净 投 放 2300 亿 元 ， 而 北 向 资 金 也 连 续 两 日 净 买 入 试 盘 ， 因 此 短 线 存 在 继 续 冲 高 的 过 程
388,388,金 融 界 基 金 09 月 03 日 讯 中 庚 价 值 灵 动 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 （ 简 称 ： 中 庚 价 值 灵 动 灵 活 配 置 混 合 ， 代 码 007497 ） 09 月 02 日 净 值 上 涨 1. 87 % ， 引 起 投 资 者 关 注 。
389,389,昨 日 美 国 参 议 院 就 共 和 党 提 出 的 规 模 5000 亿 美 元 的 救 济 法 案 进 行 投 票 并 被 否 决 ， 叠 加 劳 工 部 的 最 新 失 业 数 据 不 及 预 期 ， 市 场 判 断 夏 季 劳 动 力 市 场 复 苏 或 已 停 滞 ， 在 新 救 济 法 案 得 到 通 过 前 ， 部 分 行 业 或 面 临 新 一 轮 裁 员 潮 ， 市 场 避 险 情 绪 出 现 回 升
390,390,第 二 ， 我 们 认 为 精 装 房 渗 透 率 增 加 及 下 游 地 产 商 集 中 度 加 强 双 重 杠 杆 带 动 下 ， b 端 建 材 增 长 确 定 性 较 强
391,391,正 是 由 于 上 述 两 种 缺 陷 的 共 同 作 用 ， 对 新 兴 市 场 的 偏 见 ， 加 上 风 险 和 不 确 定 性 概 念 存 在 不 可 宽 恕 的 缺 陷 ， 才 导 致 了 资 本 配 置 的 转 变 只 能 逐 步 进 行 。
392,392,代 理 体 系 拓 展 了 公 司 的 商 机 来 源 ， 有 望 增 加 了 公 司 的 商 机 来 源 ， 为 后 续 业 绩 增 长 提 供 基 础 ； 3 ） 产 品 端 推 出 云 商 店 ： 公 司 推 出 云 商 店 ， 有 望 实 现 产 品 交 叉 销 售 ， 提 升 单 客 户 arpu 值
393,393,使 用 纳 米 粒 和 纳 米 线 导 致 表 面 积 增 大 ， 进 一 步 提 高 了 电 池 的 电 力 密 度 ， 从 而 实 现 快 速 充 电 和 电 流 输 送 。
394,394,14 年 燃 具 业 务 恢 复 增 长 （ 预 计 增 速 为 15 % ） ， 我 们 认 为 公 司 燃 具 制 造 业 和 生 物 质 综 合 利 用 的 定 位 基 本 清 晰 ， 14 、 15 年 传 统 主 业 恢 复 + 项 目 投 产 带 来 复 合 50 % + 增 长 ， 每 年 三 至 五 个 生 物 质 综 合 利 用 项 目 的 战 略 将 打 开 外 延 式 扩 张 的 空 间 。
395,395,在 汽 槽 销 售 受 阻 的 情 况 下 ， 江 苏 两 主 力 炼 厂 只 能 依 靠 下 水 进 行 分 流 ， 为 了 保 证 顺 利 出 货 ， 两 大 主 力 炼 厂 成 交 不 断 走 低 ， 从 而 拖 累 整 个 华 东 成 交 下 行 。
396,396,而 在 9 月 以 后 ， 监 管 层 严 查 居 民 消 费 贷 流 入 房 地 产 市 场 ， 使 得 企 业 活 期 存 款 增 速 进 一 步 走 低 。
397,397,反 对 者 则 认 为 ， 个 人 破 产 中 ， 若 许 可 免 责 被 滥 用 ， 有 可 能 诱 发 恶 意 逃 废 债 ， 诱 发 道 德 风 险 ， 损 害 破 产 程 序 的 公 平 受 偿 。
398,398,午 后 两 市 基 本 延 续 横 盘 ， 分 时 在 金 融 、 消 费 板 块 跳 水 影 响 下 有 所 走 弱 ， 尾 盘 北 向 资 金 急 剧 流 入 刺 激 反 弹 ， 基 本 保 持 平 收 。
399,399,年 初 以 来 社 融 增 速 变 化 ， 显 著 受 政 府 债 券 发 行 节 奏 等 影 响 ； 从 债 券 发 行 到 资 金 运 用 存 在 时 滞 ， 导 致 社 融 或 更 多 反 映 政 府 融 资 行 为 ， 而 非 支 出 带 动 的 信 用 派 生
400,400,美 国 政 府 稳 定 市 场 和 经 济 的 思 路 就 非 常 明 确 ， 就 是 首 先 通 过 政 府 [UNK] 买 单 [UNK] 的 方 式 ， 带 动 私 人 以 及 企 业 部 门 发 展 。
401,401,1 、 5 月 1 日 分 级 基 金 新 规 正 式 施 行 后 ， 军 工 板 块 行 情 较 差 ， 在 上 周 周 报 中 ， 我 们 主 要 回 答 了 投 资 者 关 于 分 级 基 金 新 规 对 板 块 行 情 影 响 的 问 题 ， 从 市 场 上 6 只 分 级 基 金 持 仓 数 据 和 份 额 变 化 等 几 个 方 面 来 看 ， 我 们 认 为 ， 市 场 关 于 分 级 基 金 新 规 实 施 后 ， 分 级 基 金 减 仓 导 致 军 工 板 块 下 跌 的 猜 测 没 有 事 实 根 据 ， 新 规 仅 对 板 块 有 情 绪 影 响 。
402,402,8 月 份 以 来 ， 东 方 玫 瑰 家 园 加 大 优 惠 促 销 力 度 ， 推 出 了 8. 1 折 、 最 低 14500 元 / 平 方 米 的 特 价 房 ， 引 发 前 期 业 主 不 满 ， 并 进 行 [UNK] 维 权 [UNK] ， 在 一 定 程 度 上 影 响 了 公 司 营 销 策 略 。
403,403,近 期 内 美 联 储 或 将 开 启 缩 表 ， 从 而 给 贵 金 属 价 格 带 来 进 一 步 的 不 确 定 性 。
404,404,运 能 瓶 颈 问 题 的 解 决 将 引 发 内 蒙 古 产 能 的 释 放 ， 令 人 担 忧 。
405,405,永 高 股 份 方 面 表 示 ， 在 行 业 集 中 度 不 断 提 升 的 背 景 下 ， 公 司 规 模 优 势 得 以 发 挥 ， 市 场 份 额 扩 张 带 来 收 入 快 速 增 长 ， 叠 加 公 司 内 部 精 细 管 理 、 宏 观 减 税 降 费 政 策 与 汇 率 贬 值 ， 使 得 公 司 盈 利 能 力 显 著 提 高 ， 净 利 润 比 去 年 同 期 显 著 增 长 。
406,406,上 半 年 豆 类 市 场 一 枝 独 秀 ， 行 情 与 基 本 面 的 背 离 引 发 部 分 参 与 主 体 怀 疑 基 本 面 对 期 价 影 响 力 。
407,407,信 息 二 ： 社 融 超 预 期 ， 主 因 在 政 府 债 券 融 资 放 量 ， 基 建 项 目 加 速 落 地 ， 专 项 债 券 完 成 77. 3 % ， 拐 点 或 在 9 月 出 现
408,408,布 林 线 收 口 ， 短 线 走 势 变 数 较 大 ， 布 林 线 中 轨 1508. 67 目 前 给 金 价 提 供 支 撑 ， 进 一 步 支 撑 在 日 内 低 点 1506. 36 附 近 ， 若 意 外 下 破 该 支 撑 则 短 线 看 空 信 号 增 加 ;
409,409,【 点 评 】 保 监 会 官 员 的 讲 话 ， 反 映 出 今 年 以 来 ， 保 险 资 金 在 市 场 中 频 频 举 牌 的 行 为 ， 已 经 引 起 了 监 管 层 的 关 注 ， 加 强 风 险 的 识 别 、 监 测 和 预 警 ， 引 导 行 业 注 重 防 范 新 的 风 险 点 ， 切 实 做 好 风 险 防 范 工 作 ， 已 成 了 监 管 层 的 又 一 工 作 重 点 ， 或 将 对 保 险 资 金 的 过 度 炒 作 产 生 抑 制 作 用 。
410,410,南 水 北 调 等 水 利 建 设 将 带 来 管 业 的 发 展 机 遇 。
411,411,2020 年 以 来 ， 受 疫 情 推 动 ， pvc 手 套 需 求 大 幅 提 升 ， 2020 年 5 月 中 国 pvc 手 套 出 口 量 为 5. 04 万 吨 ， 同 比 增 加 58. 8 % ， 环 比 增 加 33. 2 % ， 疫 情 期 间 手 套 需 求 占 比 提 升 13 pct
412,412,而 借 助 方 太 独 创 双 蒸 汽 发 生 技 术 ， 最 高 温 度 可 达 120℃ ， 带 来 软 糯 口 感 的 同 时 ， 大 大 缩 短 烹 饪 时 间 。
413,413,2018 年 成 为 吉 安 市 [UNK] 井 冈 山 [UNK] 稻 米 区 域 公 用 品 牌 建 设 核 心 龙 头 企 业 ， 2019 年 签 订 23 万 亩 农 业 订 单 ， 共 带 动 2. 1 万 种 植 农 户 增 收 致 富 ， 户 均 年 收 入 增 加 2500 元 以 上 。
414,414,2 ） 品 牌 影 响 力 加 深 ， 以 及 多 品 牌 业 务 日 趋 成 熟 ， 带 来 产 品 附 加 值 提 升 ；
415,415,受 去 年 abi 收 购 sab 影 响 ， 朝 日 在 去 年 末 以 73 亿 欧 元 接 手 sab 东 欧 资 产 ， 余 款 48 亿 将 于 6 月 底 之 前 付 款 ， 引 发 最 晚 可 能 于 二 季 度 抛 售 青 啤 20 % 股 权 筹 款 的 猜 测 。
416,416,从 经 济 周 期 的 特 征 看 ， 现 在 与 未 来 货 币 政 策 仍 难 扩 张 ， 信 用 收 缩 意 味 着 金 融 降 杠 杆 还 在 潜 移 默 化 地 进 行 中 ， [UNK] 逆 周 期 调 节 [UNK] 及 [UNK] 精 准 导 向 [UNK] 是 货 币 政 策 总 基 调 ， 这 就 是 m2 经 过 短 暂 地 反 弹 后 ， 又 开 始 逐 步 回 落 的 原 因 所 在
417,417,银 保 监 会 表 示 ， 2019 年 初 ， 结 构 性 存 款 收 益 与 票 据 贴 现 利 率 出 现 倒 挂 ， 部 分 企 业 以 票 据 贴 现 资 金 购 买 高 收 益 率 结 构 性 存 款 ， 使 结 构 性 存 款 成 为 套 利 工 具 ， 进 一 步 助 推 了 结 构 性 存 款 的 快 速 增 长 ， 相 关 问 题 和 风 险 受 到 各 方 面 高 度 关 注 。
418,418,分 行 业 来 看 ， 电 力 行 业 同 比 增 长 0. 4 % （ 前 值 0. 0 % ） ， 交 通 运 输 行 业 同 比 增 长 5. 5 % （ 前 值 4. 6 % ） ， 其 中 道 路 投 资 同 比 增 长 7. 7 % ， 道 路 投 资 反 弹 导 致 交 通 运 输 行 业 反 弹 ， 但 水 利 、 环 境 和 公 共 基 础 设 施 行 业 同 比 增 长 2. 4 % （ 前 值 2. 6 % ） ， 有 所 放 缓 ， 主 要 是 公 共 基 础 设 施 投 资 增 速 由 正 转 负 形 成 一 定 拖 累 。
419,419,从 数 据 来 看 ， 基 金 及 商 业 买 盘 主 导 了 7 月 合 约 的 逼 仓 ， 但 在 逼 仓 接 近 尾 声 后 ， 商 业 买 盘 离 场 ， 多 头 兑 现 利 润 导 致 后 半 周 棉 价 大 幅 回 落 。
420,420,除 自 营 条 线 本 月 同 比 表 现 并 不 抢 眼 外 ， 经 纪 、 两 融 、 投 行 条 线 均 处 于 高 景 气 区 间 ， 因 此 预 计 券 商 8 月 业 绩 同 比 仍 将 实 现 高 增 长 ， 前 8 月 业 绩 同 比 增 速 进 一 步 抬 升
421,421,因 限 高 杆 被 撞 断 掉 落 ， 导 致 金 水 路 交 通 出 现 严 重 拥 堵 。
422,422,货 币 贬 值 是 全 球 各 经 济 体 普 遍 存 在 的 现 象 ， 这 是 今 年 疫 后 重 建 货 币 政 策 释 放 所 致 ， 当 前 人 民 币 虽 相 对 美 元 升 值 ， 但 自 身 贬 值 压 力 也 存 ， 但 受 投 资 的 局 限 性 ， 居 民 存 款 搬 家 ， 一 方 面 会 流 向 a 股 市 场 ， 另 一 方 面 流 向 楼 市 ， 7 月 a 股 市 场 大 涨 ， 当 月 住 户 存 款 减 少 7195 亿 ， 就 是 储 蓄 资 金 向 a 股 市 场 大 搬 家 所 致 ， 与 之 相 似 的 还 有 4 月 住 户 存 款 减 少 7996 亿 ， 当 月 大 盘 上 涨 3. 99 %
423,423,另 一 方 面 ， 大 数 据 、 云 计 算 等 科 技 手 段 有 望 助 服 装 品 牌 实 现 精 准 营 销 ， 从 而 更 高 效 的 满 足 消 费 者 日 益 升 级 的 需 求 ， 为 顾 客 带 来 更 加 优 质 的 购 物 体 验 。
424,424,美 国 最 大 的 玉 米 生 产 州 爱 荷 华 州 及 西 部 地 区 持 续 干 旱 ， 29 % 的 玉 米 种 植 区 受 到 干 旱 影 响 ， 新 季 玉 米 单 产 料 将 降 低
425,425,光 伏 、 风 电 行 业 此 前 受 到 各 国 政 策 支 持 ， 由 于 成 本 持 续 下 降 ， 新 能 源 行 业 已 迎 来 全 球 无 补 贴 平 价 上 网
426,426,由 于 不 规 范 的 血 液 制 品 生 产 会 导 致 血 源 性 疾 病 大 面 积 传 播 ， 近 年 来 政 府 参 考 国 外 经 验 ， 在 采 浆 和 生 产 流 程 中 进 行 了 高 度 的 监 管 ， 采 取 了 浆 站 gmp 改 造 、 全 自 动 采 集 、 献 浆 员 身 份 认 证 、 窗 口 期 追 溯 检 疫 等 制 度 ， 并 将 在 未 来 推 广 更 加 准 确 的 核 酸 检 测 技 术 来 确 保 血 液 制 品 的 安 全 性 。
427,427,经 历 [UNK] 缩 表 [UNK] 之 后 ， 行 业 基 本 完 成 触 底 出 清 ， 投 资 机 会 从 融 资 环 境 改 善 回 归 业 绩 增 长 ， 部 分 公 司 估 值 与 业 绩 增 速 已 经 具 备 较 好 配 置 价 值 ， 新 的 行 业 龙 头 有 望 诞 生
428,428,"600788 * st 达 曼 2020 - 09 - 14 ( 因 公 司 拟 筹 划 重 大 事 项, 公 司 股 票 将 于 2016 年 5 月 3 日 开 市 起 暂 停 转 让 )"
429,429,再 次 ， 外 资 进 入 制 造 业 有 助 于 改 善 资 本 [UNK] 脱 虚 就 实 [UNK] 现 象 ， 有 利 于 构 建 良 性 的 产 业 生 态 环 境 ， 带 动 上 下 游 企 业 的 跟 进 ， 有 效 激 发 实 体 经 济 的 活 力 。
430,430,美 国 经 济 见 底 复 苏 已 经 逐 步 得 到 确 认 ， 从 而 带 动 下 半 年 中 国 出 口 形 势 回 暖 。
431,431,17 年 一 季 度 受 格 力 、 海 尔 现 金 流 大 幅 增 加 带 动 ， 白 电 整 体 经 营 性 现 金 流 同 比 增 长 51. 71 % ， 并 带 动 家 电 板 块 经 营 性 现 金 流 增 速 同 比 转 正 。
432,432,我 们 预 计 二 季 度 开 始 房 地 产 销 售 同 比 增 速 将 开 始 回 落 ， 从 而 带 动 第 三 产 业 中 房 地 产 业 增 速 回 落 。
433,433,2009 年 上 半 年 ， 极 度 宽 松 的 货 币 政 策 就 营 造 了 这 么 一 种 环 境 ， 触 发 要 素 价 格 的 轮 动 式 调 整 。
434,434,8 月 脱 轨 事 故 或 受 暴 雨 天 气 影 响 ， 但 后 续 安 全 检 查 影 响 短 期 运 量 ， 此 外 秋 季 大 修 即 将 来 临 ， 为 期 20 余 天 的 检 修 周 期 预 计 短 期 对 运 量 有 所 制 约
435,435,供 给 方 面 ， 陕 西 开 展 安 全 监 察 ， 叠 加 大 秦 线 即 将 进 入 检 修 期 ， 产 量 释 放 将 受 影 响
436,436,房 地 产 板 块 估 值 仍 处 于 低 位 ， 建 议 关 注 ： 1. 经 营 稳 健 、 现 金 流 充 裕 、 同 时 销 售 有 一 定 增 长 潜 力 的 龙 头 房 企 ， 如 金 地 集 团 、 保 利 地 产 、 万 科 a ； 2. 弹 性 较 大 、 经 营 持 续 提 升 的 成 长 型 房 企 ， 如 中 南 建 设 、 金 科 股 份 、 阳 光 城 3. 现 金 流 优 秀 、 运 营 能 力 逐 渐 得 到 市 场 认 同 从 而 估 值 提 升 的 商 业 地 产 ： 华 润 [UNK] 地 、 新 城 控 股 、 龙 湖 集 团 、 大 悦 城 ； 4. 推 荐 关 注 经 纪 服 务 赛 道 龙 头 ： 贝 壳 、 我 爱 我 家 、 世 联 行
437,437,1. 猪 肉 价 格 大 幅 上 升 致 cpi 涨 2. 5 % ， 基 数 效 应 使 ppi 降 1. 4 % 猪 肉 价 格 反 弹 带 动 5 月 cpi 回 升 。
438,438,"三 季 度 是 挖 机 销 量 传 统 淡 季 ， 8 月 份, 大 中 小 挖 销 量 同 比 增 长 势 头 相 较 7 月 有 所 回 落 ， 但 累 计 大 中 小 挖 累 计 销 量 同 比 涨 幅 扩 大 1. 5 % 、 4. 4 % 、 1. 6 % ， 增 长 势 头 不 减 ， 我 们 认 为 主 要 是 政 策 托 底 使 基 建 投 资 等 景 气 度 较 高 所 致"
439,439,1 、 美 豆 粕 出 口 需 求 良 好 ， 国 内 运 输 问 题 导 致 美 豆 粕 局 部 地 区 大 涨 带 动 盘 面 涨 幅 ， 但 美 豆 趋 于 定 产 ， 产 量 大 幅 增 加 带 来 预 期 期 末 库 存 大 幅 增 加 。
440,440,上 周 c0mex 黄 金 、 白 银 、 lme 铂 价 格 分 别 下 跌 2. 3 % 、 2. 7 % 和 1. 3 % ， 主 要 受 希 腊 债 务 谈 判 协 议 达 成 但 难 以 抚 慰 市 场 、 纽 约 黄 金 期 权 到 期 引 发 获 利 了 结 、 美 国 财 政 悬 崖 谈 判 陷 停 滞 等 因 素 影 响 。
441,441,因 此 ， 射 频 前 端 的 大 量 使 用 也 会 带 动 被 动 器 件 的 需 求 提 升 。
442,442,清 华 工 研 院 入 主 大 股 东 ， 有 力 支 撑 公 司 长 远 发 展 ： 公 司 大 股 东 包 括 滨 州 水 木 有 恒 投 资 基 金 、 张 忠 正 、 石 秦 岭 、 滨 州 市 财 金 投 资 以 及 中 央 汇 金 资 产 管 理 ， 分 别 代 表 清 华 工 研 院 、 管 理 层 、 国 资 平 台 为 公 司 未 来 发 展 及 战 略 转 型 提 供 新 动 能
443,443,锌 ： 本 周 沪 锌 价 格 震 荡 下 行 ， 主 要 市 场 担 忧 的 美 债 问 题 引 发 市 场 担 忧 情 绪 ， 结 束 前 期 反 弹 行 情 ， 资 金 离 场 避 险 ， 加 上 受 到 1310 最 后 交 易 日 的 影 响 ， 沪 锌 持 仓 持 续 下 滑 。
444,444,上 半 年 中 国 和 伦 敦 铜 现 货 市 场 发 生 较 大 的 转 变 ， 5 月 份 之 前 ， 受 部 分 资 金 操 控 铜 库 存 和 注 销 仓 单 的 影 响 ， 伦 敦 铜 现 货 升 水 稳 步 上 行 ， 一 度 冲 高 至 150 美 元 以 上 ， 同 期 ， 长 江 有 色 铜 现 货 整 体 较 为 疲 软 ， 大 部 分 时 间 处 于 贴 水 状 态 ， 这 主 要 是 由 于 国 内 铜 需 求 不 足 ， 巨 大 的 铜 社 会 库 存 压 制 铜 现 货 ， 但 在 5 月 份 两 市 比 价 大 幅 走 低 的 背 景 下 ， 国 内 铜 出 口 量 加 大 ， 国 内 铜 现 货 抛 压 缓 解 ， 长 江 有 色 铜 现 货 走 势 相 对 抗 跌 ， 转 变 为 升 水 状 态 ， 而 伦 敦 铜 交 割 量 加 大 使 得 伦 敦 铜 现 货 抛 压 加 重 ， 欧 债 问 题 进 一 步 深 化 也 使 得 部 分 操 控 铜 库 存 和 注 销 仓 单 的 资 金 弃 仓 而 逃 ， 伦 敦 铜 现 货 升 水 幅 度 大 幅 萎 缩 ， 甚 至 在 6 月 份 转 变 为 贴 水 状 态 。
445,445,二 ， 高 福 利 导 致 高 税 收 ， 撒 切 尔 夫 人 税 制 改 革 前 ， 英 国 个 人 所 得 税 的 基 本 税 率 为 33 % ， 最 高 税 率 为 83 ％ ；
446,446,近 年 来 ， 在 同 步 建 成 小 康 社 会 进 程 中 ， 少 数 民 族 文 化 传 承 和 保 护 已 引 起 社 会 各 界 广 泛 关 注 ， 剑 河 县 正 处 脱 贫 攻 坚 关 键 决 胜 阶 段 ， 易 地 移 民 搬 迁 少 数 民 族 众 多 ， 由 统 战 部 牵 头 民 宗 局 及 相 关 单 位 开 展 [UNK] 三 扶 三 促 [UNK] 工 作 ， 抓 好 民 族 文 化 交 流 交 融 工 作 。
447,447,原 因 有 二 ： 其 一 是 受 到 利 率 债 收 益 率 下 降 的 影 响 ， 本 周 信 用 债 市 场 有 所 回 暖 ， 需 求 端 得 到 强 化 ； 其 二 是 本 周 资 金 面 整 体 宽 松 ， 央 行 持 续 投 放 流 动 性 ， 企 业 发 债 意 愿 延 续 ， 供 给 端 依 旧 活 跃
448,448,恒 指 今 早 高 开 35 点 报 22842 ， 开 市 后 升 幅 扩 大 ， 人 民 银 行 重 启 逆 回 购 操 作 ， 向 市 场 「 放 水 」 ， 刺 激 内 银 股 造 好 ， 但 对 ａ 股 未 有 提 振 作 用 。
449,449,三 是 低 利 率 低 通 胀 环 境 下 ， 成 长 股 受 益 于 未 来 长 期 收 益 的 折 现 值 抬 升 相 对 价 值 股 更 具 投 资 吸 引 力 ， 过 去 三 十 年 里 ， 在 19 个 市 场 利 率 下 行 的 年 份 中 ， 有 超 过 三 分 之 二 的 年 份 成 长 风 格 表 现 占 优 ， 19 年 中 的 平 均 超 额 收 益 率 为 2. 4 %
450,450,[UNK] 因 为 期 货 或 期 指 有 杠 杆 ， 加 上 交 易 成 本 较 低 ， 机 构 投 资 者 一 般 会 利 用 期 货 市 场 作 现 货 市 场 的 对 冲 ， 例 如 当 现 货 市 场 出 现 急 性 急 跌 ， 他 们 则 可 以 在 期 货 市 场 部 署 ， 但 由 于 5 日 停 止 交 易 未 能 做 对 冲 ， 为 减 轻 风 险 ， 机 构 投 资 者 就 会 减 低 持 仓 ， 导 致 成 交 量 下 降 。
451,451,目 前 ， 挖 机 油 缸 的 进 口 比 例 在 30 % 左 右 ， 我 们 假 设 2012 年 该 比 例 维 持 不 变 ， 14. 4 万 台 挖 机 销 量 将 带 来 16 万 - 18 万 支 挖 机 专 用 油 缸 的 进 口 需 求 。
452,452,因 此 ， 经 济 基 本 面 所 带 动 的 煤 炭 需 求 环 比 呈 总 体 平 稳 态 势 ， 既 不 会 明 显 增 强 ， 也 不 会 明 显 走 弱 。
453,453,阿 胶 的 主 要 原 材 料 为 驴 皮 ， 近 年 来 ， 由 于 我 国 毛 驴 的 出 栏 量 不 断 下 滑 ， 导 致 驴 皮 供 应 紧 张 ， 进 而 导 致 阿 胶 类 产 品 的 价 格 从 06 年 开 始 不 断 提 升 。
454,454,国 内 玉 米 产 不 足 需 ， 预 计 未 来 两 年 玉 米 价 格 仍 将 处 于 上 行 通 道 ， 同 时 玉 米 涨 价 将 带 动 稻 麦 饲 用 需 求 增 加 ， 供 需 边 际 改 善 ， 稻 麦 价 格 预 计 将 温 和 上 行
455,455,评 级 上 调 刺 激 银 行 股 反 弹 ， 零 售 商 类 股 也 从 上 周 的 下 跌 中 回 升 。
456,456,数 据 中 心 光 模 块 和 白 盒 化 硬 件 值 得 关 注 ， 全 球 主 要 icp 资 本 开 支 的 提 升 将 会 带 动 数 据 中 心 光 模 块 需 求 的 提 升 ； 兼 顾 成 本 和 性 能 ， 白 盒 化 硬 件 在 头 部 icp 的 供 应 链 占 比 将 持 续 提 升
457,457,"报 告 期 内 基 金 投 资 策 略 和 运 作 分 析 2019 年 二 季 度 外 部 国 际 形 势 、 内 部 经 济 环 境 都 经 历 了 快 速 变 化, 中 美 贸 易 战 重 燃 、 国 内 经 济 下 行 压 力 全 面 加 大, 直 接 导 致 市 场 风 险 溢 价 的 大 幅 提 升, 二 季 度 上 证 综 指 、 深 证 成 指 分 别 下 跌 3. 6 % 、 7. 4 %, 自 4 月 8 日 高 点 以 来 分 别 回 撤 9. 4 % 、 13. 0 %, 波 动 幅 度 在 历 史 上 也 较 为 少 见 。"
458,458,* st 利 源 之 前 就 存 在 大 量 的 借 款 逾 期 未 归 还 ， 致 债 权 人 起 诉 ， 导 致 * st 利 源 及 子 公 司 包 括 基 本 户 、 一 般 结 算 账 户 在 内 的 多 个 银 行 账 户 资 金 被 冻 结 。
459,459,国 际 金 价 突 破 1300 ， 将 刺 激 国 内 黄 金 板 块 继 续 走 高 。
460,460,1970 年 代 美 国 铁 路 的 投 资 回 报 率 仅 为 2. 0 % 左 右 ， 投 资 吸 引 力 下 降 导 致 运 营 和 维 修 举 步 维 艰 。
461,461,高 的 风 电 限 电 率 着 造 成 巨 大 的 资 源 浪 费 。
462,462,随 后 ， 俄 罗 斯 方 块 、 贪 吃 蛇 先 后 在 手 机 上 出 现 ， 带 动 了 手 游 的 发 展 。
463,463,周 三 受 外 盘 和 管 理 层 遏 制 炒 小 炒 差 政 策 影 响 ， 沪 深 两 市 高 开 低 走 ， 创 业 板 早 盘 一 度 上 涨 超 过 1 % ， 10 时 后 逐 步 走 低 ， 14 时 跳 水 ， 最 低 探 至 2477. 67 点 ， 盘 中 白 酒 、 保 险 等 权 重 股 护 盘 ， 但 大 部 分 中 小 盘 股 下 跌 ， 创 业 板 股 票 超 过 50 只 个 股 跌 停 ， 三 大 指 数 最 终 收 跌
464,464,千 万 不 要 在 创 面 上 涂 抹 牙 膏 、 酱 油 、 锅 灰 、 蜂 蜜 等 ， 牙 膏 中 含 有 微 粒 ， 不 干 净 ， 可 能 刺 激 肉 芽 组 织 增 生 ， 影 响 伤 口 愈 合 。
465,465,原 标 题 ： a 股 三 大 股 指 下 跌 ， 猪 肉 和 种 业 股 表 现 强 势 来 源 ： 21 综 合 20f4b302281e4da4 \ t1 \ t9 月 10 日 ， 早 盘 科 技 股 集 体 调 整 ， 中 国 软 件 一 度 跌 停 对 情 绪 影 响 较 大 ， 受 利 好 消 息 刺 激 的 农 业 股 逆 势 走 强 ， 临 近 午 盘 券 商 股 亦 有 拉 升 动 作 。
466,466,2020 - 08 - 24 策 略 研 究 ： 创 业 板 注 册 制 改 革 利 于 资 本 市 场 资 源 配 置 效 率 提 升 林 思 闪 ( s0730519050004 )
467,467,至 于 医 药 板 块 ， 在 之 前 走 过 一 波 短 暂 的 行 情 ， 板 块 由 于 偏 防 御 型 ， 市 场 震 荡 调 时 候 整 时 更 容 易 引 起 资 金 青 睐 ， 可 以 细 分 到 行 业 领 域 ， 如 盘 后 出 的 抗 癌 药 消 息 需 要 观 察 是 否 有 资 金 去 驱 动 ；
468,468,"502018 长 信 一 带 一 路 b 2020 - 09 - 14 ( 因 持 有 人 大 会 计 票 日, 长 信 一 带 一 路 b 于 2018 年 4 月 19 日 开 市 起 停 牌 )"
469,469,预 计 2016 年 全 年 归 属 净 利 润 为 1. 2 亿 ~ 1. 64 亿 ， 增 速 区 间 在 10 % ~ 50 % ， 考 虑 明 水 环 保 和 宁 安 环 保 投 产 带 来 的 业 绩 增 量 ， 我 们 预 计 大 概 率 偏 上 限 。
470,470,业 绩 逐 步 回 暖 ： 受 疫 情 及 去 年 新 能 源 购 置 补 贴 较 高 等 影 响 ， 今 年 上 半 年 汽 车 及 相 关 产 品 业 务 收 入 同 比 减 少 5. 62 % 至 320. 72 亿 元 ， 随 着 新 能 源 汽 车 销 量 呈 现 逐 月 上 升 趋 势 ， 下 半 年 利 润 有 望 大 幅 增 加
471,471,一 个 大 的 前 提 是 ， 云 服 务 商 （ 主 要 是 iaas 厂 商 ） 需 要 建 设 大 规 模 的 云 数 据 中 心 来 支 撑 云 计 算 资 源 的 提 供 。
472,472,很 显 然 中 国 在 美 国 的 意 图 和 活 动 不 但 引 起 了 一 般 的 国 家 安 全 领 域 担 忧 ， 同 时 也 有 ( 中 国 ) 是 否 会 遵 守 规 则 的 担 忧 。
473,473,根 据 我 们 对 于 钢 铁 股 行 情 的 复 盘 ， 在 行 业 景 气 度 上 行 的 时 间 段 当 中 ， 如 果 不 考 虑 大 盘 的 系 统 性 风 险 因 素 ， 那 么 可 能 提 前 终 结 钢 铁 股 行 情 的 因 素 只 有 对 于 宏 观 经 济 以 及 行 业 景 气 度 预 期 的 大 幅 恶 化 （ 比 如 2007 年 行 情 的 终 结 ） ， 而 当 前 时 点 这 种 迹 象 尚 未 出 现 ， 因 此 我 们 倾 向 于 认 为 当 前 钢 铁 板 块 的 回 调 属 于 暂 时 性 的 ， 未 来 行 业 高 景 气 的 不 断 兑 现 将 会 使 得 钢 铁 板 块 重 获 超 额 收 益 。
474,474,随 着 下 半 年 剩 余 专 项 债 的 投 放 确 保 投 资 保 持 平 稳 ， 工 程 机 械 全 年 需 求 确 定 性 强 ， 我 们 认 为 以 传 统 基 建 为 基 ， 叠 加 新 基 建 助 力 ， 此 前 延 后 的 需 求 正 在 逐 步 释 放
475,475,但 这 一 模 式 面 临 短 期 隐 忧 和 中 长 期 弊 端 ： 1 ） 疫 情 + 逆 全 球 化 趋 势 ， 使 [UNK] 两 头 在 外 [UNK] 转 变 为 [UNK] 双 重 夹 击 [UNK] ， 海 外 供 给 受 限 + 海 外 需 求 不 确 定 性 上 升 ； 2 ） 国 内 产 业 链 囿 于 低 附 加 值 环 节 ； 3 ） 国 产 品 牌 难 以 打 开 内 销 市 场 ； 4 ） 产 业 面 临 成 本 上 升 和 难 以 升 级 双 面 压 力 ， 形 成 消 费 难 升 级 [UNK] 产 业 难 升 级 的 生 态 塌 陷
476,476,不 过 ncvm 需 要 无 尘 室 （ cleaningroom ） 和 连 续 磁 控 溅 射 设 备 （ continuousmagnetronsputtering ） ， 这 两 项 导 致 其 成 本 高 昂 ， 同 时 其 制 造 工 艺 需 要 长 时 间 摸 索 。
477,477,烧 碱 价 格 已 触 底 ， 公 司 61 万 吨 烧 碱 产 能 具 有 循 环 经 济 与 成 本 优 势 ： 2020 年 烧 碱 市 场 新 增 产 能 为 137 万 吨 ， 总 产 能 为 4517 万 吨 ， 同 比 增 长 3 % ， 与 2019 年 增 速 持 平 ， 另 外 新 增 产 能 技 术 壁 垒 提 升 ， 不 再 允 许 新 建 30 万 吨 / 年 以 下 装 置 ， 供 给 端 增 速 放 缓 ； 需 求 端 氧 化 铝 下 游 电 解 铝 2020 年 预 计 产 量 增 量 为 120 万 吨 ， 带 动 氧 化 铝 消 费 从 而 缓 解 烧 碱 投 产 压 力 ； 从 价 格 端 看 ， 受 疫 情 与 下 游 开 工 不 足 影 响 ， 2020 年 烧 碱 市 场 均 价 为 1555. 2 元 / 吨 ， 较 2019 年 均 价 2243. 5 元 下 降 30. 7 % ， 随 着 下 半 年 电 解 铝 需 求 回 暖 价 格 有 望 持 续 回 升 ； 公 司 61 万 吨 烧 碱 采 用 循 环 经 济 运 营 模 式 ， 拥 有 自 备 电 厂 显 著 降 低 成 本 ， 市 场 定 价 相 对 灵 活 ， 可 转 换 液 碱 、 粒 片 碱 产 品 以 削 弱 市 场 波 动 对 公 司 业 绩 的 影 响
478,478,也 门 胡 塞 武 装 宣 称 对 此 事 负 责 ， 而 沙 特 王 储 表 示 ， 沙 特 有 能 力 面 对 武 装 挑 衅 ， 中 东 局 势 再 度 引 发 外 界 关 注 。
479,479,如 果 负 利 率 时 间 持 续 过 长 ， 往 往 容 易 导 致 居 民 存 款 搬 家 用 于 投 资 资 产 以 保 值 增 值 ， 而 这 又 比 较 容 易 导 致 资 产 价 格 泡 沫 ， 不 利 于 资 产 价 格 管 理 。
480,480,鉴 于 长 三 角 沿 江 熟 料 价 格 开 启 第 三 轮 上 调 ， 预 计 9 月 下 旬 将 会 带 运 华 东 以 及 周 边 地 区 的 水 泥
481,481,有 第 三 方 分 析 人 士 向 记 者 表 示 ， 由 于 此 类 基 金 的 投 资 范 围 较 小 ， 一 旦 投 资 标 的 产 业 内 投 资 机 会 不 佳 就 会 造 成 基 金 业 绩 损 失 。
482,482,以 前 经 验 来 看 ， 往 往 在 货 币 政 策 收 紧 前 期 会 伴 随 着 基 础 货 币 的 收 紧 ， 建 议 密 切 关 注 dr007 指 标 ， 若 dr007 连 续 多 日 高 于 逆 回 购 7d 利 率 2. 2 % 意 味 着 未 来 货 币 政 策 有 可 能 收 紧 ， 从 本 周 来 看 dr007 利 率 出 现 回 落 ， 近 一 个 月 政 策 发 生 转 向 的 可 能 性 较 小 ， 未 来 仍 需 进 一 步 跟 踪 该 项 指 标
483,483,虽 然 天 气 变 冷 导 致 电 厂 日 耗 增 加 ， 但 是 大 部 分 电 厂 以 集 中 去 库 存 为 主 ， 派 船 积 极 性 不 高 ， 导 致 北 方 港 口 煤 炭 库 存 一 路 攀 升 至 6 个 月 来 的 新 高 。
484,484,一 方 面 ， 我 国 第 三 产 业 gdp 占 比 提 升 ， 单 位 gdp 能 耗 下 降 ， 且 后 期 宏 观 经 济 增 速 回 落 导 致 发 电 量 增 速 放 缓 ， 另 一 方 面 ， 受 到 水 电 等 清 洁 能 源 分 流 ， 火 电 占 总 发 电 量 比 例 逐 年 下 滑 ， 而 十 三 五 期 间 火 电 供 给 侧 改 革 淘 汰 产 能 2000 万 kw 以 上 ， 将 提 升 大 型 燃 煤 电 厂 运 行 效 率 ， 总 体 看 火 电 需 求 增 速 趋 缓 。
485,485,房 地 产 市 场 的 不 确 定 性 给 市 场 复 苏 带 来 了 一 定 的 不 确 定 性 ， 特 别 是 对 加 息 的 预 期 的 影 响 。
486,486,投 资 建 议 ： 减 记 型 合 格 二 级 资 本 工 具 率 先 推 出 ， 提 升 了 资 本 充 足 率 ， 使 得 银 行 由 于 无 减 记 或 转 股 条 款 次 级 债 被 列 为 不 合 格 的 资 本 工 具 而 被 逐 步 扣 除 所 带 来 的 资 本 补 充 压 力 得 到 有 效 缓 解 ， 银 行 获 得 应 对 新 业 务 发 展 导 致 的 风 险 加 权 资 产 扩 张 所 需 的 资 本 。
487,487,与 此 同 时 ， 大 型 赛 事 也 能 带 动 当 地 第 三 产 业 的 发 展 ， 特 别 是 给 旅 游 、 餐 饮 、 住 宿 、 交 通 等 行 业 带 来 了 很 大 的 商 机 随 着 近 几 年 体 育 产 业 、 文 旅 市 场 的 发 展 ， 更 多 城 市 、 公 司 投 入 建 设 相 关 项 目 ， 并 取 得 不 错 的 成 效 。
488,488,由 于 2017 年 春 节 在 1 月 份 ， 季 节 性 影 响 导 致 居 民 消 费 意 愿 与 消 费 价 格 提 高 ， 带 来 同 比 的 高 基 数 ， 致 使 1 月 cpi 出 现 环 比 涨 同 比 跌 的 现 象 。
489,489,低 温 因 素 造 成 的 水 果 供 给 不 足 ， 进 一 步 放 大 了 食 品 cpi 的 上 升 之 势 。
490,490,医 药 行 业 ： 板 块 持 续 回 调 ， 把 握 优 质 标 的 投 资 机 会 [UNK] [UNK] 医 药 周 报 疫 苗 是 最 安 全 、 最 有 效 的 预 防 传 染 病 手 段 ， 在 政 策 支 持 的 大 背 景 下 ， 随 着 国 内 监 管 持 续 完 善 ， 创 新 疫 苗 品 种 不 断 涌 现 ， 未 来 长 期 看 好 整 个 疫 苗 板 块
491,491,基 础 设 施 公 募 reits 渐 行 渐 近 ， 优 质 环 保 运 营 资 产 有 望 价 值 重 估
492,492,目 前 高 炉 开 工 率 处 于 历 史 高 位 ， 对 于 铁 矿 石 的 需 求 较 为 刚 性 ， 地 产 开 工 、 机 械 制 造 等 下 游 需 求 也 表 现 强 劲 ， 因 此 铁 矿 石 价 格 得 以 持 续 回 升
493,493,公 司 计 划 加 码 两 翼 业 务 的 布 局 ， 惠 州 002139 拓 邦 股 份 6. 89 中 期 项 目 主 要 生 产 锂 电 池 和 高 效 电 机 产 品 ， 两 翼 业 务 产 能 的 迅 速 扩 张 ， 有 望 帮 助 公 司 对 接 下 游 充 沛 的 锂 电 池 需 求
494,494,欧 洲 央 行 行 长 克 里 斯 蒂 娜 · 拉 加 德 表 示 ， 7 月 以 来 ， 尽 管 欧 元 区 制 造 业 继 续 改 善 ， 但 服 务 业 增 长 势 头 最 近 有 所 放 缓 ， 经 济 复 苏 动 力 仍 存 在 巨 大 不 确 定 性
495,495,由 于 世 界 原 油 分 布 不 均 衡 且 开 采 困 难 等 限 制 ， 中 国 富 煤 少 油 少 气 ， 2019 年 原 油 进 口 依 赖 度 60 % ， 导 致 下 游 乙 烯 / 丙 烯 产 业 链 长 期 存 在 供 需 缺 口
496,496,截 至 目 前 ， 公 司 拥 有 的 店 铺 数 量 已 经 超 过 1 万 家 ， 这 种 持 续 开 店 带 来 的 规 模 红 利 还 能 持 续 多 久 呢 ？
497,497,长 期 以 来 ， 对 化 肥 、 农 药 、 农 膜 等 的 过 量 低 效 使 用 ， 使 得 整 个 农 业 生 态 环 境 日 趋 严 峻 。
498,498,周 一 ， 资 金 面 宽 松 带 动 短 端 利 率 有 所 下 行 ， 但 农 发 债 一 级 招 标 利 率 高 于 预 期 ， 同 时 有 传 言 监 管 部 门 研 究 对 银 行 间 债 市 杠 杆 监 测 ， 债 市 谨 慎 情 绪 犹 在 ；
499,499,以 ninepercent 为 例 ， 该 组 合 出 道 后 便 引 发 舞 台 表 演 效 果 不 佳 、 合 体 时 间 较 少 、 组 合 作 品 迟 迟 未 能 按 照 预 期 时 间 表 达 成 的 质 疑 ， 引 发 不 少 粉 丝 的 不 满 。
500,500,近 年 网 络 暴 力 案 件 多 发 2016 年 10 月 至 2018 年 1 月 期 间 ， 胡 某 某 组 织 领 导 黑 社 会 性 质 组 织 为 谋 取 不 法 经 济 利 益 ， 以 民 间 借 贷 为 名 ， 长 期 盘 踞 在 杭 州 下 沙 高 教 园 区 等 地 向 在 校 学 生 放 贷 ， 诱 骗 被 害 人 签 订 虚 假 的 借 款 协 议 ， 并 以 制 造 资 金 走 账 流 水 、 假 借 平 账 为 名 不 断 垒 高 被 害 人 借 款 数 额 ， 而 后 [UNK] 爆 单 [UNK] 进 行 催 讨 ， 有 组 织 地 向 在 校 大 学 生 实 施 [UNK] 套 路 贷 [UNK] 犯 罪 活 动 数 十 起 ， 涉 案 金 额 达 数 百 万 元 ， 直 接 导 致 1 名 在 校 学 生 跳 楼 死 亡 、 1 名 在 校 学 生 跳 楼 致 伤 、 3 人 自 杀 后 被 救 助 、 18 名 学 生 受 影 响 退 学 、 休 学 。
501,501,基 本 面 ： 公 司 披 露 2020 年 半 年 度 报 告 ， 实 现 营 业 收 入 12. 26 亿 元 ， 同 比 增 长 3. 27 % ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 2914. 68 万 元 ， 同 比 增 长 8. 29 % ； 业 绩 增 长 原 因 为 公 司 常 规 水 稻 收 入 增 加 ， 丰 乐 农 化 自 产 原 药 产 能 增 加
502,502,短 期 看 ， 顶 层 政 策 驱 动 高 速 公 路 路 侧 v2x 基 站 建 设 和 强 监 管 车 辆 v2x 网 联 化 设 备 部 署 ， 带 来 市 场 空 间 的 放 量 ； 长 期 看 ， 随 着 5g 不 断 应 用 ， 将 实 现 更 丰 富 的 车 联 网 应 用 场 景 ， 大 规 模 路 侧 设 施 建 设 在 高 速 、 非 高 速 及 城 市 路 口 持 续 开 展 ， 网 联 化 设 备 在 车 载 端 持 续 渗 透 ， 整 个 v2x 市 场 空 间 合 计 近 4000 亿
503,503,从 铁 路 货 运 市 场 化 推 进 看 ， 大 秦 线 当 前 实 行 基 准 运 费 我 们 预 计 下 调 空 间 有 限 ， 单 线 运 价 仍 有 上 调 权 限 可 供 调 动 ， 若 收 费 机 制 后 续 相 应 调 整 ， 则 运 价 的 超 预 期 变 化 或 能 带 来 收 入 进 一 步 提 升
504,504,行 业 日 报 / 周 报 / 双 周 报 / 月 报 ： 公 用 事 业 《 新 一 轮 降 雨 即 将 上 线 ， 水 电 三 季 度 业 绩 有 望 爆 发 》 2020 - 09 - 13..... 19
505,505,自 营 业 务 增 长 强 劲 ， 投 资 规 模 较 年 初 扩 大 ， 七 月 以 来 资 本 市 场 持 续 走 强 ， 预 计 自 营 投 资 收 益 的 高 增 长 将 持 续 为 公 司 业 绩 提 供 上 升 动 力
506,506,重 要 的 是 ， 两 种 资 金 集 中 以 后 ， 并 不 会 马 上 [UNK] 出 保 [UNK] ， 大 量 资 金 囤 集 在 资 金 池 处 于 闲 置 状 态 ， 在 一 定 程 度 上 造 成 了 资 金 使 用 价 值 的 降 损 。
507,507,股 指 期 货 将 带 来 更 多 基 于 套 利 的 交 易 ， 这 也 将 增 加 对 应 现 货 指 数 的 需 求 ， 对 标 的 指 数 的 构 成 股 票 将 带 来 流 动 性 的 支 持 。
508,508,餐 饮 业 已 成 为 中 国 服 务 业 的 重 要 支 柱 性 产 业 ， 随 着 居 民 可 支 配 收 入 的 增 长 ， 未 来 中 国 的 餐 饮 业 还 会 延 续 目 前 高 速 增 长 的 态 势 ， 可 以 预 见 ， 餐 饮 业 的 高 速 发 展 必 将 极 大 带 动 调 味 品 行 业 的 大 发 展 。
509,509,"同 时 ， 出 售 新 砂 业 务 为 公 司 带 来 4, 840 万 元 的 资 金 ， 改 善 了 公 司 的 资 金 压 力 ， 有 利 于 扩 大 回 收 业 务 规 模 ， 进 一 步 提 升 毛 利 率 。"
510,510,我 们 认 为 ， 短 期 来 看 随 着 盈 利 复 苏 ， 流 动 性 边 际 收 紧 ， 风 格 或 将 切 换 至 低 估 值 、 盈 利 驱 动 的 顺 周 期 板 块 ； 但 长 期 来 看 ， 以 半 导 体 、 5g 为 代 表 的 新 基 建 类 科 技 板 块 更 符 合 本 轮 三 周 期 结 构 特 征 ， 而 且 历 次 牛 市 统 计 结 果 显 示 ， 冲 顶 期 主 导 板 块 往 往 是 牛 市 前 期 最 先 走 出 来 的 板 块 ， 因 此 其 长 期 配 置 价 值 仍 值 得 关 注
511,511,美 国 墨 西 哥 湾 沿 岸 遭 受 热 带 风 暴 袭 击 ， 致 使 该 地 区 约 17 % 的 原 油 生 产 和 大 部 分 装 船 出 口 因 暴 雨 暂 停 ， 短 期 给 油 价 带 来 一 定 的 支 撑 ， 但 是 api 的 报 告 给 反 弹 带 来 一 定 压 制 。
512,512,1 月 份 在 春 节 假 期 影 响 下 ， 增 速 依 然 达 到 15. 6 % ， 代 表 基 建 项 目 的 投 放 进 度 在 加 快
513,513,屈 光 人 工 晶 状 体 是 高 度 近 视 患 者 的 福 音 ， 随 着 技 术 的 成 熟 与 临 床 安 全 性 的 验 证 ， 屈 光 人 工 晶 状 体 行 业 保 持 快 速 发 展
514,514,8 月 社 融 增 量 3. 58 万 亿 ， 同 比 多 增 1. 39 万 亿 ， 超 出 市 场 预 期 ， 进 而 支 撑 社 融 存 量 同 比 增 速 上 行 至 13. 3 %
515,515,tocom 期 胶 周 二 下 跌 ， 受 油 价 跌 势 拖 累 ， 围 绕 美 国 经 济 和 财 政 问 题 的 不 确 定 性 带 来 需 求 减 少 的 忧 虑 亦 打 压 胶 价 。
516,516,同 时 ， 三 叶 儿 童 口 腔 品 牌 由 上 市 公 司 统 一 运 营 ， 有 利 于 上 市 公 司 儿 童 口 腔 诊 疗 业 务 的 发 展 ， 有 利 于 上 市 公 司 口 腔 诊 疗 业 务 的 品 牌 统 一 管 理 及 建 设 ， 上 市 公 司 口 腔 医 疗 事 业 板 块 有 望 进 一 步 丰 富 和 拓 展
517,517,公 司 不 良 率 与 拨 备 覆 盖 率 处 于 上 市 银 行 上 游 水 平 ， 公 司 极 低 的 估 值 水 平 较 为 充 分 地 反 应 了 对 公 司 基 本 面 边 际 走 弱 的 担 忧
518,518,供 给 端 ， 港 口 地 区 调 入 量 小 幅 减 少 ， 但 考 虑 到 进 口 限 制 放 开 ， 供 给 相 对 稳 定 ； 需 求 端 ， 港 口 地 区 调 出 量 同 比 减 少 ， 且 锚 地 船 舶 数 量 环 比 减 少 ， 但 库 存 同 比 减 少 ， 考 虑 到 下 游 或 有 补 库 存 需 求 ， 现 阶 段 煤 价 有 望 继 续 反 弹
519,519,海 外 市 场 受 疫 情 影 响 放 缓 ： 分 地 区 来 看 ， 中 国 大 陆 地 区 营 业 收 入 为 317. 51 亿 元 （ 占 比 67. 27 % ） ， 同 比 增 长 15. 79 % ； 国 外 为 154. 48 亿 元 ， 同 比 下 降 10. 12 %
520,520,由 于 承 兑 汇 票 贴 现 利 息 增 加 ， 使 得 2017 年 上 半 年 财 务 费 用 达 到 1034. 77 万 元 ， 同 比 增 长 949. 98 % 。
521,521,科 技 股 是 近 期 的 主 线 ， 也 是 近 期 有 持 续 市 场 赚 钱 效 应 的 [UNK] 阵 地 [UNK] ， 以 科 技 股 叠 加 其 他 概 念 的 方 式 进 行 表 现 ， 资 金 关 注 度 较 高 ， 后 市 依 然 有 表 现 机 会 ， 可 以 继 续 关 注 c94cc5d14f33bbcf \ t1 \ t 另 外 ， 恒 生 地 产 指 数 大 涨 7. 12 % ， 刺 激 房 地 产 板 块 大 幅 走 强 ， 南 山 控 股 、 荣 安 地 产 、 万 业 物 业 等 多 只 个 股 涨 停 。
522,522,第 二 ， 春 节 因 素 及 预 收 款 回 落 影 响 当 期 销 售 商 品 收 到 现 金 指 标 ， 由 于 2016 年 春 节 较 为 提 前 ， 经 销 商 打 款 部 分 集 中 至 16q4 ， 导 致 h1 部 分 白 酒 公 司 预 收 款 较 年 初 有 所 回 落 。
523,523,上 半 年 ， 设 研 院 在 继 续 巩 固 河 南 市 场 的 基 础 上 ， 着 力 向 省 外 、 海 外 市 场 拓 展 ， 加 快 推 进 区 域 经 营 中 心 建 设
524,524,美 联 储 官 员 费 舍 尔 称 ： 美 国 财 政 悬 崖 的 不 确 定 性 拖 累 美 国 经 济 增 长 。
525,525,"501020 国 泰 国 企 改 2020 - 09 - 11 ( 因 基 金 清 盘, 国 企 改 于 2018 年 4 月 26 日 开 市 起 停 牌"
526,526,双 十 一 线 上 销 售 有 望 带 动 社 零 回 升 。
527,527,改 革 开 放 以 来 ， 国 家 先 后 实 施 了 东 部 沿 海 开 放 、 西 部 大 开 发 、 振 兴 东 北 老 工 业 基 地 等 分 区 推 进 的 发 展 战 略 ， 使 得 中 部 地 区 处 于 相 对 [UNK] 政 策 洼 地 [UNK] 。
528,528,值 得 一 提 的 是 ， 新 版 浏 览 器 带 来 了 可 以 屏 蔽 广 告 追 踪 的 扩 展 ， 以 更 好 地 保 障 用 户 的 隐 私 。
529,529,维 持 对 公 司 的 判 断 ： 考 虑 到 公 司 2009 和 2010 年 高 速 开 店 及 并 购 带 来 的 业 绩 释 放 、 同 店 增 长 受 益 于 cpi 上 升 而 进 一 步 提 高 、 三 明 沙 县 配 送 中 心 投 入 使 用 后 （ 预 计 2011 年 9 月 底 建 成 ） 对 目 前 较 好 的 毛 利 率 提 供 进 一 步 保 障 、 以 及 公 司 采 取 的 以 09 年 度 主 营 业 务 收 入 和 净 利 润 的 [UNK] 调 整 前 和 调 整 后 孰 高 者 [UNK] 作 为 基 数 的 股 权 激 励 条 件 和 其 所 制 定 [UNK] 11 年 力 争 实 现 营 业 收 入 比 上 年 同 期 增 长 30 % 以 上 ， 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 比 上 年 同 期 增 长 80 % 以 上 [UNK] 的 经 营 计 划 ， 预 计 其 2011 - 13 年 eps 分 别 为 0. 870 、 1. 098 和 1. 383 元 。
530,530,水 稻 因 为 进 入 的 门 槛 低 ， 再 加 上 原 料 以 及 产 品 都 不 是 标 准 化 的 ， 还 有 一 个 消 费 的 升 级 相 对 缓 慢 ， 造 成 水 稻 加 工 行 业 的 集 中 度 稍 慢 一 些 ， 但 是 这 也 是 发 展 的 必 然 方 向 ， 最 终 会 体 现 二 八 原 则 。
531,531,随 着 环 卫 龙 头 公 司 的 上 市 及 资 本 市 场 、 政 策 、 订 单 规 模 的 变 化 ， 我 们 认 为 行 业 发 展 进 入 了 新 阶 段 ， 各 公 司 环 卫 服 务 毛 利 率 已 在 2017 年 触 底 回 升 ， 建 议 关 注 盈 峰 环 境 、 玉 禾 田 、 侨 银 环 保 等
532,532,业 内 指 出 ， 受 去 年 基 数 上 升 影 响 ， 猪 肉 价 格 同 比 涨 幅 大 幅 回 落 ， 带 动 食 品 价 格 涨 幅 收 窄 ， 是 cpi 涨 幅 重 启 下 行 过 程 的 主 要 原 因
533,533,风 险 点 ： 额 外 的 供 应 中 断 以 及 产 油 国 减 产 将 导 致 价 突 破 区 间 上 沿 ， 英 国 脱 欧 因 素 的 再 度 发 酵 ， 和 原 油 供 应 恢 复 ， 则 利 空 原 油 走 势 。
534,534,行 业 主 要 风 险 在 于 创 新 业 务 推 出 进 展 低 于 预 期 ， 宏 观 政 策 调 整 可 能 对 市 场 造 成 的 负 面 影 响 。
535,535,20199410 : 15 : 12 作 者 : 田 子 羽 关 键 字 : 黄 金 投 资 ， 黄 金 走 势 ， 黄 金 走 势 分 析 ， 黄 金 操 作 建 议 ， 黄 金 走 势 布 局 目 前 ， 虽 然 受 特 朗 普 通 俄 门 的 影 响 ， 黄 金 走 势 震 荡 不 安 ， 但 是 投 资 者 仍 然 相 信 金 价 会 持 续 反 弹 ， 也 由 于 市 场 上 充 满 了 [UNK] 不 确 定 性 [UNK] ， 促 使 一 些 投 资 者 购 买 黄 金 来 避 险 。
536,536,业 内 人 士 表 示 ， 去 年 下 半 年 到 今 年 一 季 度 ， 我 国 一 二 线 城 市 的 房 价 出 现 较 大 幅 度 的 上 涨 ， 中 间 巨 大 的 套 利 机 会 使 得 房 地 产 市 场 成 为 [UNK] 热 钱 [UNK] 的 温 床 。
537,537,对 于 过 去 的 房 企 来 说 ， 无 论 是 表 内 杠 杆 、 还 是 表 外 杠 杆 ， 其 本 质 都 是 通 过 融 资 来 使 得 自 身 的 报 表 扩 张 ， 而 其 极 限 受 制 于 企 业 的 净 资 产 ， 这 类 企 业 对 于 金 融 调 控 非 常 敏 感 ， 因 此 ， 适 用 于 pb 估 值
538,538,从 居 民 角 度 来 看 ： 8 月 新 增 居 民 贷 款 8415 亿 元 ， 较 上 月 上 升 837 亿 元 ， 中 长 贷 占 比 上 升 ， 主 要 受 房 地 产 调 控 影 响
539,539,与 此 同 时 ， 9 月 15 日 ， 美 国 对 华 为 禁 令 将 正 式 生 效 ， 靴 子 落 地 有 望 带 来 风 险 偏 好 的 触 底 回 升
540,540,疫 情 加 速 云 视 频 逐 步 走 向 普 及 ， 亿 联 网 络 上 半 年 会 议 产 品 同 比 增 长 41. 51 % 已 经 印 证
541,541,而 借 加 息 之 机 ， 央 行 可 能 会 顺 势 上 调 各 期 限 的 央 票 发 行 利 率 ， 从 而 提 高 市 场 对 央 票 的 需 求 ， 使 得 四 季 度 央 行 回 笼 的 阻 力 减 少 。
542,542,同 时 ， 公 司 财 务 情 况 更 健 康 ， 治 理 不 断 好 转 ， 可 持 续 能 力 增 强 ， 判 断 公 司 未 来 发 展 会 更 良 性 ， 而 采 购 等 集 约 化 可 能 还 会 助 推 经 营 效 率 的 提 高 。
543,543,2018 年 则 是 一 个 比 较 特 殊 的 年 份 ， 由 于 去 杠 杆 导 致 很 多 十 月 份 的 到 期 资 金 赎 回 ， 进 而 引 发 了 市 场 下 跌 。
544,544,流 通 渠 道 扩 张 过 于 激 进 导 致 业 绩 不 及 预 期 。
545,545,美 联 储 埃 文 斯 ： 美 联 储 中 性 政 策 将 带 来 更 好 的 平 衡 ；
546,546,与 此 同 时 ， 由 于 经 济 刺 激 计 划 带 来 的 信 贷 规 模 以 及 投 资 的 大 跃 进 ， 金 融 机 构 的 杠 杆 急 速 上 升 ， 地 方 政 府 投 融 资 平 台 的 负 债 规 模 急 剧 膨 胀 ， 导 致 我 国 经 济 的 整 体 风 险 急 剧 上 升 。
547,547,新 经 济 企 业 的 网 络 化 、 轻 资 产 、 创 新 驱 动 、 高 人 力 资 本 等 特 征 ， 使 得 各 类 新 经 济 企 业 ， 所 产 生 的 风 险 更 加 复 杂 、 动 态 和 不 确 定 ， 并 且 具 有 明 显 的 交 互 性 和 叠 加 性 。
548,548,新 华 社 华 盛 顿 9 月 21 日 电 （ 记 者 周 舟 ） 一 个 国 际 科 研 团 队 新 近 发 现 ， 远 古 时 代 发 生 在 小 行 星 带 的 一 次 天 体 撞 击 导 致 了 地 球 的 生 物 多 样 性 增 加 。
549,549,作 为 传 统 电 信 光 模 块 的 龙 头 ， 新 易 盛 技 术 和 产 品 升 级 领 先 行 业 ， 率 先 跨 入 数 通 光 模 块 第 一 阵 营 ， 有 望 成 为 400g 时 代 行 业 黑 马
550,550,二 股 东 拟 受 让 大 股 东 8. 75 % 股 份 9 月 10 日 ， 华 铁 股 份 公 告 称 ， 为 更 有 效 推 动 公 司 战 略 转 型 ， 持 续 提 高 公 司 盈 利 能 力 ， 实 现 可 持 续 发 展 ， 维 护 公 司 及 股 东 利 益 ， 控 股 股 东 一 致 行 动 人 鸿 众 投 资 拟 向 拉 萨 泰 通 实 际 控 制 人 宣 瑞 国 控 制 的 企 业 协 议 转 让 其 所 持 有 部 分 股 权 ， 预 计 本 次 协 议 转 让 所 涉 及 的 股 权 比 例 为 8. 75 % ， 目 前 交 易 双 方 已 就 股 权 转 让 协 议 达 成 初 步 意 向 ， 若 股 权 转 让 事 项 最 终 达 成 ， 将 会 导 致 公 司 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 变 更 。
551,551,汽 车 整 体 货 运 量 保 持 平 稳 ， 长 假 的 因 素 使 得 需 求 略 受 影 响 ；
552,552,美 国 大 选 最 后 冲 刺 期 、 中 美 多 重 博 弈 交 织 期 （ 贸 易 、 科 技 、 金 融 、 地 缘 ） 、 美 股 高 波 动 扰 动 期 是 近 期 市 场 上 上 下 下 、 波 动 加 大 的 重 要 来 源
553,553,道 路 损 坏 将 会 直 接 缩 短 交 通 基 础 设 施 的 使 用 寿 命 ， 进 而 导 致 更 大 的 公 共 安 全 风 险 。
554,554,公 司 载 体 和 复 印 机 用 粉 也 已 实 现 突 破 ， 未 来 公 司 将 由 打 印 机 粉 拓 宽 至 复 印 机 粉 领 域 ， 带 来 未 来 几 年 的 利 润 增 长 点 。
555,555,当 地 时 间 16 日 凌 晨 开 始 的 罢 工 ， 导 致 美 国 9 个 州 的 33 个 制 造 厂 以 及 22 个 零 件 配 送 仓 库 关 闭 。
556,556,二 季 度 至 中 秋 节 前 ， 白 酒 行 业 [UNK] 涨 价 潮 [UNK] 趋 势 持 续 ， 今 世 缘 、 山 西 汾 酒 二 季 度 末 发 布 提 价 通 知 ， 临 近 中 秋 泸 州 老 窖 、 洋 河 股 份 、 水 井 坊 等 酒 企 再 度 发 布 提 价 通 知 ， 伴 随 三 季 度 动 销 好 转 ， 费 用 投 放 力 度 小 于 预 期 ， 提 价 将 大 部 分 转 化 为 盈 利 ， 酒 企 下 半 年 到 2021 年 上 半 年 盈 利 弹 性 明 显 提 升
557,557,专 家 惊 叹 ， 纯 系 营 养 不 良 而 导 致 类 似 病 症 的 案 例 在 英 国 实 在 是 [UNK] 太 罕 见 了 [UNK] 。
558,558,平 台 关 停 德 扑 等 游 戏 导 致 付 费 用 户 同 比 下 滑 ， 但 规 范 化 运 营 体 现 留 存 用 户 高 价 值 ， 91y 游 戏 q1 和 q2 平 台 arppu 同 比 增 长 27. 6 % 和 37. 3 % 。
559,559,在 品 类 增 多 、 品 质 提 升 、 安 全 好 转 、 以 及 消 费 升 级 等 因 素 的 共 同 影 响 下 ， 网 上 吃 、 穿 消 费 增 速 较 快 ， 带 动 实 物 商 品 网 上 零 售 实 现 较 大 幅 度 的 增 长 。
560,560,银 行 间 信 用 市 场 ： 周 一 资 金 面 异 常 紧 张 ， 带 动 短 融 出 现 大 幅 调 整 。
561,561,当 前 市 场 仍 处 流 动 性 向 盈 利 驱 动 的 中 间 站 ， 叠 加 美 国 大 选 、 美 股 高 波 动 状 态 下 的 外 资 扰 动 ， 市 场 波 动 率 短 期 或 维 持 高 位
562,562,目 前 ， 国 产 特 色 原 料 药 品 种 较 少 ， 国 外 医 药 市 场 注 册 经 验 不 足 ， cgmp 生 产 体 系 和 发 达 国 家 相 比 有 一 定 差 距 ， 使 得 国 内 制 药 企 业 和 国 外 大 型 药 企 合 作 的 余 地 较 小 ， 而 通 过 收 购 acl 公 司 可 以 弥 补 上 述 不 足 。
563,563,年 初 至 今 金 价 创 出 历 史 新 高 与 欧 洲 各 国 主 权 债 务 危 机 导 致 的 避 险 情 绪 有 关 ， 而 去 年 末 金 价 创 出 新 高 的 主 要 原 因 在 于 美 债 持 有 国 为 主 的 央 行 成 为 黄 金 净 买 入 方 。
564,564,不 过 需 要 密 切 留 意 能 源 价 格 的 走 势 和 能 源 价 格 持 续 上 涨 给 消 费 者 带 来 的 潜 在 负 面 影 响 。
565,565,另 外 ， 由 于 中 美 经 贸 摩 擦 所 带 来 的 不 确 定 性 已 导 致 今 年 6 月 中 国 对 美 国 出 口 增 速 再 度 回 落 至 - 7. 8 % ， 中 国 对 美 出 口 占 中 国 出 口 总 额 的 比 重 也 由 2018 年 的 19. 2 % 下 降 至 2019 年 上 半 年 的 17. 0 % ， 小 于 欧 盟 。
566,566,同 时 ， 近 月 随 着 利 润 下 滑 导 致 高 龄 蛋 鸡 淘 汰 相 对 加 速 ， 双 向 压 缩 下 会 进 一 步 降 低 在 产 蛋 鸡 的 存 栏 量 ， 根 据 利 润 及 青 年 鸡 、 淘 汰 鸡 情 况 ， 初 步 预 计 后 续 至 少 在 7 月 份 之 前 在 产 蛋 鸡 的 存 栏 仍 有 下 降 预 期 。
567,567,与 此 同 时 ， 为 了 解 决 市 场 短 缺 以 及 供 不 应 求 ， 国 有 企 业 大 量 借 贷 进 行 项 目 投 资 ， 尤 其 是 1992 年 以 来 ， 企 业 的 大 量 项 目 投 资 没 有 达 到 预 期 效 果 ， 无 力 偿 还 到 期 债 务 ， 更 加 重 了 企 业 的 债 务 负 担 ， 这 是 造 成 国 有 企 业 债 务 负 担 沉 重 的 主 观 原 因 。
568,568,"我 们 认 为, 物 价 的 持 续 性 的 恶 性 上 升 无 论 是 对 上 游 行 业 还 是 下 游 行 业 都 是 不 利 的, 物 价 的 快 速 上 扬 将 会 导 致 下 游 需 求 的 快 速 下 滑, 而 这 又 将 严 重 影 响 到 上 游 的 供 应, 像 07 - 08 年 出 现 的 情 况 一 样, 虽 然 上 游 行 业 产 品 价 格 出 现 暴 涨, 但 并 未 转 化 成 利 润, 如 果 持 续 高 涨, 也 会 带 动 其 他 行 业 进 入 该 领 域 而 带 来 长 期 恶 性 竞 争, 最 终 导 致 该 行 业 的 长 期 低 迷 。"
569,569,大 多 数 商 品 由 于 生 产 、 消 费 或 多 或 少 会 有 季 节 性 特 点 ， 导 致 一 年 中 部 分 季 节 价 格 走 势 呈 现 相 对 强 弱 不 同 走 势 。
570,570,"2018 年 第 一 季 度, 公 司 昌 乐 厂 区 因 安 全 事 故 导 致 暂 时 停 产, 影 响 了 部 分 主 营 业 务 产 品 销 量 ;"
571,571,土 地 成 交 价 格 方 面 ， 较 高 的 土 地 成 交 金 额 完 成 情 况 支 撑 了 土 地 价 格 居 高 不 下 ， 其 中 一 二 线 城 市 的 情 况 尤 为 明 显 。
572,572,此 前 有 分 析 认 为 ， 近 期 随 着 货 币 政 策 边 际 收 紧 、 市 场 资 金 利 率 抬 升 ， 新 增 信 贷 社 融 也 会 出 现 下 降 ， 但 8 月 的 数 据 表 现 却 大 超 预 期
573,573,存 款 结 构 看 ， 一 是 非 银 金 融 机 构 存 款 在 向 住 户 与 非 金 融 企 业 部 门 回 流 ， 主 要 系 8 月 股 市 进 入 震 荡 行 情 引 发 获 利 赎 回 ； 二 是 政 府 债 券 大 量 发 行 增 加 财 政 存 款 ， 同 时 从 [UNK] 新 增 存 款 = 政 府 债 融 资 + 收 入 - 支 出 [UNK] 的 勾 稽 关 系 看 ， 8 月 财 政 支 出 力 度 也 较 强
574,574,未 来 市 场 主 要 关 注 点 ： 7 月 份 经 济 数 据 和 金 融 数 据 劈 叉 导 致 期 债 上 行 未 能 启 动 ， 8 月 份 经 济 数 据 即 将 到 来 ， 能 否 打 破 震 荡 整 理 区 间 在 此 一 举 。
575,575,从 煤 价 市 场 表 现 来 看 ， 国 内 煤 价 自 5 月 份 开 启 快 速 反 弹 后 ， 受 全 球 疫 情 扩 散 影 响 ， 海 外 市 场 需 求 不 振 、 煤 价 并 未 同 幅 度 上 涨 ， 国 内 外 煤 价 持 续 走 高 ， 截 至 9. 11 日 测 算 南 部 港 口 进 口 煤 相 对 北 方 港 南 下 煤 价 差 达 到 264 元 / 吨 ， 较 上 周 再 度 扩 大
576,576,因 此 ， 如 果 仅 从 静 态 角 度 估 量 ， 从 2014 年 年 中 到 现 在 ， 上 证 综 指 因 利 率 下 降 将 带 来 30 - 40 % 的 估 值 提 升 ， 以 2000 点 为 基 准 的 话 ， 对 应 合 理 底 部 也 应 在 2700 点 左 右 。
577,577,本 周 黄 金 走 势 主 要 受 到 市 场 系 列 消 息 的 影 响 ， 周 初 潜 在 的 [UNK] 积 极 的 [UNK] 消 息 打 击 金 价 ， 随 后 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 [UNK] 扩 表 [UNK] 言 论 刺 激 金 价 大 涨 ， 不 过 本 周 后 半 段 时 间 ， 随 着 对 英 退 协 议 希 望 的 乐 观 情 绪 占 据 主 导 ， 金 价 多 头 全 线 溃 败 。
578,578,但 业 内 人 士 认 为 ， 带 量 采 购 扩 面 短 期 内 会 对 药 企 有 所 冲 击 ， 导 致 一 些 小 企 业 淘 汰 出 局 ， 但 长 期 利 好 研 发 实 力 强 、 经 营 效 益 好 的 龙 头 药 企 ， 由 于 在 集 采 后 药 品 销 量 得 到 一 定 程 度 上 的 保 证 ， 使 得 药 企 在 销 售 上 的 费 用 减 少 ， 从 而 可 以 将 更 多 的 钱 投 入 在 研 发 上 。
579,579,当 前 对 油 价 造 成 主 要 支 撑 的 是 沙 特 离 岸 油 田 意 外 停 产 对 供 应 端 的 影 响 以 及 美 联 储 政 策 的 鸽 派 风 向 。
580,580,大 盘 回 调 导 致 高 估 值 板 块 短 期 承 压 ， 但 美 妆 、 必 选 消 费 等 板 块 中 期 向 好 趋 势 不 变 ， 重 点 关 注
581,581,而 城 乡 家 电 消 费 习 惯 与 保 有 量 的 巨 大 差 异 ， 使 得 家 电 需 求 对 城 镇 化 的 弹 性 较 大 。
582,582,8 月 份 社 融 大 超 预 期 的 主 要 原 因 是 债 券 发 行 的 影 响 ， 特 别 是 7 月 份 特 别 国 债 ， 8 月 份 地 方 政 府 债 大 规 模 发 行 ， 这 一 点 我 们 已 经 在 前 期 的 周 度 流 动 性 报 告 中 一 直 提 示
583,583,5 月 中 旬 起 多 因 素 致 使 超 市 行 业 陷 入 低 迷 ， 预 计 q3 整 体 低 迷 持 续 ， q4 旺 季 ， 天 气 、 价 格 等 干 扰 因 素 减 弱 ， 同 店 有 望 回 升
584,584,少 年 犯 罪 中 ， 最 常 见 的 就 是 教 育 缺 失 导 致 的 认 知 失 调 。
585,585,2008 年 ， 其 ffo 同 比 大 幅 下 降 ， 加 之 存 货 大 增 占 用 现 金 较 多 ， 导 致 其 自 由 经 营 现 金 流 为 - 53. 87 亿 元 ， 资 金 缺 口 较 大 。
586,586,据 日 本 放 送 协 会 ( nhk ) 23 日 最 新 消 息 称 ， [UNK] 海 贝 思 [UNK] 已 导 致 至 少 84 人 死 亡 ， 另 有 9 人 失 踪 。
587,587,"预 计 下 半 年 随 着 猪 价 走 高, 带 动 养 殖 户 的 补 栏 意 愿 提 升, 从 而 拉 动 对 疫 苗 的 需 求 量 上 升 。"
588,588,采 用 x86 平 台 、 hadoop 框 架 和 nosql 数 据 库 等 技 术 的 开 源 分 布 式 大 数 据 技 术 体 系 ， 引 入 实 时 分 布 式 计 算 框 架 和 流 计 算 体 系 ， 使 得 商 业 银 行 有 条 件 突 破 传 统 数 据 分 析 技 术 在 小 型 机 处 理 能 力 及 io 吞 吐 量 等 方 面 的 性 能 瓶 颈 ， 具 备 海 量 吞 吐 、 流 式 处 理 以 及 实 时 分 析 等 技 术 能 力 ， 能 够 以 相 对 低 廉 的 成 本 开 展 深 入 挖 掘 和 分 析 ， 将 [UNK] 沉 睡 [UNK] 数 据 转 化 为 有 价 值 的 信 息 资 源 ， 也 使 得 商 业 银 行 有 可 能 将 风 险 管 控 数 据 分 析 对 象 从 [UNK] 样 本 数 据 [UNK] 上 升 为 [UNK] 全 部 数 据 [UNK] ， 从 而 发 现 海 量 数 据 背 后 之 间 的 关 联 关 系 和 潜 藏 规 律 。
589,589,尽 管 网 络 安 全 事 件 最 初 可 能 是 技 术 问 题 ， 但 通 常 会 超 越 技 术 范 畴 ， 引 发 一 系 列 连 锁 反 应 ， 影 响 到 商 业 价 值 和 公 司 业 绩 的 核 心 领 域 。
590,590,3 、 周 一 ( 10 月 21 日 ) 英 国 议 会 下 院 议 长 约 翰 · 伯 科 否 决 了 政 府 提 交 的 一 项 要 求 再 度 表 决 新 脱 欧 协 议 的 动 议 ， 理 由 是 再 度 表 决 将 导 致 [UNK] 重 复 、 无 序 [UNK] 。
591,591,从 创 新 药 政 策 环 境 与 估 值 视 野 来 看 ， 重 视 技 术 指 引 、 专 利 保 护 、 评 审 效 率 ， 促 使 创 新 药 企 业 产 品 管 线 不 断 丰 富 ， 收 获 期 更 长 、 确 定 性 更 高 。
592,592,本 周 3 个 月 存 单 和 其 他 期 限 利 率 分 化 ， 主 要 原 因 是 1 个 月 存 单 可 以 跨 季 ， 6 个 月 及 以 上 存 单 可 以 跨 年 ， 因 此 1 个 月 存 单 向 3 个 月 存 单 收 益 率 收 敛 ， 而 6 个 月 和 3 个 月 存 单 之 间 的 利 差 走 阔
593,593,"自 我 们 9 月 13 日 发 布 《 "" 模 式 + 体 制 "" 双 转 型 引 发 零 售 价 值 体 系 重 构 》 以 来 ， 零 售 板 块 上 演 了 一 场 波 澜 壮 阔 的 价 值 体 系 重 构 行 情 。"
594,594,风 险 提 示 ： 经 济 下 行 致 信 用 风 险 爆 发 ； lpr 超 预 期 下 行 挤 压 净 息 差
595,595,且 目 前 就 pta 供 给 端 而 言 ， 7 月 5 日 福 海 创 450 万 吨 / 年 的 装 置 存 在 检 修 20 天 的 预 期 ， 这 将 使 得 7 月 pta 偏 紧 。
596,596,去 年 至 今 ， 由 于 猪 肉 价 格 持 续 上 涨 因 素 驱 动 ， 很 多 企 业 投 资 养 猪 业 ， 甚 至 某 些 房 地 产 公 司 也 加 入 到 养 猪 行 列 ， 未 来 生 猪 出 栏 数 将 使 猪 肉 市 场 供 需 关 系 发 生 改 变 ， 即 由 之 前 的 供 小 于 求 转 向 供 大 于 求 ， 猪 肉 价 格 大 幅 回 落 将 是 大 概 率 事 件
597,597,由 于 jdi 本 身 一 些 原 因 ， 很 长 一 段 时 间 都 没 有 重 视 oled 面 板 这 一 块 市 场 ， 导 致 现 在 面 临 着 严 峻 的 经 营 环 境 ， 该 公 司 一 直 在 努 力 争 取 大 规 模 oled 生 产 所 需 的 资 金 。
598,598,中 期 来 看 ， 存 量 优 化 是 公 司 未 来 业 绩 增 长 核 心 逻 辑 ： 一 是 通 过 调 整 订 单 结 构 、 优 化 服 务 质 量 实 现 客 单 价 上 移 和 单 店 服 务 人 次 增 加 ； 二 是 凭 借 产 品 与 服 务 创 新 不 断 强 化 品 牌 力 、 增 强 客 户 粘 性 ； 三 是 通 过 精 细 化 管 理 ， 促 进 费 用 率 持 续 下 降
599,599,日 前 巴 西 当 地 媒 体 报 道 ， 巴 西 总 统 已 经 批 准 ， 国 有 石 油 公 司 petrobras 从 2013 年 开 始 ， 提 高 汽 油 的 价 格 ， 消 费 者 在 加 油 站 加 油 时 无 疑 会 更 多 的 选 择 用 燃 料 乙 醇 ， 如 此 以 来 ， 势 必 会 增 加 燃 料 乙 醇 的 消 费 量 ， 刺 激 糖 厂 用 更 多 的 甘 蔗 做 酒 精 。
600,600,因 两 税 合 并 的 影 响 ， 开 发 类 公 司 08 年 中 期 所 得 税 收 入 比 较 07 年 降 低 ， 而 出 租 类 这 一 比 例 反 而 变 高 ， 原 因 在 于 很 多 出 租 类 公 司 本 享 有 低 所 得 税 率 优 惠 ， 因 两 税 合 并 反 而 使 得 税 率 提 高 。
601,601,4. 投 资 建 议 ： 冬 季 取 暖 用 煤 将 带 动 煤 炭 需 求 增 长 ， 预 计 四 季 度 煤 炭 价 格 将 小 幅 上 涨 ， 提 升 公 司 全 年 业 绩 。
602,602,业 科 目 调 整 、 同 业 理 财 违 约 等 利 空 传 闻 共 同 推 动 本 周 资 金 利 率 上 行 ， 带 动 各 品 种 债 券 收 益 率 曲 线 整 体 上 移 。
603,603,务 多 元 变 现 的 落 地 和 执 行 力 ， 看 技 术 升 级 下 的 新 业 态 演 变 ， 我 们 认 为 随 着 公 司 内 容 生 态 不 断 巩 固 深 化 ， 公 司 下 一 阶 段 的 成 长 空 间 将 不 断 被 打 开
604,604,异 地 件 单 价 6. 30 元 / 票 （ 同 比 - 1. 53 元 / 票 ， 环 比 - 0. 16 元 / 票 ） ， 异 地 件 的 低 价 主 要 来 源 于 行 业 的 竞 争 与 网 络 零 售 渗 透 率 提 升 下 ， 电 商 件 占 比 提 升 导 致 的 整 体 单 价 处 于 低 位
605,605,同 时 ， 财 政 承 受 能 力 论 证 使 得 ppp 相 关 支 出 对 地 方 政 府 形 成 预 算 硬 约 束 ， 对 项 目 推 [UNK] 亦 起 到 重 要 作 用 。
606,606,【 湘 股 动 态 】 方 盛 制 药 （ 603998. sh ） ： 关 于 受 让 药 品 生 产 技 术 的 公 告 【 湖 南 省 地 方 动 态 与 政 策 】 cpi [UNK] 涨 与 落 [UNK] 显 示 湖 南 [UNK] 内 需 归 来 [UNK]
607,607,投 资 策 略 ： 短 期 基 本 面 呈 现 弱 复 苏 ， 企 业 盈 利 逐 步 改 善 较 为 确 定 ， 市 场 流 动 性 格 局 维 持 宽 松 ， 但 a 股 整 体 估 值 和 风 险 偏 好 处 于 较 高 位 置 ， 展 望 九 月 ， a 股 估 值 中 枢 有 望 上 行 但 波 动 或 加 大 ， 风 格 方 面 或 持 续 趋 于 柔 和
608,608,苹 果 订 单 萎 缩 拖 累 净 利 同 比 降 80 % 从 天 准 科 技 收 入 确 认 的 情 况 来 看 ， 2016 年 - 2018 年 ， 公 司 收 入 分 布 表 现 出 一 定 的 季 节 性 ， 收 入 确 认 主 要 集 中 在 下 半 年 ， 三 年 中 下 半 年 收 入 占 全 年 收 入 的 比 例 分 别 为 64. 83 % 、 70. 16 % 和 74. 99 % 。
609,609,港 股 通 十 大 成 交 金 額 名 單 中 ， 聯 通 ( 762. hk ) 升 上 榜 首 位 置 ， 主 要 是 因 內 地 媒 體 《 澎 湃 新 聞 》 指 母 公 司 聯 通 集 團 已 經 確 定 混 合 所 有 制 改 革 方 案 ， 刺 激 資 金 爭 相 追 捧 ， 昨 日 錄 得 約 1 億 元 資 金 流 入 ；
610,610,原 材 料 价 格 如 果 大 幅 上 涨 导 致 公 司 利 润 率 存 在 下 滑 的 风 险 ；
611,611,举 例 来 说 ， 即 使 在 其 推 出 阶 段 确 定 不 同 货 币 的 资 产 比 重 ， 也 会 随 着 人 们 的 兑 换 行 为 发 生 而 不 断 调 整 ， 如 果 美 国 人 更 多 兑 换 libra ， 则 其 一 揽 子 资 产 储 备 中 的 美 元 占 比 就 将 增 加 ， 同 样 地 ， 如 果 欧 元 区 居 民 更 多 兑 换 ， 则 欧 元 占 比 就 将 增 加 ， 这 无 疑 都 会 带 动 li - bra 的 汇 率 变 化 。
612,612,我 们 认 为 板 块 有 望 在 需 求 旺 季 迎 来 业 绩 估 值 双 升
613,613,未 来 随 着 公 司 嘉 诚 二 期 与 三 期 产 能 的 释 放 ， 公 司 有 望 进 入 需 求 与 供 给 双 击 阶 段 ， 业 绩 进 入 高 速 增 长 期 ， 我 们 给 予 2020 - 2022 年 归 母 净 利 润 预 测 分 别 为 1. 7 、 3. 6 与 5. 1 亿 ， 对 应 当 前 估 值 分 别 为 34x 、 16x 与 11x ， 考 虑 公 司 从 事 消 费 相 关 业 务 ， 未 来 产 能 上 限 打 开 ， 给 予 2021 年 30x 估 值 ， 目 标 市 值 108 亿
614,614,新 麦 供 应 上 市 ， 通 常 会 导 致 小 麦 期 货 价 格 走 低 。
615,615,加 拿 大 国 家 银 行 表 示 ， 今 晚 决 议 提 及 了 量 化 宽 松 的 重 启 ， 使 得 德 拉 基 和 其 他 更 为 鸽 派 的 委 员 重 新 获 得 市 场 信 赖 ， 但 购 债 量 低 于 400 亿 欧 元 的 规 模 看 起 来 并 不 合 理 ， 但 在 几 个 月 内 实 现 债 券 购 买 的 速 度 欧 银 仍 需 改 写 规 则 。
616,616,此 外 ， 供 求 成 为 新 矛 盾 点 ， 具 体 表 现 在 超 储 率 低 ， 缺 存 款 导 致 银 行 存 单 发 行 意 愿 上 升 、 配 债 额 度 受 限 ， 理 财 忙 于 过 渡 期 整 改 而 缩 表 可 能
617,617,前 期 我 们 对 江 西 生 猪 养 殖 户 进 行 了 草 根 调 研 ， 当 期 生 猪 价 格 涨 至 7. 6 元 / 公 斤 ， 当 前 猪 价 上 涨 主 要 因 为 ： 近 期 我 们 对 江 西 等 地 生 猪 养 殖 户 进 行 了 草 根 调 研 ， 当 地 生 猪 价 格 涨 至 7. 6 元 / 公 斤 ， 猪 价 上 涨 主 要 因 为 ： （ 1 ） 节 后 2 - 4 月 份 时 生 猪 市 场 持 续 低 迷 ， 养 殖 户 补 栏 消 极 ， 导 致 当 期 可 出 栏 大 猪 有 限 ， 造 成 阶 段 性 供 给 失 衡 。
618,618,"点 评 ： 短 期 聚 醚 需 求 与 长 期 紧 平 衡 抬 升 环 氧 丙 烷 价 格 ， 未 来 30 / 78 万 吨 po / tba 项 目 投 产 稳 固 公 司 龙 头 地 位 ： 公 司 现 有 环 氧 丙 烷 产 能 28 万 吨 ， 短 期 来 看 受 美 国 反 倾 销 政 策 影 响 ， po 下 游 聚 醚 需 求 旺 盛 ， 支 撑 山 东 地 区 po 价 格 从 2020 年 6 月 初 的 9000 元 / 吨 涨 至 8 月 底 的 13400 - 13500 元 / 吨 ； 供 给 端 来 看 ， po 新 建 装 置 投 产 困 难 ， 国 内 有 效 产 能 保 持 在 300 万 吨 / 年 ， 行 业 将 长 期 保 持 紧 平 衡 状 态 ； 2020 年 ， 公 司 发 行 24 亿 可 转 债 支 持 [UNK] 碳 三 碳 四 综 合 利 用 项 目 [UNK] ， 其 中 包 括 60 万 吨 / 年 pdh 装 置, 建 成 后 公 司 将 自 供 丙 烯 ， 进 一 步 降 低 成 本 ， 提 升 价 差 ； 另 有 滨 华 新 材 料 30 / 78 万 吨 / 年 po / tba 装 置 ， 进 一 步 扩 大 公 司 po 产 能"
619,619,除 此 之 外 ， 目 前 券 商 业 务 正 处 于 转 型 期 ， 监 管 趋 松 将 有 利 于 创 新 业 务 的 推 出 和 盈 利 模 式 的 不 断 优 化 ， 包 括 rqfii 、 股 票 约 定 式 回 购 等 也 将 给 行 业 的 业 务 结 构 改 善 和 盈 利 能 力 的 提 高 带 来 一 定 的 空 间 ， 而 新 三 板 扩 容 和 国 际 板 的 推 出 继 续 是 我 们 看 好 未 来 券 商 板 块 走 势 的 事 件 性 刺 激 因 素 。
620,620,[UNK] 在 回 测 中 证 smartbeta 指 数 的 过 程 中 ， 团 队 发 现 一 些 因 子 的 构 建 方 法 以 及 加 权 方 式 会 导 致 这 些 指 数 并 不 能 很 好 地 代 表 smartbeta 因 子 。
621,621,以 相 对 强 弱 指 数 14 日 rsi （ 14 天 内 上 涨 幅 度 与 下 跌 幅 度 之 比 ） 来 衡 量 美 股 的 市 场 状 况 ， 则 在 9 月 3 日 美 股 大 跌 前 ， 道 琼 斯 工 业 指 数 、 标 普 500 和 纳 斯 达 克 的 rsi 指 数 分 别 达 86. 4 、 92. 4 和 87. 4 ， 均 超 过 80 临 界 点 ， 显 示 出 超 买 信 号
622,622,国 内 线 层 面 ， 需 求 增 速 略 有 下 降 ， 同 时 公 司 运 力 供 给 增 速 也 有 下 滑 ， 虽 然 表 现 出 一 定 的 淡 季 特 征 ， 但 供 需 关 系 基 本 匹 配 带 来 运 营 效 率 层 面 的 改 善 ， 公 司 国 内 线 客 座 率 实 现 同 比 0. 31 % 的 增 长 ， 达 到 94. 82 % 。
623,623,考 虑 到 q4 运 营 商 额 外 ， 2021 年 海 外 及 国 内 更 大 规 模 5g 建 设 需 求 ， 及 700m 增 量 市 场 ， 我 们 对 华 为 等 5g 主 设 备 产 业 链 抱 有 信 心
624,624,金 融 科 技 的 发 展 既 给 金 融 行 业 带 来 了 高 效 、 普 惠 和 智 能 化 的 革 新 ， 也 给 科 技 业 带 来 了 场 景 拓 展 、 技 术 和 理 念 打 磨 的 新 机 遇 。
625,625,数 据 显 示 ， 2015 年 软 包 电 池 在 手 机 和 笔 记 本 电 池 两 大 3c 应 用 领 域 的 渗 透 率 都 已 经 达 到 60 % ， 且 软 包 电 池 的 渗 透 率 将 进 一 步 提 升 ， 从 而 带 动 铝 塑 膜 市 场 的 快 速 增 长 。
626,626,规 模 化 生 产 如 果 在 哪 一 道 工 序 遇 到 问 题 ， 要 么 形 成 材 料 大 量 堆 积 ， 增 加 库 存 成 本 ， 要 么 就 是 停 止 生 产 ， 都 会 造 成 很 大 的 时 间 浪 费 ， 成 本 增 加 ， 非 常 的 不 灵 活 。
627,627,居 民 端 ， 8 月 短 贷 与 中 长 期 贷 款 同 比 分 别 多 增 846 和 1031 亿 元 ， 显 示 消 费 活 动 继 续 修 复 、 房 地 产 销 售 反 弹 明 显
628,628,考 虑 到 公 司 可 能 是 目 前 国 内 唯 一 有 能 力 为 整 机 厂 与 海 外 后 市 场 龙 头 同 时 开 展 实 质 性 数 据 业 务 的 企 业 ， 在 后 市 场 大 风 起 兮 的 当 下 ， 本 次 重 大 合 同 带 来 的 海 外 业 务 零 突 破 则 意 义 非 凡 。
629,629,国 内 食 糖 供 应 充 足 导 致 现 货 销 售 价 量 疲 软 ， 国 际 糖 价 弱 势 运 行 加 重 内 盘 压 力 ， 导 致 国 内 食 糖 期 货 价 格 维 持 弱 势 运 行 。
630,630,周 一 a 股 市 场 冲 高 遇 阻 ， 小 幅 上 扬 ， 周 末 消 息 面 整 体 偏 暖 ， 科 创 板 etf 基 金 即 将 发 行 的 利 好 消 息 刺 激 科 创 板 市 场 周 一 大 幅 走 高 ， 带 动 两 市 软 件 科 技 以 及 成 长 板 块 联 袂 走 强 ， 沪 指 早 盘 数 次 冲 高 未 果 ， 午 后 震 荡 回 落 ， 尾 盘 再 度 走 高 ， 沪 指 短 线 继 续 围 绕 60 日 均 线 震 荡 整 固 的 特 征 显 著
631,631,"000015 pt 中 浩 ａ 2020 - 09 - 14 ( 因 相 关 事 项 存 在 不 确 定 性, 公 司 a 、 b 股 票 自 2015 年 3 月 6 日 开 始 停 牌 )"
632,632,逻 辑 分 析 ： 对 于 玉 米 而 言 ， 短 期 现 货 往 下 游 压 力 转 移 不 畅 ， 现 货 价 格 上 涨 受 抑 ， 期 价 受 猪 价 上 涨 和 补 贴 政 策 带 动 近 弱 远 强 ， 后 期 重 点 关 注 供 需 博 弈 发 展 ， 我 们 对 上 半 年 期 价 预 期 整 体 偏 悲 观 ；
633,633,3 ） 银 行 ： 社 融 数 据 超 预 期 ， 宏 观 经 济 逐 步 修 复 背 景 下 ， 优 质 银 行 股 有 望 迎 来 估 值 修 复 ， 尤 其 是 风 险 已 夯 实 、 转 型 驱 动 强 的 中 小 行
634,634,另 外 ， 公 司 的 新 业 务 尚 处 于 投 入 期 ， 在 前 期 的 研 发 和 推 广 上 投 入 大 量 费 用 ， 导 致 公 司 管 理 费 用 和 销 售 费 用 占 收 入 比 重 上 升 5. 86 % 。
635,635,市 场 的 震 荡 让 部 分 投 资 者 有 所 担 心 ， 担 心 2020 年 最 肥 美 的 一 段 行 情 可 能 已 经 结 束 ， 我 们 认 为 ， 这 种 心 理 主 要 是 由 于 投 资 者 对 2015 年 q3 - 2020 年 q1 的 震 荡 市 印 象 过 于 深 刻 ， 已 经 忘 记 了 牛 市 的 样 子
636,636,原 油 持 续 偏 弱 调 整 ， 加 上 下 游 pta 受 聚 酯 产 销 回 落 拖 累 ， 现 货 价 格 大 跌 ， 致 使 px 今 日 商 谈 由 涨 转 跌 。
637,637,钢 铁 、 电 力 设 备 及 新 能 源 两 个 行 业 换 手 率 乖 离 率 过 高 ， 建 材 、 轻 工 制 造 两 个 行 业 的 成 交 量 与 收 盘 价 相 关 系 数 处 于 历 史 低 位 ， 出 现 拥 挤 现 象
638,638,仍 2016 年 潜 在 [UNK] 风 陌 有 四 点 1 、 政 策 市 导 致 踏 错 节 奏 [UNK] 风 陌 。
639,639,我 们 持 续 看 好 深 圳 机 场 的 国 际 枢 纽 定 位 提 升 及 国 际 线 业 务 量 的 不 断 上 行 ， 但 由 于 业 绩 短 期 难 以 释 放 ， 且 股 价 因 事 件 性 刺 激 有 明 显 上 涨 ， 我 们 下 调 公 司 评 级 至 [UNK] 增 持 [UNK] ， 自 9 元 上 调 目 标 价 21. 7 % 至 10. 95 元 ， 对 应 2021 年 eps 的 pe 估 值 为 25 倍 。
640,640,（ 3 ） 前 期 期 现 价 差 过 大 ， 临 近 交 割 期 现 靠 拢 引 发 近 月 单 边 行 情 。
641,641,策 略 ： 对 于 目 前 的 苹 果 期 货 ， 长 周 期 霜 冻 和 冰 雹 导 致 的 减 产 预 期 引 发 的 总 体 上 涨 趋 势 依 然 存 在 ， 但 前 期 市 场 情 绪 过 热 导 致 期 货 投 机 过 度 ， 受 到 夏 季 南 方 水 果 大 量 上 市 的 影 响 ， 苹 果 现 货 受 到 压 制 ， 后 期 市 场 将 维 持 趋 于 震 荡 ， 并 等 待 市 场 方 向 的 指 引 ， 同 时 我 们 也 要 注 意 仓 单 的 变 化 。
642,642,glocalmeg3 能 同 时 支 持 5 台 设 备 共 享 高 速 网 络 ， 极 大 的 解 决 了 在 商 务 会 议 中 为 同 行 的 几 个 人 连 接 网 络 上 网 ， 且 完 全 不 需 要 担 心 连 接 设 备 过 多 而 造 成 网 络 不 稳 定 或 网 络 无 法 使 用 的 情 况 出 现 。
643,643,22 日 焦 炭 市 场 总 体 维 稳 ， 成 交 旺 盛 ， 虽 然 钢 市 低 迷 ， 但 钢 厂 开 工 率 高 且 焦 炭 库 存 在 低 位 ， 刚 需 支 撑 仍 存 ， 而 焦 企 由 于 环 保 限 制 等 因 素 开 工 率 提 升 有 限 ， 市 场 资 源 较 少 ， 销 售 较 顺 畅 ， 然 大 环 境 不 佳 对 价 格 有 较 强 压 制 ， 焦 炭 涨 价 也 基 本 无 望 ， 预 计 后 市 将 延 续 主 稳 行 情. 本 月 受 交 割 影 响 ， 煤 焦 1409 合 约 或 偏 弱 运 行 ， 目 前 煤 焦 已 在 底 部 震 荡 ， 操 作 上 日 内 以 均 线 上 方 抛 空 ， 日 内 平 仓 为 主 。
644,644,港 口 仓 单 有 低 价 抛 售 行 为 ， 拖 累 盘 面 定 价 ， 但 焦 化 厂 定 价 高 企 代 表 的 是 未 来 焦 价 趋 势 。
645,645,公 司 战 略 布 局 云 办 公 终 端 业 务 ， 打 造 全 新 增 长 极 ， 伴 随 sip 、 vcs 、 云 办 公 终 端 三 驾 马 车 持 续 发 力 ， 公 司 未 来 增 长 可 期
646,646,尽 管 受 到 脱 媒 的 影 响 ， 使 得 m1 与 m2 指 标 的 有 效 性 有 所 下 降 ， 但 m1 / m2 处 于 历 史 低 位 还 是 意 味 着 在 投 资 渠 道 匮 乏 ， 可 比 资 产 收 益 率 不 足 的 背 景 下 ， 企 业 和 居 民 更 愿 意 将 存 款 存 为 定 期 ， 这 使 得 银 行 负 债 端 的 定 期 化 趋 势 越 来 越 明 显 。
647,647,业 养 殖 成 本 均 值 提 升 、 方 差 变 大 ， 猪 价 回 调 幅 度 有 限 ， 我 们 预 计 头 部 猪 企 未 来 凭 借 成 本 优 势 可 以 获 取 大 幅 高 于 行 业 平 均 水 平 的 头 均 利 润 ， 继 续 推 荐 养 殖 链
648,648,猫 眼 娱 乐 此 次 被 纳 入 恒 生 综 指 及 主 题 指 数 将 带 来 指 数 挂 钩 产 品 的 被 动 买 入 。
649,649,一 系 列 的 收 紧 政 策 将 引 发 一 线 城 市 房 价 涨 幅 过 快 的 远 郊 和 投 资 占 比 过 大 的 二 三 线 城 市 的 投 机 客 大 量 抛 盘 ， 开 发 商 也 将 加 速 推 盘 ， 而 市 场 的 承 接 力 有 限 ， 接 下 来 楼 市 将 出 现 价 跌 量 缩 的 局 面 ， 行 业 毛 利 已 见 顶 。
650,650,由 于 美 股 处 于 一 个 历 史 高 位 ， 且 预 计 今 年 美 股 震 荡 将 较 为 剧 烈 ， 这 或 将 带 动 全 球 股 市 震 荡 不 休 。
651,651,当 房 地 产 行 业 景 气 时 ， 房 地 产 投 资 完 成 额 累 计 增 速 上 升 ， 新 开 工 面 积 大 幅 增 加 ， 同 时 带 动 了 玻 璃 需 求 的 大 幅 增 加 ， 玻 璃 供 不 应 求 则 价 格 上 涨 ， 反 之 价 格 下 跌 。
652,652,通 光 线 缆 ： 公 告 ， 子 公 司 通 光 信 息 9 月 8 日 收 到 买 卖 合 同 纠 纷 的 应 诉 通 知 书 ， 因 通 光 信 息 光 纤 采 购 量 远 未 达 到 此 前 签 订 的 《 供 货 协 议 》 约 定 数 量 ， 卖 方 斯 德 雷 特 通 光 诉 讼 请 求 判 令 赔 偿 因 未 能 满 足 承 诺 购 买 数 量 而 造 成 的 损 失 暂 计 1. 61 亿 元 ， 及 延 迟 支 付 利 息 暂 计 1594 万 元 等 费 用
653,653,因 而 ， lpr 下 行 的 空 间 仍 需 要 降 息 等 落 地 才 能 打 开 ， 这 需 要 通 过 下 调 mlf 利 率 助 力 lpr 下 行 ， 从 而 达 到 降 低 贷 款 实 际 利 率 ， 刺 激 实 体 经 济 发 展 ， 扩 大 国 内 需 求 的 目 的 。
654,654,成 交 量 也 逐 渐 萎 缩 ， 市 场 观 望 气 氛 浓 厚 ， 随 着 国 庆 长 假 逐 渐 临 近 ， 市 场 风 险 偏 好 难 以 提 升 ， 交 投 清 淡 或 为 本 月 后 半 段 的 主 要 形 态 ， 除 非 有 新 的 重 大 消 息 推 动 市 场 预 期 的 变 化
655,655,但 12 月 翘 尾 因 素 将 进 一 步 拖 累 1. 6 个 百 分 点 ， 因 此 接 下 来 ppi 增 速 可 能 进 一 步 回 落 至 4. 5 % 附 近 。
656,656,公 司 15 年 智 慧 城 市 建 设 订 单 充 足 ， 但 是 由 于 订 单 签 订 与 实 施 等 延 时 问 题 导 致 15 年 母 公 司 净 利 润 低 于 承 诺 业 绩 。
657,657,而 需 求 市 场 的 坚 挺 也 使 得 新 材 料 企 业 四 季 度 的 订 单 状 况 保 持 良 好 ， 我 们 继 续 看 好 四 季 度 新 材 料 板 块 的 投 资 机 会 ， 建 议 重 点 关 注 受 益 便 携 化 及 [UNK] 丝 [UNK] 粉 提 价 对 业 绩 支 撑 的 东 方 [UNK] 业 ， 军 工 领 域 ， 航 空 航 天 的 发 展 则 为 宝 钛 股 份 和 西 部 材 料 带 来 了 投 资 机 会 。
658,658,2 、 巨 头 应 用 带 来 示 范 效 应 ， 金 属 机 壳 将 有 望 迎 来 快 速 渗 透 期 。
659,659,2018 年 以 来 ， 在 内 部 去 杠 杆 和 外 部 贸 易 冲 突 双 重 压 力 下 ， 影 响 股 票 市 场 的 三 大 变 量 [UNK] [UNK] 盈 利 增 速 降 低 、 流 动 性 收 缩 和 风 险 溢 价 提 升 ， 导 致 a 股 估 值 持 续 回 落 。
660,660,同 时 中 美 贸 易 谈 判 利 好 消 息 逐 步 消 化 ， 国 内 股 市 继 续 整 理 部 分 打 压 多 头 信 心 。
661,661,运 营 商 的 5g 建 设 也 将 带 动 大 量 投 资 ， 如 今 少 建 一 张 5g 网 意 味 着 总 投 资 压 缩 。
662,662,受 20q2 市 场 利 率 下 降 影 响 ， 1h20 计 息 负 债 成 本 率 较 19 年 下 降 15bp 至 2. 21 % ， 在 股 份 行 中 仅 高 于 招 行
663,663,以 上 创 业 板 显 著 的 吸 血 效 应 ， 加 剧 了 近 期 绩 优 白 马 股 的 杀 估 值 压 力 ； 8 月 31 日 至 9 月 10 日 的 九 个 交 易 日 内 ， 申 万 绩 优 股 、 高 价 股 指 数 均 大 跌 7 - 8 % ， 按 行 业 来 看 ， 农 林 牧 渔 、 医 药 生 物 、 食 品 饮 料 等 三 大 绩 优 消 费 板 块 领 跌 ， 依 次 大 跌 13 % 、 10 % 、 7 % ； 而 同 期 低 价 股 逆 势 上 涨 了 0. 5 %
664,664,而 张 大 伟 直 言 ， 海 外 融 资 额 大 涨 ， 将 使 得 房 企 在 国 内 一 、 二 线 拿 地 积 极 性 依 然 高 涨 。
665,665,2019 / 2020h1 净 利 率 11. 7 % / 12. 5 % ， 盈 利 能 力 稳 定 ； 注 重 研 发 及 推 广 投 入 ， 2019 年 公 司 研 发 费 用 率 / 销 售 费 用 率 分 别 为 2. 4 % / 39. 2 % ， 产 品 力 及 知 名 度 可 持 续 提 升 ； 受 高 周 转 驱 动 ， 2019roe21. 09 % ， 高 于 可 比 公 司 8. 8pct
666,666,此 外 ， 投 资 者 还 需 要 考 虑 到 国 内 医 疗 美 容 行 业 的 市 场 格 局 较 为 分 散 ， 投 资 医 疗 美 容 服 务 企 业 仍 要 面 对 各 种 不 确 定 性 带 来 的 市 场 风 险 。
667,667,铁 路 货 运 量 带 动 铁 路 货 车 需 求 ， 铁 路 车 辆 业 务 订 单 充 沛 。
668,668,cpi 同 比 进 一 步 回 升 ， 主 要 原 因 是 猪 肉 价 格 上 涨 带 动 食 品 价 格 大 幅 上 扬 。
669,669,通 过 订 立 框 架 投 资 协 议 ， 超 威 可 获 得 moll 集 团 的 专 业 技 术 、 专 业 知 识 以 及 moll 品 牌 的 使 用 权 ， 使 得 超 威 能 够 以 较 短 的 时 间 掌 握 启 停 电 池 核 心 技 术 ， 迅 速 在 中 国 和 海 外 市 场 开 拓 启 停 电 池 生 产 和 销 售 业 务 。
670,670,公 司 借 助 [UNK] 涨 乐 财 富 通 [UNK] 平 台 优 势 打 造 多 维 度 、 智 能 化 的 潜 客 挖 掘 、 获 客 转 化 及 资 产 配 置 等 功 能 ， 财 富 管 理 业 务 正 呈 现 体 系 化 发 展 态 势
671,671,市 场 景 气 度 降 低 导 致 产 品 价 格 下 行 。
672,672,2013 年 以 后 ， 醋 酸 正 丁 酯 产 能 增 速 明 显 放 缓 ， 但 产 量 并 未 伴 随 着 产 能 同 步 增 加 ， 因 宏 观 经 济 低 迷 、 环 保 和 安 全 检 查 严 格 等 各 方 面 的 影 响 ， 下 游 需 求 缩 量 导 致 醋 酸 酯 工 厂 竞 争 更 加 白 热 化 ， 行 业 开 工 率 明 显 下 滑 。
673,673,自 然 景 区 客 流 增 长 相 对 稳 定 ， 但 门 票 降 价 压 力 带 来 后 续 成 长 压 力 ；
674,674,上 半 年 全 a （ 非 金 融 石 油 石 化 ） roe _ ttm 为 6. 78 % ， 同 比 下 降 1. 44pct ， 环 比 上 升 0. 19pct ， 净 利 率 上 升 是 roe 回 升 的 主 要 原 因
675,675,8 月 政 府 债 券 净 融 资 放 量 ， 达 到 1. 38 万 亿 元 ， 主 要 由 于 7 月 为 保 障 特 别 国 债 平 稳 发 行 ， 财 政 部 指 导 地 方 放 缓 专 项 债 发 行 节 奏 ， 叠 加 专 项 债 需 在 10 月 底 之 前 发 行 完 毕 ， 导 致 8 月 发 行 量 大 增
676,676,光 大 证 券 ： 下 跌 空 间 有 限 ， 耐 心 持 仓 等 待 上 周 a 股 市 场 冲 高 回 落 ， 引 发 市 场 走 弱 的 最 关 键 原 因 仍 在 于 前 期 所 提 示 的 滞 胀 风 险 ， 9 月 份 cpi 增 速 再 度 超 市 场 预 期 ， 且 年 底 大 概 率 进 一 步 上 行 ， 滞 胀 问 题 愈 发 明 显 。
677,677,美 联 储 鸽 派 官 员 布 拉 德 表 示 ， 美 联 储 可 能 需 要 进 一 步 放 松 货 币 政 策 ， 以 抵 消 全 球 经 贸 局 势 紧 张 和 通 货 膨 胀 率 过 低 带 来 的 下 行 风 险 ， 可 能 会 影 响 国 内 降 息 预 期 。
678,678,2 、 美 国 qe 政 策 退 出 导 致 大 宗 商 品 价 格 大 幅 下 跌 ；
679,679,2011 年 起 中 小 银 行 快 速 扩 张 ， 对 同 业 业 务 的 依 赖 度 较 高 ， 尤 其 是 城 商 行 和 农 商 行 ， 负 债 端 依 赖 同 业 业 务 高 速 增 长 ， 而 此 类 负 债 大 多 通 过 信 托 、 券 商 资 管 通 道 等 影 子 银 行 渠 道 投 向 了 非 标 业 务 ， 导 致 不 良 高 企 。
680,680,我 们 判 断 ： 差 异 化 加 大 （ 高 端 部 分 的 风 电 需 求 、 工 业 制 造 业 及 汽 车 轻 量 化 等 需 求 ） ， 主 要 利 好 中 国 巨 石 、 中 材 科 技 ； 我 们 认 为 玻 纤 景 气 逻 辑 需 重 新 审 视 ， 需 求 结 构 升 级 带 来 企 业 盈 利 能 力 差 异 巨 大 ， 我 们 继 续 重 点 推 荐 中 国 巨 石 、 中 材 科 技 ， 具 备 中 国 建 材 复 合 材 料 资 产 整 合 预 期
681,681,关 注 疫 苗 可 能 快 速 落 地 需 求 修 复 叠 加 低 油 价 及 人 民 币 升 值 中 民 航 运 输 个 股 的 拐 点 机 会 ； 关 注 9 月 1 日 后 各 大 城 市 加 强 塑 料 污 染 的 治 理 ， 可 降 解 塑 料 行 业 国 内 市 场 替 代 的 机 会
682,682,希 腊 与 国 际 债 权 人 此 前 有 关 找 到 一 项 解 决 方 案 的 尝 试 未 能 取 得 成 功 ， 再 加 上 希 腊 可 能 债 务 违 约 的 前 景 ， 已 经 开 始 导 致 德 国 消 费 者 对 经 济 前 景 的 乐 观 情 绪 受 损 。
683,683,投 资 建 议 ： 蒙 娜 丽 莎 作 为 国 内 中 高 端 建 筑 陶 瓷 领 域 龙 头 企 业 ， 具 有 较 高 的 品 牌 知 名 度 和 产 品 创 新 竞 争 力 ， 受 益 行 业 和 地 产 客 户 集 中 度 提 升 ， 零 售 渠 道 和 工 程 渠 道 并 举 带 来 规 模 持 续 增 长 ， 未 来 有 望 在 品 牌 优 势 、 产 能 扩 张 和 上 市 平 台 融 资 优 势 等 驱 动 下 进 一 步 扩 大 市 场 份 额 ， 业 绩 增 长 有 望 加 快 。
684,684,h1 轨 交 设 备 板 块 营 收 同 比 - 10. 1 % ， 归 母 净 利 润 同 比 - 32. 6 % ， 受 疫 情 影 响 营 收 结 构 变 化 使 得 盈 利 能 力 下 行 ， 预 计 下 半 年 逐 渐 恢 复
685,685,肉 制 品 方 面 ， 虽 然 高 温 肉 制 品 比 较 成 熟 ， 但 面 向 餐 饮 和 家 庭 餐 桌 消 费 的 低 温 肉 制 品 、 调 理 肉 制 品 、 酱 卤 肉 制 品 等 半 成 品 预 制 菜 因 为 餐 饮 租 金 人 工 高 企 、 年 轻 人 厨 房 简 单 化 生 活 方 式 而 大 幅 增 加
686,686,双 循 环 格 局 有 望 进 一 步 激 发 内 需 潜 力 从 而 加 快 自 主 可 控 进 程 ， 以 半 导 体 设 备 、 智 能 制 造 装 备 （ 工 业 机 器 人 等 ） 为 代 表 的 高 端 装 备 产 业 将 迎 战 略 机 遇 期 ， 推 荐 中 微 公 司
687,687,国 内 消 费 回 暖 ， 餐 饮 收 入 增 加 带 动 食 用 菌 产 销 量 ， 同 时 国 内 居 民 对 科 学 的 饮 食 结 构 的 追 求 也 对 食 用 菌 产 销 量 的 增 加 起 到 正 面 作 用 。
688,688,[UNK] 一 号 文 刺 激 的 农 [UNK] 牧 渔 行 业 也 小 幅 上 涨 。
689,689,海 参 养 殖 的 利 润 率 较 高 ， 这 使 得 南 方 养 殖 户 趋 之 若 鹜 。
690,690,豆 粕 方 面 ， 三 季 度 起 南 美 持 续 干 旱 ， 本 周 noaa 确 认 拉 尼 娜 到 来 引 发 南 美 大 豆 减 产 预 期 ， 豆 粕 价 格 创 两 年 来 新 高
691,691,上 半 年 公 司 受 益 行 业 数 字 化 转 型 催 化 ， 金 融 和 公 安 板 块 中 标 项 目 和 新 产 品 拓 展 明 显 提 升 ， 营 业 收 入 维 持 稳 健 增 长
692,692,今 年 夏 天 連 續 高 溫 ， 使 得 用 電 需 求 超 標 ， 造 成 電 力 供 應 吃 緊 ， 若 供 電 情 況 不 改 善 ， 停 電 與 缺 電 易 影 響 台 灣 的 生 產 及 商 業 服 務 等 活 動 ， 進 一 步 減 弱 廠 商 投 資 信 心 ， 恐 將 影 響 台 灣 經 濟 。
693,693,② 角 膜 塑 形 镜 市 场 空 间 大 ， 消 费 属 性 强 ： 角 膜 塑 形 镜 是 目 前 有 效 近 视 防 控 的 方 法 之 一 ， 但 目 前 国 内 角 膜 塑 形 镜 的 渗 透 率 不 到 1. 5 % ， 随 着 青 少 年 近 视 程 度 的 加 深 ， 具 备 消 费 属 性 的 角 膜 塑 性 能 持 续 受 益 渗 透 率 的 提 升 以 及 良 好 的 [UNK] 2 + 7 [UNK] 市 场 竞 争 格 局
694,694,1 ） 多 晶 硅 料 ： 供 需 反 转 ， 景 气 上 行 ， 推 荐 标 的 为 通 威 股 份 ； 2 ） 单 晶 硅 片 ： 硅 片 大 型 化 提 升 盈 利 能 力 ， 推 荐 标 的 为 隆 基 股 份 、 中 环 股 份 ； 3 ） 电 池 片 ： 新 技 术 尚 未 到 来 ， 大 电 池 将 成 主 流 ， 推 荐 标 的 为 爱 旭 股 份 ； 4 ） 组 件 ： 集 中 度 进 入 快 速 提 升 时 代 ， 受 益 标 的 为 晶 澳 科 技 、 天 合 光 能 、 晶 科 能 源 ； 5 ） 光 伏 玻 璃 ： 双 面 趋 势 确 立 ， 玻 璃 用 量 增 加 ， 受 益 标 的 为 信 义 光 能 、 亚 玛 顿 ； 6 ） 封 装 胶 膜 ： 双 面 带 来 新 型 poe 胶 膜 加 速 渗 透 趋 势 ， 推 荐 标 的 为 福 斯 特 ； 7 ） 逆 变 器 ： 产 品 变 革 快 ， 组 串 式 逆 变 器 龙 头 有 望 突 围 ， 受 益 标 的 为 阳 光 电 源 、 锦 浪 科 技 、 固 德 威 ； 8 ） 支 架 ： 跟 踪 支 架 赛 道 优 异 增 速 较 快 ， 受 益 标 的 为 中 信 博 ； 9 ） 电 站 运 营 ： 可 持 续 的 稳 健 增 长 ， 受 益 标 的 为 林 洋 能 源 、 太 阳 能 ； 10 ） 风 机 ： 海 风 大 趋 势 ， 整 机 环 节 壁 垒 强 化 ， 推 荐 标 的 为 明 阳 智 能
695,695,1 ） 竣 工 回 暖 带 动 后 周 期 家 居 板 块 景 气 向 上 ， 建 议 关 注 零 售 快 速 修 复 的 软 体 家 居 以 及 受 益 于 精 装 放 量 红 利 的 工 装 企 业 ； 2 ） 文 化 纸 行 业 库 存 去 化 、 需 求 逐 步 复 苏 ， 关 注 景 气 回 升 趋 势 下 龙 头 纸 企 投 资 机 会 ； 3 ） 文 化 办 公 用 品 等 必 选 消 费 需 求 韧 性 凸 显 ， 秋 季 学 习 开 学 助 于 文 具 终 端 销 售 恢 复 ， 重 点 推 荐 文 具 龙 头 企 业
696,696,在 茅 台 产 能 有 限 背 景 下 ， 溢 出 的 消 费 需 求 我 们 认 为 将 主 要 由 五 粮 液 和 国 窖 承 接 ， 使 得 国 窖 有 望 实 现 高 于 行 业 的 持 续 高 成 长
697,697,自 去 年 三 季 度 以 来 ， 伴 随 着 板 材 价 格 不 断 上 行 ， 终 端 用 户 加 大 了 板 材 囤 积 力 度 ， 但 这 产 业 链 持 续 去 库 之 下 反 而 导 致 了 今 年 上 半 年 的 板 材 价 格 阶 段 性 萎 靡 。
698,698,公 司 总 资 产 为 13. 2 亿 元 ， 其 中 在 手 现 金 为 6. 4 亿 元 ， 带 来 较 大 的 外 延 想 象 空 间 。
699,699,其 中 ， 信 贷 和 非 标 同 比 分 别 多 增 1156 亿 元 和 1724 亿 元 ， 而 此 前 市 场 预 期 在 控 制 贷 款 投 放 节 奏 、 信 托 和 结 构 性 存 款 监 管 的 背 景 下 ， 信 贷 和 非 标 将 面 临 大 幅 缩 减 的 局 面 并 未 出 现
700,700,在 我 国 经 济 增 长 过 程 中 ， 政 府 往 往 扮 演 着 重 要 角 色 ， 例 如 政 府 往 往 通 过 基 建 来 支 撑 经 济 增 速 ， 而 2015 年 宽 松 的 货 币 政 策 环 境 促 使 金 融 和 地 产 繁 荣 。
701,701,【 安 泰 科 讯 】 由 于 劳 工 骚 乱 导 致 一 些 矿 山 关 闭 ， 8 月 份 南 非 铂 族 金 属 产 量 环 比 下 滑 2. 6 % ， 与 去 年 同 期 比 下 滑 1. 9 % 。
702,702,石 化 限 量 / 挺 价 政 策 依 旧 ， 很 大 程 度 对 pe 起 到 支 撑 ， 不 过 需 求 抵 触 、 市 场 人 士 避 险 情 绪 ， 造 成 行 情 不 稳 ， 预 计 月 底 前 pe 维 持 高 位 盘 整 ， 上 行 动 力 不 足 ， 即 便 下 跌 也 难 有 空 间 。
703,703,上 周 ， 惠 誉 ( fitchratings ) 调 降 了 对 希 腊 的 评 级 ， 引 发 了 希 腊 债 券 和 股 票 的 抛 售 ， 并 增 加 了 对 可 能 出 现 违 约 情 况 的 担 忧 。
704,704,从 存 款 结 构 来 看 ， 导 致 m2 增 速 再 度 小 幅 回 落 的 主 要 原 因 是 非 银 金 融 机 构 存 款 同 比 大 幅 少 增 近 万 亿 ， 或 与 8 月 市 场 波 动 导 致 证 券 交 易 保 证 金 有 所 减 少 、 与 理 财 产 品 形 成 相 互 替 代 有 直 接 的 关 系 ； 此 外 政 府 发 债 高 峰 导 致 财 政 存 款 同 比 多 增 逾 5000 亿 也 对 m2 形 成 一 定 替 代
705,705,2012 年 ， 由 于 稳 增 长 系 列 政 策 推 出 、 财 政 资 金 开 始 发 力 、 基 建 项 目 审 批 加 快 、 铁 路 投 资 计 划 规 模 有 所 恢 复 等 因 素 ， 基 础 设 施 投 资 开 始 恢 复 性 增 长 ， 1 - 10 月 增 速 达 到 14. 1 % ， 高 于 上 年 同 期 5. 5 个 百 分 点 ， 铁 路 基 建 年 底 前 出 现 投 资 [UNK] 井 喷 现 象 [UNK] ， 投 资 计 划 由 年 初 的 5160 亿 元 增 加 至 6300 亿 元 ， 带 动 今 年 的 基 建 增 幅 走 出 低 谷 。
706,706,政 策 研 究 i [UNK] 双 循 环 [UNK] 背 景 下 改 革 开 放 或 为 重 点 抓 手 ， 海 南 独 具 优 势 可 作 为 改 革 试 验 田 ， 自 贸 港 政 策 红 利 显 著 ： 制 造 业 方 面 ， 企 业 所 得 税 与 关 税 优 惠 显 著 ， 整 车 制 造 等 或 可 受 益
707,707,1 ） 2020h1 ， 总 装 厂 净 利 + 39 % ( - 20pp ) ， 主 要 系 2019 年 部 分 总 装 厂 推 行 均 衡 生 产 ， 使 得 2019h1 业 绩 增 速 较 高 所 致 ； 分 系 统 净 利 + 33 % ( + 39pp ) ， 剔 除 中 国 海 防 和 国 睿 科 技 并 表 影 响 后 增 速 为 + 6 % ； 元 器 件 净 利 + 12 % ( - 11pp ) ， 预 计 系 部 分 民 品 业 务 受 疫 情 影 响 较 大 所 致
708,708,旧 挖 机 更 新 需 求 持 续 、 挖 机 对 装 载 机 替 代 效 应 提 升 、 环 保 更 新 需 求 存 续 、 地 产 基 建 投 资 不 悲 观 背 景 下 ， 我 们 预 计 国 内 挖 机 市 场 2020 - 2022 年 挖 机 增 速 24. 5 % / 3. 8 % / 0. 2 % ， 行 业 总 体 维 持 正 增 长 且 增 速 趋 于 平 稳
709,709,目 前 黄 金 非 商 业 多 头 持 仓 减 少 2. 3 % 至 31. 3 万 张 ； 我 们 认 为 全 球 货 币 泛 滥 下 ， 资 产 价 格 膨 胀 将 无 可 避 免 ， 黄 金 将 迎 来 史 诗 级 别 机 会
710,710,然 而 较 低 的 体 量 在 过 去 并 未 带 来 超 高 速 的 增 长 。
711,711,金 融 数 据 中 m1 - m2 的 剪 刀 差 回 升 ， 而 高 频 的 价 格 指 标 数 据 shibor - dr007 的 差 值 也 在 指 示 信 贷 需 求 的 持 续 性 ， 我 们 可 以 认 为 ： 货 币 继 续 边 际 收 紧 ， 资 金 脱 虚 入 实 ， 但 真 实 的 信 贷 需 求 仍 在 不 断 改 善 ， 这 指 示 了 顺 周 期 基 本 面 改 善 的 持 续 性 ，
712,712,公 司 将 受 益 于 此 轮 供 给 侧 改 革 带 来 的 产 能 收 缩 效 应 。
713,713,具 体 分 析 为 ： 主 要 系 2018 年 3 月 开 始 ， 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 对 国 产 网 络 游 戏 进 行 总 量 调 控 ， 虽 然 2018 年 12 月 游 戏 版 号 恢 复 审 批 ， 但 是 相 关 调 控 力 度 已 超 出 预 期 ， 目 前 审 核 仍 很 严 格 ， 游 戏 行 业 不 景 气 ， 导 致 部 分 产 品 积 压 ， 未 能 如 期 上 线 盈 利 ， 收 入 下 滑 。
714,714,3 ） 应 对 新 的 政 策 出 ， 渠 道 存 货 需 要 尽 快 消 化 ， 引 发 了 价 格 竞 争 ， 格 力 、 美 的 的 毛 利 率 都 有 下 降 。
715,715,而 下 半 年 中 国 出 口 的 增 长 ， 继 续 带 来 外 汇 占 款 的 流 动 性 投 放 ；
716,716,步 入 2015 年 12 月 ， 石 斛 持 续 产 新 ， 新 货 陆 续 上 市 导 致 行 情 大 幅 下 跌 ， 价 格 35 元 / kg ， 环 比 下 降 22. 22 % ， 同 比 下 降 22. 22 % 。
717,717,而 金 融 机 构 也 乐 意 通 过 cds 将 高 风 险 的 结 构 化 产 品 变 身 为 低 风 险 高 收 益 产 品 ， 这 使 得 投 资 者 根 本 无 法 清 楚 了 解 参 考 实 体 结 构 风 险 。
718,718,2011 年 的 猪 价 高 涨 、 养 殖 利 润 丰 厚 ， 直 接 导 致 了 2012 年 生 猪 和 能 繁 母 猪 存 栏 量 处 于 高 位 （ 6 月 豆 粕 价 格 开 始 上 涨 ， 7 月 生 猪 存 栏 并 未 见 明 显 下 降 ， 8 月 中 旬 公 布 的 7 月 存 栏 量 几 乎 和 6 月 持 平 ） 。
719,719,本 周 水 泥 价 格 暂 以 平 稳 为 主 ， 后 期 市 场 需 求 转 淡 ， 为 刺 激 出 货 抢 占 市 场 ， 价 格 有 继 续 下 滑 的 预 期 。
720,720,经 济 复 苏 初 露 端 倪 ， 也 带 动 铁 路 运 输 显 示 复 苏 迹 象 ， 11 月 客 运 增 速 自 2011 年 10 月 首 次 超 过 10 % ， 货 运 也 有 走 强 迹 象 ， 由 于 2 月 数 据 受 春 节 影 响 ， 复 苏 是 否 确 实 仍 需 观 察 。
721,721,此 外 ， 上 周 油 价 也 出 现 大 幅 下 跌 ， 引 发 部 分 投 资 者 对 于 金 融 市 场 流 动 性 再 度 紧 张 的 担 忧 （ 类 似 于 3 月 初 ） ， 但 主 要 流 动 性 指 标 都 没 有 出 现 非 常 明 显 的 紧 张
722,722,受 新 冠 疫 情 和 前 期 医 改 工 作 任 务 繁 重 影 响 ， 原 本 应 该 去 年 底 落 地 的 医 保 个 人 账 户 改 革 直 到 近 期 才 出 台 征 求 意 见 稿 ， 政 策 符 合 中 性 预 期
723,723,公 司 客 车 轮 对 、 货 车 轮 对 产 品 绝 大 部 分 用 于 出 口 ， 主 要 出 口 地 区 为 印 度 ， 土 耳 其 ， 韩 国 ， 2009 年 受 金 融 危 机 影 响 ， 这 些 出 口 地 区 的 货 运 也 陷 入 低 迷 ， 影 响 到 轮 对 出 口 需 求 ， 随 着 海 外 地 区 铁 路 货 运 恢 复 带 来 货 车 需 求 回 升 ， 以 及 新 的 出 口 地 的 拓 展 ， 公 司 轮 对 业 务 恢 复 趋 势 明 显 。
724,724,风 语 筑 : 公 告 ， 鉴 于 近 期 公 司 股 价 波 动 ， 为 切 实 推 进 公 司 回 购 股 份 事 项 的 顺 利 实 施 ， 公 司 决 定 将 回 购 股 份 价 格 上 限 由 不 超 过 20. 70 元 / 股 调 整 为 不 超 过 31. 05 元 / 股
725,725,某 种 程 度 ， 茅 台 酒 价 格 的 高 歌 猛 进 ， 亦 带 动 了 a 股 白 酒 股 的 集 体 狂 欢 。
726,726,从 幅 度 来 看 ， cpi 与 ppi 受 到 油 价 拖 累 程 度 均 有 所 趋 缓 ， 环 比 跌 幅 有 所 收 窄 ， 但 由 于 去 年 年 初 高 油 价 的 基 数 效 应 ， 同 比 拖 累 仍 然 较 大 。
727,727,近 期 原 油 市 场 主 要 矛 盾 依 然 是 沙 特 、 俄 罗 斯 等 国 增 产 与 伊 朗 供 给 下 滑 两 者 时 间 上 的 错 配 ， 导 致 近 期 非 美 原 油 市 场 出 现 过 剩 。
728,728,受 益 于 [UNK] 大 消 费 [UNK] 等 因 素 ， 公 司 在 经 济 下 滑 大 背 景 下 预 计 实 现 上 半 年 净 300200 高 盟 新 材 11. 57 中 期 利 润 增 长 15 % - 28 %
729,729,光 伏 能 源 是 过 去 十 年 间 成 本 降 幅 最 大 的 可 再 生 能 源 ， 当 前 时 点 海 外 已 实 现 平 价 ， 国 内 明 年 全 面 进 入 平 价 时 代 ， 随 着 光 伏 度 电 成 本 及 储 能 成 本 的 持 续 下 降 ， 光 伏 或 从 辅 助 能 源 逐 步 成 长 为 主 力 能 源
730,730,受 今 年 疫 情 影 响 ， 燃 气 消 费 价 格 指 数 曾 呈 现 持 续 下 跌 态 势 ， 随 着 下 游 需 求 的 回 暖 ， 6 月 以 来 价 格 逐 渐 企 稳
731,731,原 油 需 求 不 振 ， 国 际 原 油 价 格 下 跌
732,732,现 券 端 ， 短 端 资 金 面 持 续 宽 松 短 端 收 益 率 继 续 下 跌 ， 带 动 长 端 略 有 松 动 ， 资 金 面 短 期 仍 旧 宽 松 ， 月 初 资 金 需 求 压 力 不 大 ， 短 端 收 益 率 继 续 下 行 而 中 期 3 月 利 率 继 续 下 探 ， 有 益 于 收 益 率 曲 线 继 续 陡 峭 。
733,733,我 们 认 为 公 司 装 配 式 建 筑 技 术 领 先 、 产 能 充 足 、 排 产 饱 满 ， 且 对 公 司 业 务 整 体 有 较 大 拉 动 ， 因 此 我 们 看 好 在 建 筑 工 业 化 发 展 浪 潮 下 公 司 未 来 的 增 长 前 景
734,734,电 网 二 轮 改 造 带 动 量 价 齐 升 ， 核 心 技 术 厂 商 具 备 优 势 。
735,735,根 据 公 司 公 开 信 息 ， 公 司 连 续 两 个 季 度 存 在 着 上 游 供 应 商 产 能 不 足 的 问 题 ， 导 致 公 司 出 货 量 受 到 严 重 影 响 。
736,736,随 着 9 月 15 日 华 为 被 美 国 [UNK] 断 供 [UNK] 及 tik tok 达 成 协 议 期 限 临 近 ， 中 美 风 险 对 科 技 板 块 压 制 极 限 将 近 ， 科 技 板 块 迎 来 布 局 良 机
737,737,[UNK] 保 险 行 业 观 点 ： 1 ） 本 周 ， 银 保 监 会 发 布 《 示 范 型 商 车 险 精 算 规 定 》 及 《 关 于 调 整 交 强 险 责 任 限 额 和 费 率 浮 动 系 数 的 公 告 》 ， 为 车 险 综 合 改 革 的 落 地 做 准 备 ； 提 出 建 立 费 率 回 溯 和 产 品 纠 偏 机 制 、 明 确 保 费 不 足 准 备 金 （ pdr ） 的 评 估 标 准 ； 当 综 合 成 本 率 大 于 1 时 ， 险 企 需 计 提 pdr ， 直 接 压 制 当 期 净 利 润 ， 由 此 增 加 车 险 价 格 战 成 本 ， 倒 逼 公 司 合 理 定 价
738,738,受 益 于 政 300066 三 川 智 慧 5. 74 中 期 策 推 动 、 行 业 需 求 和 技 术 成 熟 ， nb - iot 智 能 水 表 开 始 放 量 ， 智 能 表 销 售 收 入 占 比 不 断 提 高 预 计 业 绩 持 续 增 长
739,739,投 资 建 议 ： （ 1 ） 非 洲 猪 瘟 疫 情 的 爆 发 在 一 定 程 度 上 会 引 起 国 家 农 业 部 门 以 及 兽 用 疫 苗 公 司 的 关 注 ， 在 一 定 程 度 上 会 促 使 兽 药 企 业 对 非 洲 猪 瘟 疫 苗 的 研 发 ， 因 此 可 以 关 注 兽 药 龙 头 公 司 ， 如 ： 生 物 股 份 、 中 牧 股 份 等 相 关 标 的 公 司 。
740,740,但 目 前 来 看 ， 主 要 铝 土 矿 进 口 国 澳 大 利 亚 和 马 来 西 亚 货 币 贬 值 幅 度 更 甚 ， 将 促 进 当 地 出 口 ， 有 利 于 未 来 铝 土 矿 或 氧 化 铝 进 口 ， 原 料 方 面 不 会 出 现 紧 缺 ， 价 格 成 本 有 望 进 一 步 走 低 ， 使 得 价 格 仍 有 下 跌 空 间 。
741,741,usw 在 厚 达 5800 页 的 调 查 申 请 书 中 指 控 ， 中 国 政 府 为 其 风 能 、 太 阳 能 、 电 池 及 节 能 汽 车 等 产 品 提 供 了 不 公 平 的 支 持 ， 导 致 美 国 相 关 企 业 的 利 益 受 到 了 损 害 。
742,742,据 smm9 月 9 日 晚 报 道 国 储 局 近 日 将 收 储 电 解 钴 ， 已 有 部 分 冶 炼 企 业 反 馈 确 认 此 消 息 ， 我 们 认 为 这 意 味 着 前 期 持 续 发 酵 的 钴 收 储 或 将 尘 埃 落 定 ， 收 储 有 望 拉 开 大 幕
743,743,资 产 负 债 表 现 金 满 溢 ， 最 终 将 引 发 并 购 潮 ；
744,744,昨 日 ， 两 市 显 然 是 没 能 延 续 前 一 交 易 日 的 涨 势 ， 传 闻 被 辟 谣 等 因 素 显 然 是 继 续 刺 激 投 资 者 脆 弱 的 交 易 欲 望 ， 沪 深 两 市 均 低 开 ， 随 后 基 本 呈 现 出 低 位 震 荡 格 局 ， 未 能 有 所 表 现 。
745,745,与 黄 金 市 场 有 所 不 同 ， 白 银 市 场 参 与 者 缺 乏 包 括 央 行 在 内 的 大 机 构 ， 这 使 得 市 场 行 情 更 容 易 受 到 资 金 的 推 动 。
746,746,募 投 产 能 释 放 有 望 带 动 公 司 业 绩 增 长 ， 但 下 游 波 动 或 影 响 公 司 业 绩 。
747,747,心 态 方 面 ， 目 前 内 蒙 古 厂 商 心 态 坚 挺 且 向 好 明 显 ， 榆 林 货 源 外 发 受 限 在 一 定 程 度 上 刺 激 内 蒙 古 厂 家 的 出 货 。
748,748,海 口 市 秀 英 区 寻 尝 里 美 俗 夜 市 举 办 的 国 庆 美 食 吃 货 节 带 火 了 [UNK] 夜 经 济 [UNK] ， 三 亚 国 际 免 税 城 推 出 的 让 利 促 销 抽 奖 等 活 动 有 效 带 动 了 旅 游 消 费 [UNK] [UNK] 这 个 国 庆 假 期 ， 海 南 省 各 地 开 展 的 一 系 列 丰 富 多 彩 的 文 化 活 动 ， 推 动 了 假 期 文 化 旅 游 消 费 市 场 持 续 升 温 。
749,749,信 息 显 示 ， 盛 银 消 费 金 融 因 银 行 业 金 融 机 构 贷 款 资 金 支 付 管 理 不 审 慎 引 发 个 人 贷 款 业 务 风 险 案 ， 根 据 《 中 华 人 民 共 和 国 银 行 业 监 督 管 理 法 》 第 四 十 六 条 ， 辽 宁 银 保 监 局 对 其 作 出 罚 款 20 万 元 的 行 政 处 罚 ， 处 罚 决 定 日 期 为 2019 年 9 月 6 日 。
750,750,风 险 提 示 ： 海 军 航 母 舰 载 机 部 队 建 设 进 度 可 能 低 预 期 ， 军 品 定 价 机 制 改 革 对 于 总 装 产 品 的 定 价 权 释 放 可 能 低 于 预 期 ， 以 上 导 致 公 司 业 绩 低 于 预 期
751,751,中 美 双 边 关 系 日 益 恶 化 ， 周 边 地 域 冲 突 升 级 ， 英 国 年 内 脱 欧 再 现 不 确 定 性 ， 市 场 担 忧 情 绪 上 升 ， 全 球 央 行 采 取 行 动 通 过 降 息 等 无 底 线 的 大 放 水 方 式 刺 激 释 放 流 动 性 拯 救 资 本 市 场 ， 美 联 储 动 用 所 有 工 具 支 持 经 济 ， 全 球 新 一 轮 量 化 宽 松 周 期 完 全 开 启 ， 结 合 欧 美 的 一 揽 子 政 策 欧 美 市 场 的 政 策 底 确 立 ， 投 资 者 对 经 济 复 苏 预 期 相 对 乐 观 ， 全 球 股 指 表 现 强 势 并 基 本 回 到 疫 情 之 前 的 水 平
752,752,考 虑 到 公 司 收 购 同 路 农 业 带 来 业 绩 增 厚 与 股 本 增 加 ， 预 计 16 、 17 年 摊 薄 eps 分 别 为 0. 15 、 0. 19 元 。
753,753,定 价 利 率 放 开 对 行 业 负 面 影 响 ， 这 是 最 基 本 的 定 性 判 断 ： 新 政 策 实 施 后 会 造 成 普 通 人 身 保 险 保 障 成 本 上 升 ， 利 差 减 少 显 而 易 见 ， 对 新 单 的 新 业 务 价 值 影 响 很 大 。
754,754,3 ） 8 月 新 增 居 民 中 长 贷 5571 亿 ， 连 续 3 个 月 超 季 节 性 增 长 ， 叠 加 房 企 融 资 收 紧 政 策 主 要 影 响 中 长 期 ， 短 期 内 地 产 投 资 大 概 率 保 持 韧 性
755,755,部 分 省 份 基 药 招 标 的 进 度 较 慢 ， 可 能 导 致 今 年 业 绩 低 于 预 期 。
756,756,午 后 ， 中 国 石 化 带 动 权 重 股 企 稳 ， 两 市 加 速 上 涨 ， 此 外 可 转 债 融 资 计 划 刺 激 工 商 银 行 上 扬 ， 领 涨 银 行 板 。
757,757,2020 年 上 半 年 ， 受 到 全 球 新 冠 肺 炎 疫 情 的 影 响 ， 下 游 客 户 的 需 求 出 现 了 一 定 程 度 的 延 迟 ， 随 着 国 内 疫 情 逐 步 缓 解 ， 需 求 得 到 较 快 恢 复 ， 公 司 高 端 电 子 工 艺 装 备 和 精 密 电 子 元 器 件 业 务 均 实 现 同 比 增 长
758,758,在 外 部 环 境 收 紧 的 背 景 下 ， 如 果 投 资 者 对 于 该 国 失 去 信 心 ， 带 来 资 本 外 流 ， 可 能 导 致 一 国 汇 率 大 幅 贬 值 ， 同 时 需 要 加 息 应 对 。
759,759,光 伏 玻 璃 行 业 面 对 激 烈 竞 争 ， 从 而 对 公 司 的 盈 利 能 力 造 成 重 大 不 利 影 响 。
760,760,低 分 子 肝 素 制 剂 专 利 药 陆 续 到 期 ， 仿 制 药 陆 续 上 市 导 致 激 烈 的 价 格 竞 争 ， 势 必 将 会 继 续 压 缩 肝 素 原 料 药 的 出 口 价 格 。
761,761,与 atk 合 并 后 ， osc 研 制 的 火 箭 获 得 推 进 系 统 技 术 ， 使 得 火 箭 自 主 生 产 份 额 从 45 % - 50 % 提 升 到 70 % - 80 % ， 成 本 易 于 控 制 。
762,762,基 于 此 ， 《 报 告 》 认 为 2018 年 中 关 村 新 三 板 企 业 总 体 营 业 收 入 的 下 降 主 要 是 由 于 新 三 板 企 业 数 量 下 降 而 非 存 量 企 业 经 营 不 善 所 导 致 ， 持 续 经 营 企 业 业 绩 稳 定 增 长 。
763,763,美 日 等 发 达 国 家 的 保 险 和 养 老 金 均 有 较 高 的 入 市 比 例 ， oecd 国 家 养 老 金 投 资 于 股 票 和 共 同 基 金 的 比 例 达 到 45 % ， 美 国 的 共 同 基 金 有 近 40 % 被 保 险 和 养 老 金 持 有 ， 因 此 美 日 等 国 居 民 还 会 有 一 部 分 资 产 通 过 保 险 和 养 老 金 间 接 配 置 于 权 益 类 资 产
764,764,美 国 3 月 信 贷 消 费 出 现 年 放 缓 ， 也 导 致 了 整 体 3 月 零 售 消 费 的 走 弱 ， 收 入 增 长 慢 ， 储 蓄 走 低 ， 和 财 政 紧 缩 带 来 的 冲 击 或 在 二 季 度 延 续 ， 而 财 富 效 应 的 存 在 将 使 得 整 体 消 费 保 持 平 稳 偏 弱 ；
765,765,通 胀 方 面 ， 翘 尾 因 素 主 导 下 cpi 同 比 增 速 重 归 回 落 ， 较 7 月 下 降 0. 3 个 百 分 点 至 2. 4 % ， ppi 则 在 生 产 资 料 价 格 带 动 下 降 幅 收 窄 0. 4 个 百 分 点 至 - 2. 0 % ， 9 月 翘 尾 的 大 幅 回 落 或 将 推 动 cpi 同 比 增 速 的 进 一 步 回 落 ， 而 生 产 资 料 价 格 的 涨 跌 互 现 及 翘 尾 的 回 落 将 抑 制 9 月 ppi 同 比 增 速 的 改 善
766,766,其 次 ， 市 场 近 期 对 电 影 板 块 关 注 度 有 所 提 升 ， 原 因 在 于 看 好 进 口 大 片 带 动 下 电 影 票 房 二 季 度 走 势 ， 建 议 关 注 院 线 龙 头 万 达 院 线 、 区 域 优 势 明 显 的 上 海 电 影 ， 以 及 受 益 于 进 口 片 发 行 的 中 国 电 影 ；
767,767,中 国 的 利 率 周 期 与 经 济 周 期 的 走 势 基 本 一 致 ， 因 而 利 率 的 上 行 也 将 持 续 到 明 年 上 半 年 ， 这 意 味 着 债 市 的 慢 熊 行 情 仍 将 继 续 ， 现 在 并 不 是 大 笔 买 债 的 好 时 机
768,768,我 们 认 为 进 入 q3 旺 季 ， 叠 加 新 国 标 带 来 置 换 需 求 、 同 城 配 送 火 爆 、 共 享 电 单 车 加 速 投 放 等 多 重 因 素 下 的 两 轮 电 动 车 边 际 改 善 ， 产 销 量 有 望 加 速 增 长
769,769,总 结 台 湾 与 大 陆 电 子 行 业 过 去 发 展 历 史 ， 产 能 扩 张 及 深 度 参 与 全 球 供 应 链 是 产 业 繁 荣 的 关 键 ： 台 湾 通 过 代 工 成 为 全 球 电 子 产 业 供 应 链 核 心 、 大 陆 则 通 过 完 善 的 零 组 件 供 应 链 深 度 参 与 全 球 分 工 ， 尤 其 是 智 能 手 机 渗 透 带 来 的 全 球 供 应 链 重 新 分 配 ， 从 而 实 现 了 电 子 产 业 上 一 轮 [UNK] 供 需 共 振 [UNK] ， 相 关 龙 头 企 业 获 得 高 成 长 。
770,770,值 得 注 意 的 是 ， 前 一 阶 段 市 场 的 上 涨 导 致 大 量 转 债 达 到 了 触 发 赎 回 的 条 件 ， 部 分 转 债 进 入 赎 回 阶 段 ， 赎 回 退 市 的 个 券 增 多 ， 强 赎 [UNK] [UNK] 转 股 [UNK] [UNK] 退 市 ， 使 得 转 债 数 量 大 幅 度 减 少 ， 但 转 债 的 供 给 并 未 显 著 增 加 ， 可 能 导 致 转 债 稀 缺 性 价 值 凸 显 。
771,771,即 便 是 自 有 品 牌 商 品 ， 你 趟 出 来 的 [UNK] 路 [UNK] ， 也 会 导 致 大 量 [UNK] 仿 制 [UNK] 的 同 类 型 更 低 价 商 品 大 量 出 现 。
772,772,归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 1034 亿 元 ， 同 比 增 长 3. 5 % ， 实 现 每 股 收 益 0. 57 元 ， 增 收 不 增 利 的 主 要 原 因 是 国 际 油 价 偏 高 导 致 炼 油 业 务 亏 损 以 及 国 内 气 价 偏 低 导 致 进 口 天 然 气 业 务 亏 损 。
773,773,而 价 值 观 的 差 异 ， 也 经 常 导 致 企 业 跨 国 经 营 时 出 现 各 种 矛 盾 或 分 歧 。
774,774,同 时 ， 中 国 城 镇 化 建 设 的 快 速 发 展 带 来 了 大 量 的 地 下 空 间 施 工 作 业 的 需 求 ， 智 能 化 地 下 空 间 装 备 制 造 项 目 是 公 司 开 拓 轨 道 交 通 、 地 下 综 合 管 廊 、 隧 道 施 工 等 新 市 场 的 重 要 举 措 ， 有 利 于 扩 大 公 司 未 来 的 发 展 空 间 。
775,775,在 2013 年 6 月 《 特 种 设 备 安 全 法 》 通 过 之 后 ， 将 有 助 于 规 范 目 前 的 电 梯 维 保 业 务 ， 在 逐 步 缓 解 电 梯 行 业 的 日 益 突 出 的 安 全 问 题 的 同 时 ， 也 将 为 电 梯 企 业 带 来 稳 定 的 利 润 。
776,776,另 外 ， 美 联 储 刚 完 成 一 次 加 息 ， 还 释 放 出 在 2017 年 将 继 续 加 息 2 - 3 次 的 信 号 ， 导 致 美 元 指 数 大 涨 ， 短 期 来 看 ， 市 场 情 绪 也 会 受 到 负 面 影 响 。
777,777,居 家 办 公 促 进 办 公 椅 出 口 订 单 显 著 增 长 ， 看 好 专 业 办 公 椅 赛 道 ， 可 升 降 旋 转 办 公 椅 17 - 19cagr 为 16. 57 % ， 不 可 升 降 旋 转 办 公 椅 17 - 19cagr 为 3. 92 %
778,778,饮 用 水 业 务 成 本 结 构 稳 定 、 毛 利 率 较 高 ， 我 们 预 计 ， 疫 情 期 间 大 包 装 水 的 旺 盛 需 求 带 动 2020 年 饮 用 水 业 务 维 持 正 增 长 ， 2021 - 2022 年 需 求 恢 复 有 望 实 现 15 % 以 上 增 长 ； 先 后 推 出 果 汁 、 功 能 饮 料 、 茶 饮 料 等 多 品 类 布 局 ， 提 前 布 局 贴 合 行 业 健 康 化 大 趋 势 ， 受 益 后 疫 情 需 求 复 苏 ， 无 糖 茶 、 nfc 果 汁 及 功 能 饮 料 有 望 依 托 龙 头 品 牌 效 应 及 行 业 快 速 增 长 ， 预 计 2021 - 2022 年 实 现 15 - 20 % 的 同 比 增 长 ； 公 司 新 产 品 管 线 储 备 丰 富 ， 多 品 类 新 单 品 推 出 有 望 引 爆 市 场 ， 预 计 2020 年 带 动 其 他 业 务 板 块 同 增 140 % ， 2021 年 贡 献 逾 3 亿 增 量 收 入
779,779,依 托 产 品 和 品 牌 优 势 ， 先 期 切 入 海 外 头 部 电 池 企 业 供 应 链 ， 实 现 一 线 车 企 放 量 车 型 的 配 套 绑 定 ， 一 方 面 有 利 于 强 化 在 国 际 市 场 的 品 牌 效 应 ， 另 一 方 面 也 利 于 积 聚 更 多 的 先 发 优 势
780,780,但 是 市 场 对 于 高 品 质 棉 的 供 应 仍 稀 缺 ， 由 于 郑 棉 仓 单 逐 渐 流 出 ， 叠 加 需 求 旺 季 带 来 的 刺 激 ， 后 市 棉 价 压 力 减 轻 ， 下 跌 空 间 有 限 。
781,781,各 类 环 保 政 策 是 推 进 环 保 产 业 发 展 的 重 要 驱 动 力 ， 如 果 相 关 环 保 政 策 落 实 力 度 低 于 预 期 ， 将 对 环 保 行 业 发 展 造 成 不 利 影 响 。
782,782,财 务 费 率 提 升 2. 84 个 百 分 点 ， 主 要 受 并 购 融 资 导 致 利 息 支 出 增 加 影 响 。
783,783,当 前 中 美 关 系 走 向 充 满 不 确 定 性 ， 摩 擦 已 由 贸 易 领 域 蔓 延 至 科 技 领 域 ， 美 国 对 部 分 中 国 企 业 的 打 压 ， 以 及 对 关 键 技 术 领 域 的 出 口 限 制 ， 使 得 国 产 替 代 迫 在 眉 睫
784,784,我 们 预 计 随 着 电 影 行 业 的 复 工 复 产 陆 续 推 进 ， 猫 眼 下 半 年 业 绩 将 逐 步 复 苏 ， 预 测 公 司 21 / 22 年 eps 为 0. 63 / 0. 89 元 ， 当 前 股 价 对 应 pe 为 19x / 14x ， 维 持 [UNK] 买 入 [UNK] 评 级
785,785,油 价 的 大 涨 引 发 了 国 际 金 融 市 场 的 担 忧 ， a 股 市 场 也 受 到 影 响 ， 连 续 两 天 走 弱 。
786,786,公 司 近 年 来 并 购 交 易 较 多 ， 导 致 账 面 商 誉 很 高 ， 17 年 3 月 末 商 誉 25. 9 亿 元 ， 应 注 意 减 值 带 来 的 净 资 产 大 幅 下 降 的 风 险 。
787,787,3 ） 同 时 本 次 支 付 款 项 中 1. 52 亿 元 资 金 转 为 从 二 级 市 场 直 接 购 买 也 更 加 有 利 于 二 级 市 场 股 东 、 且 表 明 张 国 立 团 队 对 公 司 长 期 发 展 的 信 心 ， 有 助 于 保 证 张 国 立 与 公 司 利 益 一 致 、 推 动 公 司 电 视 剧 业 务 战 略 布 局 持 续 推 进 。
788,788,当 前 这 个 阶 段 我 们 强 调 是 处 在 5g 第 一 阶 段 ， 就 是 主 题 投 资 的 阶 段 ， 由 于 行 业 的 变 化 和 具 体 的 一 些 中 国 企 业 竞 争 力 的 提 升 带 来 的 估 值 提 升 是 一 个 核 心 逻 辑 。
789,789,市 场 扩 容 后 ， 转 债 给 正 股 带 来 的 反 馈 效 应 越 来 越 明 显 ， 主 要 通 过 四 种 途 径 实 现 ： 1 、 公 司 发 行 转 债 有 助 于 提 升 正 股 关 注 度 ， 从 而 提 振 正 股 估 值 ， 尤 其 是 细 分 龙 头 和 隐 形 冠 军 类 品 种 2 、 转 债 [UNK] 媒 体 曝 光 度 [UNK] 提 升 ， [UNK] 明 星 [UNK] 个 券 和 抢 权 效 应 可 带 动 正 股 走 进 投 资 者 的 视 野 ； 3 即 便 质 地 一 般 的 公 司 发 行 转 债 ， 投 资 者 对 其 正 股 的 研 究 需 求 也 会 增 加 ， 促 使 机 构 覆 盖 度 提 升 ； 4 、 转 债 投 资 者 调 研 需 求 增 加 ， 公 司 向 资 本 市 场 展 示 自 身 的 意 愿 也 在 增 强
790,790,1 ） 技 术 端 ： 车 联 网 是 5g 最 主 要 的 应 用 领 域 之 一 ， 5g 的 低 时 延 、 高 可 靠 、 高 速 率 等 特 性 将 为 车 联 网 行 业 带 来 巨 大 变 革
791,791,为 何 在 信 用 扩 张 期 的 利 率 趋 于 上 行 ？ 最 本 质 的 原 因 还 是 在 于 资 金 供 需 的 变 化 ， 社 融 增 速 的 上 升 代 表 融 资 需 求 的 增 加 ， 导 致 银 行 超 储 率 大 幅 下 降 ， 推 动 货 币 市 场 利 率 和 债 市 利 率 的 普 遍 上 升
792,792,募 集 资 金 投 资 项 目 若 能 顺 利 实 施 ， 将 助 推 公 司 触 控 芯 片 的 技 术 和 产 品 升 级 ， 强 化 公 司 的 产 品 开 发 能 力 。
793,793,此 前 ， [UNK] 多 利 安 [UNK] 以 五 级 飓 风 的 强 度 过 境 巴 哈 马 群 岛 ， 并 在 登 陆 后 以 低 于 多 数 人 步 行 的 速 度 缓 慢 行 进 ， 为 当 地 带 来 了 巨 大 破 坏 ， 造 成 至 少 7 人 员 死 亡 。
794,794,受 益 于 政 策 推 动 、 行 业 需 求 和 技 术 成 熟 ， nb - iot 智 能 水 表 开 始 放 量 ， 智 能 表 销 售 收 入 占 比 不 断 提 高 预 计 业 绩 持 续 增 长
795,795,预 计 2016 年 公 司 将 继 续 提 升 市 场 份 额 ， 争 取 进 入 前 二 乃 至 第 一 ， 宽 带 接 入 产 品 将 全 面 切 入 市 场 ， 带 来 新 的 增 长 点 ， 从 而 抢 占 未 来 智 能 家 庭 的 入 口 先 机 。
796,796,该 大 v 认 为 ， 传 统 的 基 金 销 售 模 式 收 取 基 金 认 购 费 和 尾 随 佣 金 ， 可 能 导 致 即 便 在 市 场 高 点 ， 销 售 人 员 也 会 向 客 户 推 荐 基 金 。
797,797,本 周 债 市 的 反 弹 ， 更 多 是 受 到 风 险 偏 好 的 主 导
798,798,墨 西 哥 的 两 位 矿 业 分 析 师 称 ， 矿 业 公 司 可 能 正 在 开 采 矿 石 品 位 较 低 的 资 源 ， 导 致 产 量 下 滑 。
799,799,其 國 企 背 景 及 積 極 併 購 同 業 有 助 推 動 盈 利 。